中國房地產金融領域的金融加速器機理研究.pdf

1、房地產行業(yè)作為國民經濟的支柱行業(yè)，其健康發(fā)展越來越受到人們的關注。根據金融加速器理論，初始的外部沖擊通過信貸市場的放大作用，最終將引發(fā)大幅度的市場波動，即使沖擊趨于零，由于金融摩擦的存在，這一沖擊也將被金融加速器機制無限放大，從而導致劇烈的經濟波動，破壞實體經濟的正常運行。房地產行業(yè)的高負債率和開發(fā)模式決定了房地產市場中金融加速器效應十分顯著，尤其是在政策變動和樓市供求關系發(fā)生逆轉的情況下，表現更為明顯。房地產價格的波動通過改變經濟主體

2、的行為方式，從而對實體經濟產生廣泛的影響。具體而言，房地產的波動通過金融加速器機制對投資、居民消費行為產生影響，進而影響到社會總需求和總供給的平衡。之前關于房地產行業(yè)金融加速器效應的研究多是集中在貨幣政策的變動通過加速器機制對投資的影響，而作為信貸的主體部門銀行卻一直被忽略，銀行部門作為企業(yè)貸款的主要來源，其違約概率、銀行資本和貸款利率水平在此過程中起到重要的作用，而由于數據的可得性和實證的可行性，這里我們僅考慮貸款利率。我們感興趣的是

3、，貸款利率是不是才是其中真正的“傳染源”？即貨幣政策的變動引起的貨幣供應量的變化，是不是率先反應在信貸市場上引起貸款利率的變化，而貸款利率的變化又進一步引起了房地產銷售額的變化，房地產銷售額的變化又引起了房地產貸款額的變化，最終引起房地產投資額的變化。
　　 基于這樣的研究假設，本文通過理論論證和實證分析，證實了之前的猜想，并得到以下結論:由貨幣供應量變動率、房地產銷售額變動率、房地產貸款變動率、房地產投資額變動率和貸款利率五個