報表與隱情

1、3月份行將結(jié)束，正值上市銀行年報密集發(fā)布期。2010年3月28日，建設(shè)銀行（601939）年報披露其2009年凈利潤同比增長1529％；3月25日，工商銀行（601398）發(fā)布2009年業(yè)績報告，凈利潤增長163％；同日，華夏銀行（600015）也發(fā)布2009年年報，業(yè)績增長225％；3月23日，中國銀行（601988）先于其他幾家大行發(fā)布業(yè)績報告，凈利潤8107億元，同比增長26％；此前，深圳發(fā)展銀行公布凈利潤大增720％，寧波銀行（

2、002142）、興業(yè)銀行（601166）也宣布了各自94％和167％的凈利潤增長。以此來看，2009年銀行業(yè)績基本能實現(xiàn)兩位數(shù)增長。但是可觀業(yè)績的背后，息差收窄、信貸高增對2009年的銀行業(yè)績影響頗深，一些躲藏在靚麗年報背后的隱憂仍需引起投資者的長期關(guān)注。撥備計提反哺利潤撥備計提反哺利潤“撥備計提支出同比大幅下降是公司利潤超預(yù)期的最重要原因。”光大證券（601788）分析師沈維對中行利潤高增的原因如此分析指出。中行2009年貸款減值損失

3、150億元，較2008年大幅下降6672％。海通證券（600837）研究報告也指出，中行比較超出預(yù)期的地方在于由于外圍經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，中行連續(xù)兩個季度回?fù)芰朔切刨J類資產(chǎn)減值損失，有助于其2009年業(yè)績的增長。工商銀行凈利潤增長163％，原因是2008年撥備較多，2009年的業(yè)績就會高一些。3月28日，建設(shè)銀行在其年報中指出，2009年利潤總額和凈利潤同比達(dá)到兩位數(shù)增長的一個原因是建行加強(qiáng)風(fēng)險管理，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，資產(chǎn)減值支出較上年減少25

4、369億元，降幅4991％。關(guān)注不良率輕微惡化關(guān)注不良率輕微惡化盡管這幾家銀行實現(xiàn)了全年不良貸款余額和不良貸款率的雙降，但從環(huán)比數(shù)據(jù)看，中行和工行下半年較上半年略有上升，且個別分類貸款有輕微惡化情況出現(xiàn)。工商銀行2009年年末關(guān)注類和損失類貸款較上半年上升，其中，關(guān)注類貸款增加362億元，損失類貸款增加395億元。安信證券銀行業(yè)分析師高源指出，雖然中國銀行實現(xiàn)了不良貸款余額和不良貸款率的雙降，但是2009年下半年的不良貸款形成率在上升，

5、而且內(nèi)地人民幣的次級類和損失類貸款出現(xiàn)了余額的上升。高源認(rèn)為，中國銀行過去兩年的信貸政策十分激進(jìn)，這對其資產(chǎn)質(zhì)量的影響是值得關(guān)注的。中國銀行四季度不良貸款余額和不良貸款率實現(xiàn)雙降，余額環(huán)比大約減少5億，但是將已經(jīng)核銷的不良貸款加回，中行第四季度的資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)并不如第三季度。海通證券分析師佘閔華指出，盡管銀行短期信用風(fēng)險延遲暴露，但是從更長的周期來看，隱憂依然存在。2010年新增不良貸款可能多于2009年下半年。截至年末，中行的撥備覆蓋率

6、剛剛超過監(jiān)管底線，為1512％，進(jìn)一步提高的概率仍較大。在此之前已經(jīng)發(fā)布年報的幾家銀行也有類似問題出現(xiàn)。寧波銀行年報顯示，在實現(xiàn)不良貸款率同比下降時，其“正常貸款”中的“關(guān)注類貸款遷徙率”大幅上升。深發(fā)展年報中關(guān)注類貸款遷徙率達(dá)4899％，也較2008年末的190％大幅提升。地方融資平臺貸款隱藏風(fēng)險地方融資平臺貸款隱藏風(fēng)險地方融資平臺的貸款質(zhì)量也是投資者關(guān)注的一大問題。工行行長楊凱生表示，該行向政府融資平臺包括政府機(jī)構(gòu)旗下的基建項目等提

7、供的貸款共為7200億元，不良貸款比率僅003％。截至去年末，包括房地產(chǎn)開發(fā)和土地儲備在內(nèi)的對公房地產(chǎn)貸款占工行整個貸款的比重為76％。中行行長李禮輝表示，中行地方融資平臺貸款的總量低于同業(yè)。截至去年年底，中行對地方融資平臺的貸款為4243億元，在全部金融機(jī)構(gòu)此類貸款中的占比僅為727％。從貸款行業(yè)投向來看，28％投向路橋領(lǐng)域，27％投向交通運輸，18％投向園區(qū)開發(fā)，12％投向土地儲備。據(jù)中行相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，目前政府融資平臺不良貸款規(guī)模

8、在億元左右，不良率很低。不過，國金證券（600109）研究報告指出，雖然中行表示按照銀監(jiān)會口徑，2009年公司地方融資平臺新增貸款僅2700多億元（占新增貸款1673％），余額4234億元（占比862％），遠(yuǎn)好于行業(yè)平均水平；但從新增貸款行業(yè)分布看，地方融資平臺較為集中的商貿(mào)、運輸、房地產(chǎn)和公共設(shè)施領(lǐng)域新增占比4932％，遠(yuǎn)高于公司的表態(tài)。從券商的調(diào)研情況來看，2010年地方政府融資平臺的風(fēng)險有所減弱。高盛高華的調(diào)研結(jié)果顯示，銀行已經(jīng)大