全球大宗商品泡沫重現(xiàn)

1、近期全球大宗商品價格飛漲，大宗商品價格指數(shù)創(chuàng)出新高，2007年泡沫景象重現(xiàn)。其中主要原因在于，歐洲主權(quán)債務(wù)危機緩解，全球經(jīng)濟二次探底憂慮減輕；美聯(lián)儲準備推行二次“量化寬松”貨幣政策，引起通脹擔憂，大宗商品價格恐慌性上漲；美聯(lián)儲二次“量化寬松”貨幣政策導(dǎo)致美元貶值，進而引發(fā)大宗商品市場投機盛行。最近一段時期，美國失業(yè)率保持在10%左右波動，房地產(chǎn)市場繼續(xù)調(diào)整，占美國經(jīng)濟比重約70%的消費仍然疲軟，經(jīng)濟基本面短期內(nèi)難以明顯改善。與此同時，歐

2、元區(qū)因主權(quán)債務(wù)危機而面臨收緊財政政策壓力，銀行體系尚余數(shù)千億美元壞賬，失業(yè)率居高難下，加上歐元累計升值幅度較大，經(jīng)濟前景較不樂觀。日本經(jīng)濟因日元升值過快和人口老齡化困擾，經(jīng)濟前景同樣不樂觀?？梢?，發(fā)達國家經(jīng)濟復(fù)蘇將較為緩慢，只有一小部分發(fā)展中國家經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭良好，大宗商品價格不具備大幅上漲的經(jīng)濟基本面基礎(chǔ)。從歷史經(jīng)驗看，美元匯率往往是大宗商品價格和世界通脹大起大落的重要因素。過去10年內(nèi)大宗商品走勢與美元匯率走勢極其一致。美元屢創(chuàng)新低之

3、時，便是大宗商品價格屢創(chuàng)新高之際。上個世紀70年代，美國將美元與黃金脫鉤，布雷頓森林體系崩潰，原油價格從每桶3美元左右飆升至80年代的每桶35美元左右。這導(dǎo)致了70年代和80年代發(fā)達國家的“供給性沖擊”，通脹伴隨經(jīng)濟衰退的滯脹令當時各國央行頭痛不已。而在2000年前后，盡管美國經(jīng)濟短期輕度衰退，但由于美元匯率較為強勢，原油價格一度跌至每桶10.8美元，全球各國面臨了一場通貨緊縮風險的考驗。投機者之所以敢于賭大宗商品價格上漲，一方面是依仗

4、經(jīng)濟濟基本面向好的支持，另一方面是依仗美元貶值的支持。當二者兼有時，投機氣氛最濃。美聯(lián)儲8月10日在其貨幣政策例會后宣布，將從8月17日起開始購買美國國債，以使其所持有國內(nèi)證券的規(guī)模保持在約2.05萬億美元的水平。此舉拉開了二次“量化寬松”貨幣政策序幕，直接導(dǎo)致此后美元加權(quán)匯率指數(shù)自82.3大跌了7%至76.5，跌至2010年低點。隨著美元貶值推動國際大宗商品泡沫，國際熱錢涌入亞洲吹大資產(chǎn)泡沫，一旦美聯(lián)儲“量化寬松”貨幣政策停止，199

5、7~1998年亞洲金融危機可能重演?？紤]到2008年全球金融危機爆發(fā)以來，亞洲尤其是中國一直是世界經(jīng)濟復(fù)蘇的中堅力量，亞洲再次爆發(fā)金融危機對于全球經(jīng)濟將是災(zāi)難性的。世界各國都有責任防范這一風險，須迅速采取措施進行應(yīng)對。美聯(lián)儲希望通過降低長期利率水平來刺激消費與投資，然而美國長期利率水平已處于歷史低位，銀行依然惜貸，企業(yè)不愿擴張，美聯(lián)儲實際上在向全球輸出通脹。中國可聯(lián)合有關(guān)國家集體要求美聯(lián)儲負起責任，及時收緊流動性并提高基準利率，避免美元

6、流動性泛濫導(dǎo)致美元貶值，甚至發(fā)生新一輪美元危機和20世紀70年代的“供給沖擊”。中國也可考慮通過國際外匯市場適當發(fā)揮龐大外匯儲備的資金優(yōu)勢，抑制歐元和日元匯率，促使美元匯率恢復(fù)穩(wěn)定甚至強勢。另外，中國也可與歐洲央行和日本官方溝通，交流其對本幣對美元走勢的看法，甚至聯(lián)合干預(yù)歐元和日元兌美元匯率上升。同時筆者認為，利息長期過低不利于中國房地產(chǎn)市場調(diào)控。美國濫發(fā)貨幣推動美元貶值，將熱錢驅(qū)趕至中國等亞洲國家，發(fā)動泡沫和通脹攻勢。實際上，熱錢根本