《期貨研究》0530

1、扣扣：壹肆柒陸路壹壹陸玖扣扣：壹肆柒陸路壹壹陸玖Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陸路壹壹陸玖扣扣：壹肆柒陸路壹壹陸玖Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹【特別關(guān)注特別關(guān)注】歐債危機與大宗商品投資之道歐債危機與大宗商品投資之道【開利綜合報道開利綜合報道】今年以來，歐債危機“重燃”等恐慌引發(fā)全球大宗商品價格震蕩走低，而且不排除出現(xiàn)最糟糕的局面導致的市場行情進一步探底。盡管如此，

2、仍要堅持資源為王的思路，確定投資策略。四大恐慌引發(fā)大宗商品價格跌落近期，歐債危機“重燃”，引發(fā)很大市場恐慌。主要是歐元區(qū)國家政局動蕩，以開支財政緊縮換取救助資金的計劃難以實施。受其影響，希臘被迫退出歐元區(qū)的可能性大為增加，并且會向西班牙、意大利等國蔓延，最終可能導致歐元區(qū)解體，歐元成為“廢紙”。在這種情形下，全球金融體系將遭遇極大沖擊，世界經(jīng)濟有可能陷入更嚴重衰退，大幅減弱消費需求。這是壓迫大宗商品行情下行的第一重需求恐慌因素。從中國這

3、邊看，出口是中國經(jīng)濟增長的重要基石之一，歐元區(qū)為中國重要出口市場。因為外部環(huán)境惡化，今年前4個月全國外貿(mào)出口額同比增長6.9%。比去年同期回落了近21個百分點。其中4月份出口同比增幅僅為4.9%，回落了25個百分點，環(huán)比則下降1.6%。最近有報道稱，出于對歐債前景的擔憂，一些中小出口企業(yè)已經(jīng)不愿貸款。所有這些，都反映了出口形勢不容樂觀。如果今后歐元區(qū)真的解體，世界經(jīng)濟陷入更嚴重衰退，那么中國出口勢必雪上加霜。在此拖累之下，其“硬著陸”的

4、風險將明顯增加。又由于中國很大部分初級產(chǎn)品的進口還將由加工出口，因此，歐美等國終端需求減弱，會進一步禍延中國進口。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，今年1—4月份中國進口同比增速急劇回落至5.1%，其中4月份進口回落至0.3%，環(huán)比大幅下降9.7%。國際市場大宗商品中國需求顯著減弱，這是壓迫大宗商品行情下行的第二重中國恐慌因素。歐元區(qū)可能解體及其歐元可能成為“廢紙”的威脅，勢必沉重打擊歐元，導致美元避險需求大幅增加。其結(jié)果是美元匯率走高，進而加重美國債務(wù)負擔

5、，并削弱出口競爭能力，減少就業(yè)崗位。這不符合美國的經(jīng)濟利益。受其影響，美元貶值要求顯著增大，美聯(lián)儲勢必啟動美元貶值舉措，比如推出“QE3”。這是壓迫大宗商品行情下行的第三重貨幣貶值恐慌因素。上述風險展現(xiàn)在人們面前，引發(fā)不小的疑懼氛圍，并支配相關(guān)生產(chǎn)者、消費者、經(jīng)營者與投資者的行為，使其推遲采購，過度去庫存化，壓迫合理需求；甚至推波助瀾，做空大宗商品市場。這是壓迫大宗商品價格跌落的第四重恐慌性因素。而在上述四重恐慌因素中，罪魁禍首是歐債危

6、機，后三類都是從其派扣扣：壹肆柒陸路壹壹陸玖扣扣：壹肆柒陸路壹壹陸玖Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陸路壹壹陸玖扣扣：壹肆柒陸路壹壹陸玖Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹依然是資源為王，不要指望大宗商品重回低價時代。對此要有清晰思路。資本市場持續(xù)走好資本市場持續(xù)走好大宗商品現(xiàn)貨多數(shù)反彈大宗商品現(xiàn)貨多數(shù)反彈【開利綜合報道開利綜合報道】國際市場依然平靜，國內(nèi)政策利好預期繼續(xù)升

