浙江民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效研究——以浙江龍盛并購(gòu)德司達(dá)為例.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，近年來我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)迎來了新的浪潮。越來越多與國(guó)企實(shí)力相當(dāng)?shù)拿駹I(yíng)企業(yè)已擁有跨國(guó)并購(gòu)的能力，開始在國(guó)際舞臺(tái)上嶄露頭角。浙江作為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)大省，已將跨國(guó)并購(gòu)作為落實(shí)“走出去”戰(zhàn)略的重要途徑和措施。面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益并存的跨國(guó)并購(gòu)，浙江民企跨國(guó)并購(gòu)的績(jī)效究竟如何儼然成為一個(gè)頗具針對(duì)性且兼具理論和實(shí)踐意義的研究方向。
　　本文選擇浙江民營(yíng)企業(yè)為研究對(duì)象，基于浙江龍盛并購(gòu)德司達(dá)的案例分析，主要圍繞跨國(guó)并購(gòu)是否提升企業(yè)績(jī)效問

2、題展開研究，旨在揭露浙江民企跨國(guó)并購(gòu)的績(jī)效情況。首先，對(duì)跨國(guó)并購(gòu)概念、并購(gòu)績(jī)效理論及并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)方法進(jìn)行回顧梳理。其次，選取近五年來的浙江民企跨國(guó)并購(gòu)案例進(jìn)行歸納分析，發(fā)現(xiàn)浙江民企跨國(guó)并購(gòu)大體呈現(xiàn)出交易規(guī)模偏小、控股傾向強(qiáng)烈、制造業(yè)并購(gòu)集中和以技術(shù)品牌獲取為并購(gòu)主因等特點(diǎn)。接下來，深入剖析浙江龍盛并購(gòu)德司達(dá)案例，運(yùn)用事件研究法評(píng)價(jià)并購(gòu)后短期的股東財(cái)富效應(yīng)，同時(shí)將會(huì)計(jì)指標(biāo)法和平衡計(jì)分卡相結(jié)合以評(píng)價(jià)并購(gòu)后的長(zhǎng)期績(jī)效。研究結(jié)果顯示，浙江龍盛并

3、購(gòu)德司達(dá)這一事件在研究窗口期內(nèi)超額累計(jì)收益率大于0，說明此次跨國(guó)并購(gòu)在市場(chǎng)上取得了良好的反映，為股東帶來了正的財(cái)富效應(yīng);并購(gòu)后浙江龍盛的經(jīng)營(yíng)績(jī)效整體上有所提高，尤其是并購(gòu)后第一年績(jī)效提升較為明顯;盈利能力、發(fā)展能力和股東獲利能力相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)呈現(xiàn)持續(xù)上漲的趨勢(shì)，而償債能力和運(yùn)營(yíng)能力的表現(xiàn)在并購(gòu)后呈先升后降的小幅波動(dòng)狀態(tài)?；趹?zhàn)略角度從平衡計(jì)分卡的四個(gè)層面看此次并購(gòu)活動(dòng)，浙江龍盛在并購(gòu)后通過對(duì)人力、管理、技術(shù)、文化等各方面整合較好地實(shí)現(xiàn)了協(xié)

4、同效應(yīng)，使整個(gè)企業(yè)在客戶、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)、學(xué)習(xí)和創(chuàng)新等非財(cái)務(wù)層面的表現(xiàn)有了進(jìn)一步的提升，推動(dòng)了戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn);對(duì)于被并購(gòu)的德司達(dá)集團(tuán)來說，并購(gòu)后經(jīng)營(yíng)情況得以改善，凈資產(chǎn)收益率不斷提高，盈利能力正在逐步恢復(fù)。通過對(duì)此次并購(gòu)的分析我們還發(fā)現(xiàn)，戰(zhàn)略伙伴的恰當(dāng)選擇、債轉(zhuǎn)股的巧妙策略以及并購(gòu)后的有效整合是影響并購(gòu)績(jī)效的主要因素。隨著國(guó)家政策的推動(dòng)，加之本身清晰的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、較小的政治風(fēng)險(xiǎn)以及靈活高效的決策機(jī)制，浙江民企在跨國(guó)并購(gòu)中競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)日益凸顯，并購(gòu)的