金融理論的發(fā)展及其演變探討

1、金融理論的發(fā)展及其演變探討【摘要】金融理論的發(fā)展經(jīng)歷了三個(gè)階段，即早期金融學(xué)、現(xiàn)代金融學(xué)和新金融經(jīng)濟(jì)學(xué)。將轉(zhuǎn)移和配置風(fēng)險(xiǎn)的這項(xiàng)金融功能作為分析的出發(fā)點(diǎn)，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)金融理論演變基本邏輯的有效掌握?！娟P(guān)鍵詞】金融理論發(fā)展演變一、前言金融學(xué)在金融理論和金融市場(chǎng)的快速發(fā)展之下，成為經(jīng)濟(jì)學(xué)眾多學(xué)科中最出名的學(xué)科。在2008年之前，金融學(xué)者以及金融行業(yè)從業(yè)者們都非常滿意金融理論在金融行業(yè)的指導(dǎo)作用。但是在全球性金融危機(jī)爆發(fā)之后，金融理論面臨了新的問

2、題和挑戰(zhàn)。這場(chǎng)沖擊了全世界經(jīng)濟(jì)和全球金融體系的巨變，使金融研究者不得不對(duì)金融理論進(jìn)行深入的思考，同時(shí)重新對(duì)金融理論的發(fā)展和演變進(jìn)行仔細(xì)的探索研究。二、早期金融學(xué)理論的發(fā)展和演變根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)來看，早期金融理論在演變和研究中心的變化上有不同的理解個(gè)概括。在金融實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化之前金融學(xué)研究的演變中心為：從關(guān)注商品價(jià)格波動(dòng)過渡到對(duì)資金價(jià)格的研究。在對(duì)商品價(jià)格進(jìn)行關(guān)注的時(shí)候，金融學(xué)將貨幣的職能以及貨幣的數(shù)量作為研究的重點(diǎn)，在對(duì)比商品數(shù)量和貨幣數(shù)量的

3、過程中總結(jié)出物價(jià)變動(dòng)的規(guī)律。早期金融學(xué)以對(duì)資金價(jià)格的關(guān)注中，開始進(jìn)行對(duì)貨幣需求和貨幣供給的分析，最終總結(jié)出中央銀行的政策分析框架，即通過對(duì)貨幣的調(diào)控進(jìn)行宏觀調(diào)控。在均值和方差衡量收益和風(fēng)險(xiǎn)的理論基礎(chǔ)上，產(chǎn)生了方差理論，也就是投資者在選擇證券資產(chǎn)的時(shí)候，一方面考慮資產(chǎn)的收益均值，另一方面還考慮資產(chǎn)的受益方差。但是，當(dāng)投資者可選擇的證券數(shù)量增長時(shí)，計(jì)算證券組合的方式將會(huì)以幾何級(jí)數(shù)增加。在馬珂維茨資產(chǎn)理論的鋪墊下，《資本資產(chǎn)定價(jià)模型：風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)

4、下的市場(chǎng)均衡理論》這篇文章對(duì)資本市場(chǎng)均衡條件下的資產(chǎn)收益進(jìn)行研究，通過對(duì)一些列假設(shè)的分析研究，退出了投資者在均衡狀態(tài)下，僅選擇無風(fēng)險(xiǎn)證券和市場(chǎng)證券的組合來，這就是所謂的資產(chǎn)定價(jià)模型，簡稱為單因素模型。現(xiàn)代金融學(xué)理論對(duì)二十世紀(jì)五十年代之后的金融實(shí)踐影響深厚，可以說起到根本性和革命性的作用。在對(duì)金融資產(chǎn)中金融衍生品精確定價(jià)技術(shù)的發(fā)展以及金融衍生產(chǎn)品的交易規(guī)模起到巨大的推動(dòng)性作用，實(shí)現(xiàn)了金融衍生新品交易規(guī)模的爆炸性增長。另外，在對(duì)公司金融理論

5、和金融契約理論的發(fā)展進(jìn)行研究的同時(shí)，促進(jìn)了金融市場(chǎng)上各種公司籌資和融資活動(dòng)的頻繁進(jìn)行?；鸸?、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金等大型機(jī)構(gòu)投資者在資產(chǎn)組合理論的發(fā)展和投資組合業(yè)績的科學(xué)評(píng)估下積極參與資本市場(chǎng)投資活動(dòng)，使得資本市場(chǎng)規(guī)模出現(xiàn)了空前膨脹的現(xiàn)象。另外，在金融機(jī)構(gòu)領(lǐng)域出現(xiàn)了大量的并購事件，使得能夠提供全套服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)模式得到前所未有的擴(kuò)張，造成了銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了界限模糊的現(xiàn)象。金融經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐漸蔓延至全世界，并且金融全球化還進(jìn)一步推動(dòng)了