我國持有美國證券的國際對比分析

1、1我國持有美國證券的國際對比分析李云林內(nèi)容摘要：本文分析了我國和日本、英國、開曼群島在外國持有美國長期證券中的份額，對比了上述四個經(jīng)濟體的美國長期證券持有結(jié)構(gòu)。從實證看，我國在外國持有美國長期證券中的份額逐年上升，開曼群島的份額呈上升趨勢，而英國的份額則呈下降趨勢。我國對美國長期證券持有結(jié)構(gòu)的特點是債券持有比重過高，而權(quán)益比重過低；國債和機構(gòu)債持有比重過高，而公司債比重過低。我國對美國長期債券、國債和機構(gòu)債的持有比重都高于日本、英國、開

2、曼群島及外國平均比重，但公司債的比重比日本、英國、開曼群島和外國平均的比重都低。預(yù)計我國持有美國長期證券的份額還會繼續(xù)呈上升趨勢；盡管對美國長期證券的持有策略偏于保守，但持有結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度依然較大。從長期看，有必要適當(dāng)提高我國對美國長期證券持有中的權(quán)益比重和公司債比重。我國日益擴大的美國證券持有規(guī)模，不僅對中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系具有重要影響，也是開放過程中我國宏觀管理必須研究和把握的重大問題。目前，我國和日本、英國、開曼群島是美國證券持有規(guī)模最大

3、的四個經(jīng)濟體。從美聯(lián)儲和財政部每年對外國持有美國證券情況的調(diào)查數(shù)據(jù)看，美國長期證券的外國持有數(shù)據(jù)較全，且占全部美國證券外國持有額的比重達95%以上，所以本文擬就我國與其他三個經(jīng)濟體對美國各類長期證券的持有情況進行對比分析。文中1994年以前的年度持有數(shù)據(jù)均為年底余額；2000年的持有數(shù)據(jù)截至3月底；2002年以后的3中國（含港臺）對美國長期證券的持有規(guī)模在1978年只有6.2億美元，持有份額為0.6%；2003年的持有規(guī)模達到4014億

4、美元，份額達8.9%，超過位列全球第二的英國；2007年的持有份額達12.5%，超過了12.3%的日本持有份額，位列外國持有之首。2、我國持有美國我國持有美國長期債券份券份額的國的國際比較如表2所示，美國長期債券的外國持有規(guī)模從1978年的500億美元快速擴張至2007年的6萬多億美元，是1978年的119倍。在美國長期債券的外國持有中，我國的持有份額在逐年上升，開曼群島的份額也呈上升趨勢，而日本和英國的份額則大致呈下降趨勢。表2、19

5、782007年中、日、英等在外國持有美國長期債券總額中的份額（%）中國中國(含港臺含港臺)年份年份長期債券總額總額(萬億美元美元)日本日本中國中國香港香港中國臺灣中國臺灣英國英國開曼開曼群島19780.0522.70.30.00.30.011.419840.1616.31.20.01.20.08.419890.5726.53.60.01.42.27.219940.8523.27.92.11.84.09.220001.8515.510.5

6、4.93.12.511.54.420022.5316.211.16.52.22.56.33.920032.9417.512.88.51.62.76.04.520043.5021.013.69.11.23.26.45.820054.1219.815.811.81.12.86.96.120064.7317.518.614.31.62.66.85.820076.0115.017.914.51.61.87.97.0數(shù)據(jù)來源：美國財政部。我國在改

7、革開放之初并不持有美國長期債券，但到2002年的持有份額達到6.5%，持有規(guī)模超過了第二位的英國；2007年的持有規(guī)模已達8700多億美元，占外國持有總規(guī)模的14.5%，仍排在日本之后。中國（含港臺）的持有份額在2006年達到18.6%，超過同期持有份額17.9%的日本，列外國持有之首位。3、我國持有美國我國持有美國長期國期國債份額的國的國際比較如表3所示，19942007年，美國長期國債的外國持有規(guī)模從4600億美元擴張至1.96萬億