市場(chǎng)狀態(tài)與基金投資者贖回行為關(guān)系的研究.pdf

1、本文采用2006至2012年季度資料,對(duì)中國(guó)開(kāi)放式股票型基金投資者的贖回行為進(jìn)行實(shí)證研究。相較于過(guò)去探討中國(guó)基金投資者贖回行為的文獻(xiàn),本文不僅區(qū)分不同程度的獲利(大贏與小贏)與虧損(小輸與大輸),還更進(jìn)一步研究了,在不同市場(chǎng)狀態(tài)下,基金投資者是否會(huì)發(fā)生不同型態(tài)的贖回行為。
　　本文研究結(jié)果表明,在不同市場(chǎng)狀態(tài)下,當(dāng)基金投資者面對(duì)不同程度的獲利與虧損時(shí),的確會(huì)發(fā)生不同型態(tài)的贖回行為。例如:在多頭市場(chǎng)狀態(tài),績(jī)效為大贏時(shí),發(fā)現(xiàn)基金投資者

2、贖回大贏的意愿更低,即文獻(xiàn)上所稱(chēng)贖回大贏意愿更低的私房錢(qián)效應(yīng);在盤(pán)整市場(chǎng)狀態(tài),績(jī)效為小輸時(shí),基金投資者顯著地積極贖回小輸,即發(fā)生文獻(xiàn)上所稱(chēng)積極贖回小輸?shù)哪嫣幹眯?yīng);在多頭市場(chǎng)狀態(tài),績(jī)效為小輸時(shí),發(fā)現(xiàn)基金投資者贖回輸家不顯著,即文獻(xiàn)上所稱(chēng)拙于贖回小輸?shù)奶幹眯?yīng);而在非多頭市場(chǎng)狀態(tài)(即空頭市場(chǎng)狀態(tài)與盤(pán)整市場(chǎng)狀態(tài)),績(jī)效為大輸時(shí),基金投資者贖回大輸顯著,即發(fā)生文獻(xiàn)上所稱(chēng)積極贖回大輸?shù)哪嫣幹眯?yīng)。
　　由于基金投資者在不同的市場(chǎng)狀態(tài)下,有