信用擔(dān)保的應(yīng)收賬款不足額質(zhì)押融資機(jī)制設(shè)計(jì).pdf

1、中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的重要作用與其融資困難的矛盾長(zhǎng)期存在，中小企業(yè)融資問(wèn)題一直以來(lái)是理論界的研究熱點(diǎn)。首先對(duì)中小企業(yè)融資難的原因進(jìn)行剖析，認(rèn)為在融資項(xiàng)目、抵押品數(shù)量、貸款利率相同時(shí)，投資者趨向貸款給大企業(yè)取決于事先對(duì)其經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目成功概率大的判斷。中小企業(yè)融資難不僅僅是因?yàn)槿狈Φ盅嘿Y產(chǎn)，而且還因?yàn)樵谛畔⒉粚?duì)稱條件下自身經(jīng)營(yíng)能力顯示不足。
　　 通過(guò)對(duì)中小企業(yè)融資難原因的探討，認(rèn)為信用擔(dān)保的應(yīng)收賬款質(zhì)押融資能有效彌補(bǔ)抵押資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)

2、能力顯示方面的不足，能緩解中小企業(yè)融資問(wèn)題。然而，因投資者擔(dān)心企業(yè)家各類道德風(fēng)險(xiǎn)行為影響其投資回報(bào)以及現(xiàn)有融資機(jī)制下當(dāng)?shù)?質(zhì)押不足額時(shí)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)參與實(shí)際意義不大，應(yīng)收賬款不足額質(zhì)押融資成為不可能。
　　 針對(duì)這一問(wèn)題對(duì)信用擔(dān)保的應(yīng)收賬款質(zhì)押融資合同進(jìn)行重新設(shè)計(jì)，提出債權(quán)合同與股權(quán)合同相結(jié)合的“條件合同”——當(dāng)項(xiàng)目最終收益高于某一閥值時(shí)企業(yè)家需履行債權(quán)合同，低于這一閥值時(shí)則按股權(quán)合同償還債務(wù)。研究得出如下結(jié)論:
　　 (

3、1)相比單純債權(quán)合同、股權(quán)合同，“條件合同”能有效約束企業(yè)家各類道德風(fēng)險(xiǎn)行為，“條件合同”能提高中小企業(yè)應(yīng)收賬款融資折扣率。
　　 (2)當(dāng)企業(yè)家因努力工作提高的項(xiàng)目期望收益未超過(guò)投資者增加的監(jiān)督成本與企業(yè)家粉飾財(cái)務(wù)信息成本之和時(shí)，“條件合同”可獲得相比債權(quán)合同更高的融資效率。
　　 (3)“條件合同”在融資效率上是股權(quán)合同的嚴(yán)格帕累托改進(jìn)。
　　 最后，對(duì)各類貸款合同所產(chǎn)生的社會(huì)投資均衡結(jié)果進(jìn)行了探討，發(fā)現(xiàn)當(dāng)項(xiàng)