我國(guó)持有美國(guó)證券的國(guó)際對(duì)比分析

1、1我國(guó)持有美國(guó)證券的國(guó)際對(duì)比分析李云林內(nèi)容摘要：本文分析了我國(guó)和日本、英國(guó)、開(kāi)曼群島在外國(guó)持有美國(guó)長(zhǎng)期證券中的份額，對(duì)比了上述四個(gè)經(jīng)濟(jì)體的美國(guó)長(zhǎng)期證券持有結(jié)構(gòu)。從實(shí)證看，我國(guó)在外國(guó)持有美國(guó)長(zhǎng)期證券中的份額逐年上升，開(kāi)曼群島的份額呈上升趨勢(shì)，而英國(guó)的份額則呈下降趨勢(shì)。我國(guó)對(duì)美國(guó)長(zhǎng)期證券持有結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)是債券持有比重過(guò)高，而權(quán)益比重過(guò)低；國(guó)債和機(jī)構(gòu)債持有比重過(guò)高，而公司債比重過(guò)低。我國(guó)對(duì)美國(guó)長(zhǎng)期債券、國(guó)債和機(jī)構(gòu)債的持有比重都高于日本、英國(guó)、開(kāi)

2、曼群島及外國(guó)平均比重，但公司債的比重比日本、英國(guó)、開(kāi)曼群島和外國(guó)平均的比重都低。預(yù)計(jì)我國(guó)持有美國(guó)長(zhǎng)期證券的份額還會(huì)繼續(xù)呈上升趨勢(shì)；盡管對(duì)美國(guó)長(zhǎng)期證券的持有策略偏于保守，但持有結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度依然較大。從長(zhǎng)期看，有必要適當(dāng)提高我國(guó)對(duì)美國(guó)長(zhǎng)期證券持有中的權(quán)益比重和公司債比重。我國(guó)日益擴(kuò)大的美國(guó)證券持有規(guī)模，不僅對(duì)中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系具有重要影響，也是開(kāi)放過(guò)程中我國(guó)宏觀管理必須研究和把握的重大問(wèn)題。目前，我國(guó)和日本、英國(guó)、開(kāi)曼群島是美國(guó)證券持有規(guī)模最大

3、的四個(gè)經(jīng)濟(jì)體。從美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部每年對(duì)外國(guó)持有美國(guó)證券情況的調(diào)查數(shù)據(jù)看，美國(guó)長(zhǎng)期證券的外國(guó)持有數(shù)據(jù)較全，且占全部美國(guó)證券外國(guó)持有額的比重達(dá)95%以上，所以本文擬就我國(guó)與其他三個(gè)經(jīng)濟(jì)體對(duì)美國(guó)各類長(zhǎng)期證券的持有情況進(jìn)行對(duì)比分析。文中1994年以前的年度持有數(shù)據(jù)均為年底余額；2000年的持有數(shù)據(jù)截至3月底；2002年以后的3中國(guó)（含港臺(tái)）對(duì)美國(guó)長(zhǎng)期證券的持有規(guī)模在1978年只有6.2億美元，持有份額為0.6%；2003年的持有規(guī)模達(dá)到4014億

4、美元，份額達(dá)8.9%，超過(guò)位列全球第二的英國(guó)；2007年的持有份額達(dá)12.5%，超過(guò)了12.3%的日本持有份額，位列外國(guó)持有之首。2、我國(guó)持有美國(guó)我國(guó)持有美國(guó)長(zhǎng)期債券份券份額的國(guó)的國(guó)際比較如表2所示，美國(guó)長(zhǎng)期債券的外國(guó)持有規(guī)模從1978年的500億美元快速擴(kuò)張至2007年的6萬(wàn)多億美元，是1978年的119倍。在美國(guó)長(zhǎng)期債券的外國(guó)持有中，我國(guó)的持有份額在逐年上升，開(kāi)曼群島的份額也呈上升趨勢(shì)，而日本和英國(guó)的份額則大致呈下降趨勢(shì)。表2、19

5、782007年中、日、英等在外國(guó)持有美國(guó)長(zhǎng)期債券總額中的份額（%）中國(guó)中國(guó)(含港臺(tái)含港臺(tái))年份年份長(zhǎng)期債券總額總額(萬(wàn)億美元美元)日本日本中國(guó)中國(guó)香港香港中國(guó)臺(tái)灣中國(guó)臺(tái)灣英國(guó)英國(guó)開(kāi)曼開(kāi)曼群島19780.0522.70.30.00.30.011.419840.1616.31.20.01.20.08.419890.5726.53.60.01.42.27.219940.8523.27.92.11.84.09.220001.8515.510.5

6、4.93.12.511.54.420022.5316.211.16.52.22.56.33.920032.9417.512.88.51.62.76.04.520043.5021.013.69.11.23.26.45.820054.1219.815.811.81.12.86.96.120064.7317.518.614.31.62.66.85.820076.0115.017.914.51.61.87.97.0數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó)財(cái)政部。我國(guó)在改

7、革開(kāi)放之初并不持有美國(guó)長(zhǎng)期債券，但到2002年的持有份額達(dá)到6.5%，持有規(guī)模超過(guò)了第二位的英國(guó)；2007年的持有規(guī)模已達(dá)8700多億美元，占外國(guó)持有總規(guī)模的14.5%，仍排在日本之后。中國(guó)（含港臺(tái)）的持有份額在2006年達(dá)到18.6%，超過(guò)同期持有份額17.9%的日本，列外國(guó)持有之首位。3、我國(guó)持有美國(guó)我國(guó)持有美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)期國(guó)債份額的國(guó)的國(guó)際比較如表3所示，19942007年，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債的外國(guó)持有規(guī)模從4600億美元擴(kuò)張至1.96萬(wàn)億