我國(guó)金融加速器傳導(dǎo)機(jī)制研究.pdf

1、金融市場(chǎng)能夠?qū)?jīng)濟(jì)波動(dòng)產(chǎn)生影響已被經(jīng)驗(yàn)所證實(shí),近幾十年來(lái)在全球發(fā)生的大大小小的經(jīng)濟(jì)危機(jī)幾乎都同金融市場(chǎng)緊密相關(guān)。真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期模型和一些傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)分析理論都不能很好地對(duì)這種現(xiàn)象的深層因?yàn)檫M(jìn)行充分的解釋,而了解金融加速器的傳導(dǎo)機(jī)制不僅能夠幫助我們認(rèn)清金融市場(chǎng)放大經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的內(nèi)在機(jī)理,還有助于當(dāng)局在經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊尤其是受到突如其來(lái)的負(fù)面沖擊時(shí)采取有效對(duì)策來(lái)保證宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行。
　　 本文首先對(duì)金融加速器理論的發(fā)展脈絡(luò)、基本的理論框架、

2、研究方法以及學(xué)者們的研究成果進(jìn)行了介紹、歸納和總結(jié)。學(xué)者們普遍認(rèn)為金融加速器的幾個(gè)關(guān)鍵因素是金融摩擦、外部融資和信貸市場(chǎng)。隨后本文從兩部門(mén)的局部模型入手來(lái)說(shuō)明金融因素在一個(gè)并不完善的市場(chǎng)中是如何對(duì)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)產(chǎn)生加速或放大作用的。接著本文將模型擴(kuò)展到多部門(mén)的均衡模型來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中金融市場(chǎng)的加速作用進(jìn)行分析,分別對(duì)家庭、企業(yè)、零售商和政府的行為進(jìn)行模型化的闡述,展示了“金融加速器”的具體作用機(jī)制:金融市場(chǎng)會(huì)放大加速對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)面的沖擊,對(duì)經(jīng)濟(jì)

3、的波動(dòng)能夠產(chǎn)生巨大的影響。接下來(lái)本文通過(guò)一個(gè)簡(jiǎn)單的局部均衡模型分析了貨幣政策對(duì)金融加速器效應(yīng)的影響。該模型清晰地描述了在存在信貸約束的條件下,貨幣沖擊是如何對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)決策產(chǎn)生影響,并最終作用于總需求的。
　　 然后本文結(jié)合我國(guó)實(shí)際,從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貨幣化、匯率制度、利率管制、融資市場(chǎng)發(fā)展對(duì)我國(guó)企業(yè)融資方式的影響以及貨幣政策操作等幾個(gè)方面來(lái)分析影響我國(guó)金融加速器傳導(dǎo)特征的制度性因?yàn)?。并選取1994年至2010年我國(guó)GDP、CPI、金

4、融機(jī)構(gòu)貸款總額、工業(yè)企業(yè)累計(jì)資產(chǎn)總額、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、6個(gè)月存貸款利差、固定資產(chǎn)投資完成額、外匯儲(chǔ)備、M0、M1、M2、股票市值和工業(yè)企業(yè)總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率等變量的季度數(shù)據(jù)來(lái)驗(yàn)證我國(guó)金融加速器傳導(dǎo)渠道的存在性。本文還通過(guò)VEC模型下的脈沖響應(yīng)函數(shù)分析了貨幣沖擊通過(guò)金融加速器渠道對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)變量的影響方向和效果,并對(duì)企業(yè)資產(chǎn)、投資回報(bào)和外部融資成本這幾個(gè)金融加速器中關(guān)鍵變量的相互作用進(jìn)行檢驗(yàn),將實(shí)證結(jié)果同理論模型的分析進(jìn)行比較,探究我國(guó)金融加