基于VaR的電力公司金融頭寸優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)模型研究.pdf

1、企業(yè)金融頭寸問(wèn)題,尤其是其核心的現(xiàn)金頭寸問(wèn)題,是每個(gè)生產(chǎn)企業(yè)都要面對(duì)的,也是金融機(jī)構(gòu)動(dòng)態(tài)組合管理的核心問(wèn)題.由于該領(lǐng)域研究的實(shí)踐性和操作性,到目前為止,國(guó)內(nèi)學(xué)者在這方面還缺乏系統(tǒng)的理論研究.然而,在國(guó)際上,對(duì)企業(yè)金融頭寸的研究一直是熱點(diǎn)的課題之一,企業(yè)金融頭寸優(yōu)化研究在理論和實(shí)踐上均有很大研究空間,對(duì)企業(yè)而言也具有非常重要的經(jīng)濟(jì)價(jià)值.電力公司是典型的資金密集型企業(yè),現(xiàn)金流量和頭寸變化都比較大,在當(dāng)前電力短缺、廠網(wǎng)分開(kāi)改革的背景下,以之為

2、實(shí)證研究對(duì)象具有較大的代表性.為澄清認(rèn)識(shí)上的差異,文章首先從傳統(tǒng)的頭寸定義入手,對(duì)企業(yè)金融頭寸進(jìn)行了含義上的界定.接著,對(duì)模型構(gòu)建至關(guān)重要的企業(yè)現(xiàn)金頭寸管理、企業(yè)金融頭寸風(fēng)險(xiǎn)洲量技術(shù)、企業(yè)金融頭寸組合配置三方面的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了系統(tǒng)歸納和梳理,從而為下文模型的構(gòu)建作了理論鋪墊.在企業(yè)現(xiàn)金頭寸管理方面,從早期的Baumol模型、Miller-Orr模型到最新的擴(kuò)散近似模型和脈沖控制模型以及網(wǎng)絡(luò)模型、不等期模型、運(yùn)輸模型及考慮隨機(jī)因素的各種規(guī)

3、劃模型一一作了總結(jié);在企業(yè)金融頭寸風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量技術(shù)方面,分析了名義量分析法、靈敏度分析法和波動(dòng)性分析法等傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法,并重點(diǎn)就當(dāng)前金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量新興且主流的方法——VaR進(jìn)行了詳細(xì)闡述,得出了VaR非常適合用來(lái)測(cè)量企業(yè)金融頭寸優(yōu)化整體風(fēng)險(xiǎn),但又存在缺陷,需要融合傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法來(lái)共同構(gòu)造完善的企業(yè)金融頭寸優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量與控制體系的結(jié)論;在企業(yè)金融頭寸組合配置方面,概括了最早研究組合優(yōu)化配置的理論——Markowitz配置模型,采用D

4、ownside-Risk度量法的Harlow配置模型以及側(cè)重于對(duì)消極收益?zhèn)冗M(jìn)行管理,更接近投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)心理感受的VaR配置模型.基于以上對(duì)企業(yè)金融頭寸理論研究深入的認(rèn)識(shí)和對(duì)現(xiàn)金與有價(jià)證券優(yōu)化組合的形象說(shuō)明,立足于企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的前提,在全面分析公司各種約束條件的基礎(chǔ)上,緊緊圍繞金融頭寸管理效益最大化(成本最小化)的目標(biāo),論文構(gòu)建了一個(gè)由優(yōu)化前風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量模塊、金融頭寸優(yōu)化模塊和優(yōu)化后風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量模塊三部份構(gòu)成的企業(yè)金融頭寸優(yōu)化概念模型框架,并