7、溫，股市持續(xù)強勁反彈，大宗商品期貨也繼續(xù)走好，受此帶動，國內(nèi)工業(yè)大宗商品現(xiàn)貨迎來難得的全線反彈，市場整體氣氛有所好轉(zhuǎn)。國內(nèi)政策利好預期繼續(xù)升溫，減稅、擴內(nèi)需、開放市場等近期屢屢提及，本輪經(jīng)濟刺激甚至被市場寄望與2008年“四萬億”相媲美。與此同時，國內(nèi)外市場近期利空消息寥寥。在此背景下，國內(nèi)股市和大宗商品期貨持續(xù)走好。29日國內(nèi)股市繼續(xù)震蕩上升，滬市繼續(xù)放量大漲1.2%；國內(nèi)大宗商品期貨也幾乎全線收紅，螺紋鋼、橡膠、塑料、PTA、豆粕等

8、多個品種上漲超過1%，焦炭、甲醇和金屬期貨也收漲。由于資本市場持續(xù)走好，工業(yè)大宗商品現(xiàn)貨市場也受到提振，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，多個品種出現(xiàn)反彈。鋼材市場整體企穩(wěn)，部分品種價格反彈；鐵礦石市場穩(wěn)中趨弱，有色金屬價格繼續(xù)堅挺。鋼聯(lián)資訊監(jiān)測的大宗商品價格指數(shù)顯示，29日“我的鋼鐵網(wǎng)”鋼材綜合價格指數(shù)上漲至4260.9元噸，較前一交易日上漲14.5元噸，4月中旬以來首次出現(xiàn)反彈；鐵礦石現(xiàn)貨指數(shù)142.6，下跌0.07%，跌幅進一步趨緩；“我的有色網(wǎng)

9、”有色金屬綜合指數(shù)45119.7元噸，上漲0.04%。分品種看，鋼材市場整體企穩(wěn)，熱軋窄帶和熱軋板卷價格出現(xiàn)反彈。連續(xù)大跌之后，唐山鋼坯出現(xiàn)20元噸的反彈，對熱軋窄帶市場有明顯提振，加上市場成交有所好轉(zhuǎn)，熱軋帶鋼出現(xiàn)小幅反彈。熱軋板卷也有多個市場成交出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，樂從、天津和上海等主導市場價格午后走高。扁平材價格的反彈帶動了鋼材價格整體走好。不過，目前市場成交多數(shù)依然低迷，雖然資本市場氣氛較好，政策利好預期強烈，但鋼材現(xiàn)貨市場實際供求并未明

10、顯改善，仍有多數(shù)商家認為目前更多是技術(shù)性反彈，對后期依然較為謹慎。鐵礦石市場繼續(xù)小幅下跌，下跌主要來自國產(chǎn)鐵精粉。國產(chǎn)鐵精粉市場整體平穩(wěn)，但山東市場出現(xiàn)小幅下跌，上周末山東鋼鐵發(fā)函將鐵精粉采購價下調(diào)，是一周內(nèi)的第二次。在市場壓力之下，礦山價格隨行就市，出現(xiàn)小幅下跌。進口鐵礦石方面，前期跌幅較大的巴西礦，經(jīng)歷急挫后買盤漸起，商家進一步降價意愿降低；而前期持續(xù)活躍的澳礦，也開始走向復蘇，針對主流澳礦期貨的詢盤增多，帶動現(xiàn)貨止跌。進口現(xiàn)貨礦整

11、體企穩(wěn)，并有小幅反彈的沖動。國內(nèi)有色金屬現(xiàn)貨市場漲勢趨緩，鋁市價格甚至有小幅回落。一方面西班牙和意大利等歐洲國家近日出現(xiàn)變數(shù)，增加了市場對歐債危機的擔憂；另一方面，價格明顯反彈后，市場成交乏力，價格上行阻力增加。鋁市反映較為明顯，商家月底資金壓力下出貨積極，但下游采購接盤較少，觀望情緒較重。電解銅市場除了下游采購清淡外，現(xiàn)貨商家貨源也較為有限，出貨意愿不強。本周以來，國內(nèi)資本市場一改前期低迷態(tài)勢，連續(xù)大漲，對大宗商品市場有較強的提振作用