我國信托模式下企業(yè)年金治理結構風險控制.pdf

1、企業(yè)年金治理結構風險控制是筆者嘗試在國內(nèi)專家、學者提出的企業(yè)年金治理結構這一概念基礎上，試圖對企業(yè)年金治理結構面臨的風險進行分析并對這些風險進行控制的一個全新的研究領域。2004年5月1日《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》的實施，標志著我國企業(yè)年金進入一個新的發(fā)展時期。新制度確定企業(yè)年金采取信托模式。信托模式可以保證基金財產(chǎn)的獨立性，明確界定受托人責任，更能體現(xiàn)和維護受益人的利益。但是，在這一模式下，企業(yè)年金基金管理涉及

2、多方當事人，再加上從基金的收繳到受益人領取養(yǎng)老金需要數(shù)十年的時間，導致風險控制鏈加長。本文立足于我國企業(yè)年金采取信托模式，在對企業(yè)年金治理結構面臨的風險進行分析的基礎上，借鑒其他國家或地區(qū)養(yǎng)老金治理結構風險控制取得的經(jīng)驗，針對我國國情提出相應的風險控制對策。 本文由六部分組成，主要內(nèi)容及觀點如下： 第一部分是前言。前言包括研究的背景、意義、方法和框架。 第二部分是健全我國信托模式下企業(yè)年金治理結構風險控制的必要性

3、。企業(yè)年金治理結構指企業(yè)年金計劃中諸多利益相關者之間的關系。我國企業(yè)年金治理結構包括兩種法律關系：一是企業(yè)、職工與受托人建立的信托關系；二是受托人分別與賬戶管理人、托管人、投資管理人建立的委托代理關系。我國企業(yè)年金治理結構存在信托和委托代理兩種法律關系，基金運作又分為理事會受托和法人受托兩種模式，涉及的當事人包括委托人、受托人、受益人、賬戶管理人、托管人和投資管理人等眾多主體。由于職工只有在退休后才能領取基金中的資產(chǎn)，從職工參加計劃到退

4、休后領取積累的資產(chǎn)需要數(shù)十年的時間。以上各方面的原因?qū)е缕髽I(yè)年金治理結構存在諸多風險。 第三部分是信托模式下企業(yè)年金治理結構風險控制的理論分析。針對企業(yè)年金治理結構中較易混淆的信托和委托代理這兩個概念，本部分首先對二者的區(qū)別進行了論述。公司和企業(yè)年金中都存在大量的委托代理關系，公司治理和企業(yè)年金治理在很大程度上具有相似性。在企業(yè)年金中，除了大量的委托代理關系外，還存在信托關系。雖然信托關系和委托代理關系存在很大差別，但是二者都是

5、以當事人之間的信賴關系為基礎形成的，具有很大的相似性。通過借鑒公司治理取得的經(jīng)驗，可以避免企業(yè)年金治理少走彎路，更快地踏上健康發(fā)展的道路。 第四部分是信托模式下企業(yè)年金治理結構風險分析。本部分是本文的核心內(nèi)容之一。我國企業(yè)年金明確采取信托模式，具體又分為理事會受托和法人受托兩種模式。同為信托模式，二者的企業(yè)年金治理結構風險肯定存在許多共性。同時，作為信托模式的兩種具體類型，一個是由自然人組成的理事會，一個是具有法人資格的實體，所

6、面臨的企業(yè)年金治理結構風險又有所區(qū)別。在理事會受托和法人受托模式下企業(yè)年金治理結構風險的共性中，本部分按操作流程標準劃分企業(yè)年金治理結構風險，指出企業(yè)年金治理結構主要面臨政策性風險、制度風險、獨立性風險、道德風險、操作風險、關聯(lián)交易風險和信用風險。在理事會受托和法人受托模式下企業(yè)年金治理結構風險的區(qū)別中，本部分指出理事會受托模式下企業(yè)年金治理結構還面臨“法律地位不清晰”、委托人越位與缺位、受托管理不專業(yè)和損害賠償能力不足的風險。

