國際油價波動對中國股市的影響及分析.pdf

1、石油是重要的能源和基礎原材料,其價格波動對經濟的影響歷來是各領域重點關注的焦點問題之一。隨著世界經濟一體化進程不斷推進,世界各國經濟之間的聯系日益緊密,金融市場與原油市場的聯動性亦逐年增強。世界產業(yè)結構格局的不斷調整使高能耗產業(yè)逐步由發(fā)達國家轉移至發(fā)展中國家,國際油價波動對能源消耗和原油進口依存度較大的發(fā)展中國家經濟影響已不容忽視。我國是世界上一次能源消費最大的發(fā)展中國家,關注國際油價波動對我國經濟的影響問題,具有重要的理論和現實意義。

2、本文以國際油價波動對中國股票市場的影響為研究對象,探尋國際油價波動對我國經濟活動的影響。在綜述國際油價波動與宏微觀經濟間關系的國內外研究現狀基礎上，從國際油價的形成機制入手,歸納總結國際油價的影響因素及國際油價波動對我國股市產生影響的貨幣傳導和貿易傳導等四種傳導路徑,確立了國際油價波動與我國股市之間的關聯性。主要從以下幾方面展開國際油價波動對中國股市影響方面的研究。
　　首先,利用協整檢驗與誤差修正檢驗模型確立國際油價波動與中國股

3、票市場的長短期關系,結合動態(tài)計量檢驗方法和我國經濟運轉狀況分析國際油價波動與我國股市之間的動態(tài)關系變動狀況。我國股市與國際油價波動間的相關性并非簡單的正負相關,而是正負交錯出現,即隨著經濟運行狀況的改變和時間的推移,國際油價波動與我國股市間的動態(tài)關系亦隨之變動。另外,國際油價波動對我國股市的影響主要集中在短期,隨著我原油進口量和依存度的逐年攀升,國際油價頻繁上漲的利空信息對我國股市的抑制作用逐年凸顯。國際油價波動主要與水電業(yè)、交通運輸業(yè)

4、、公共事業(yè)、采掘業(yè)、制造業(yè)、工業(yè)、金屬業(yè)和造紙業(yè)存在穩(wěn)定的長短期關系。
　　然后,將國際原油市場結構性變動納入國際油價波動與我國股市間關系的研究中,比較分析不同因素所致的國際油價波動對我國股市的影響。利用結構 VAR模型將國際油價波動分解為供給因素、經濟需求因素和預防性購買因素所致的國際油價波動,并比較分析結構性國際油價波動三種因素對我國股票市場股指收益的影響。結構性國際油價波動中由供給和預防性購買所致的國際油價上漲對我國股市及相

5、關行業(yè)板塊股指收益會產生不利影響,而經濟需求沖擊所致的短期內國際油價上漲對我國股市及相關行業(yè)板塊股指收益的抑制作用則會被能夠良好的經濟運行形勢部分甚至全部抵消。從國際原油市場內部結構性變動方面驗證前期動態(tài)研究結果,即國際油價波動與我國股市之間變動關系并非單一的正相關抑或是負相關而是取決于結構性國際油價變動三種因素的交互影響。
　　最后,對比分析了不同驅動因素所致國際油價波動對我國股市的非對稱性影響,發(fā)現結構性國際油價波動三種因素對

6、我國股市股指收益的非對稱性影響存在一定差異。非對稱性影響模型結果顯示不同驅動因素所致的國際油價波動對我國股市及相關行業(yè)板塊股指收益均存在著不同程度的非對稱性影響。并非所有國際油價波動對我國股市的影響都存在顯著的非對稱性影響,需區(qū)分國際油價上漲的驅動因素后方能作出定論。在結構性油價波動對相關行業(yè)板塊股指的非對稱影響研究中發(fā)現除對制造業(yè)不存在非對稱性影響外余下的七個相關行業(yè)板塊股指收益均受到不同程度的非對稱性影響。
　　本研究突破了既