7、 第五部分是其他國家或地區(qū)養(yǎng)老金治理結構風險控制的經(jīng)驗及啟示。本部分主要介紹OECD、智利和香港在養(yǎng)老金治理結構風險控制上取得的經(jīng)驗。OECD中既有信托型的代表，如英國、美國、澳大利亞和加拿大等國，也有基金會型的代表，如瑞士，也有公司型的代表，如丹麥。智利的養(yǎng)老保險雖然不是本文論述的企業(yè)年金，但是智利的養(yǎng)老保險采取的也是個人賬戶的完全積累模式，在這一點上，與我國的企業(yè)年金并無差別。智利的養(yǎng)老保險屬于契約型，在養(yǎng)老金治理上取得的經(jīng)驗受到全

8、世界的矚目，值得我們借鑒。香港的強積金雖然也不是本文論述的企業(yè)年金，但是強積金采取的也是個人賬戶的完全積累模式。香港的強積金屬于信托型，雖然建立時間晚，但由于發(fā)展快，在運營過程中取得的經(jīng)驗值得我們借鑒。 第六部分是信托模式下企業(yè)年金治理結構風險控制。本部分是本文的又一核心內(nèi)容。本部分首先分析信托模式下企業(yè)年金治理結構風險控制的運行條件和約束條件，接著指出信托模式下企業(yè)年金治理結構風險控制的對策。 資本市場有效、良好的企業(yè)

9、年金基金管理機構、嚴密的法律體系和完善的監(jiān)督機制都是信托模式下企業(yè)年金治理結構風險控制的運行條件。但是，由于我國資本市場有效性低下、企業(yè)年金基金管理機構效率低下、法律體系不嚴密以及監(jiān)督機制不完善導致信托模式下企業(yè)年金治理結構風險控制面臨眾多約束。通過完善企業(yè)年金基金管理機構內(nèi)部控制、相互制衡和監(jiān)督機制，可以有效控制企業(yè)年金治理結構面臨的風險。本文的寫作借鑒了許多專家、學者的研究成果，可以說，筆者在很大程度上做的只是梳理、總結的工作。然而

10、，由于國內(nèi)研究企業(yè)年金治理結構風險控制的專家、學者甚少，許多觀點還未達成共識，筆者不得不多加思考，以期提出更加符合實際情況的觀點。 總的來說，本文的創(chuàng)新有如下幾點： 第一，本文的選題具有新穎性。我國企業(yè)年金明確采取信托模式，可以說正是由于新舊模式的轉(zhuǎn)換使我國企業(yè)年金處于一個至關重要的時期。新模式能否得到廣大企業(yè)和職工的認同成為決定我國企業(yè)年金發(fā)展的關鍵因素。在這樣一種背景下，企業(yè)年金治理越來越受到重視。企業(yè)年金治理結構包

11、括信托和委托代理兩種法律關系，在此問題上，國內(nèi)專家、學者已達成共識。但是，企業(yè)年金治理結構風險控制則是筆者較早來探討的一個問題。從分析的視角看，本文的選題具有一定的新穎性。 第二，分別論述了理事會受托和法人受托模式下企業(yè)年金治理結構風險的共性和區(qū)別。我國企業(yè)年金明確采取信托模式，具體又分為理事會受托和法人受托兩種模式。同為信托模式，二者的企業(yè)年金治理結構風險肯定存在許多共性。同時，作為信托模式的兩種具體類型，一個是由自然人組成的

12、理事會，一個是具有法人資格的實體，所面臨的企業(yè)年金治理結構風險又有所區(qū)別。對他們分別進行論述，可以做到有的放矢，同時，也符合中國企業(yè)的現(xiàn)實狀況。 第三，論述了信托模式下企業(yè)年金治理結構風險控制的運行條件和約束條件。企業(yè)年金治理結構風險控制是處于一國經(jīng)濟社會發(fā)展的大背景之中的，成功與否取決于是否具備一定的運行條件。資本市場有效、良好的企業(yè)年金基金管理機構、嚴密的法律體系和完善的監(jiān)督機制都是企業(yè)年金治理結構風險控制的運行條件。從我國