通信行業(yè)5g系列深度報告之一5g，元年開啟，萬物互聯(lián)

1、敬請參閱最后一頁特別聲明投資聚焦投資聚焦研究背景研究背景5G是移動通信網(wǎng)絡升級的確定性機會，全球運營商大部分已順利完成技術驗證，正在對網(wǎng)絡性能進行測試，為2020年前后的5G大規(guī)模商用做準備。5G時代我國有望從通信建設的跟隨者一躍成為通信建設的引領者之一。國內三大運營商的資本開支已連續(xù)兩年呈現(xiàn)下滑趨勢，5G時代的開啟將提升運營商資本開支規(guī)模，使得移動通信領域的投資重新回到快速增長的通道。我們預計5G的投資規(guī)模將達到1.2萬億左右，顯著高

2、于4G時期的7000億，主設備、光模塊、天線等產業(yè)環(huán)節(jié)將率先受益于5G建設。創(chuàng)新之處創(chuàng)新之處（1）對全球運營商5G建設情況進行對比，參考IHS研究成果，對5G建設投入領先的國家進行網(wǎng)絡建設進度整理；（2）對5G產業(yè)鏈的所有環(huán)節(jié)進行梳理，按照規(guī)劃期、建設期、應用期的順序，詳細分析了產業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的產品、功能及主要參與企業(yè)；（3）對5G的投資規(guī)模進行測算，根據(jù)5G的技術性能估算宏基站及小基站的數(shù)量，圍繞基站數(shù)量，對5G投資的各個環(huán)節(jié)進行拆分

3、、計算，加總得到5G投資規(guī)模的測算值。投資觀點投資觀點我們認為5G建設是通信網(wǎng)絡代際升級的確定性投資機會，預計5G投資規(guī)模將達到4G的1.7倍左右，達到1.2萬億元人民幣，主設備、光模塊、天線射頻等環(huán)節(jié)將深度受益。5G時代中國的網(wǎng)絡建設將由2G~4G時代的跟隨地位，向主導地位轉變，預計網(wǎng)絡建設進度加快。結合5G投資構成，我們認為主設備投資金額最大，行業(yè)訂單將持續(xù)增長；且主設備行業(yè)集中度較高，預計龍頭企業(yè)將尤為受益。5G網(wǎng)絡架構中增加中傳

4、環(huán)節(jié)，光模塊用量增加，且25G100G高速率光模塊成為主流，有望帶動光模塊領域量價齊升。推薦無線及傳輸主設備領域中興通訊（000063.SZ）、烽火通信（600498.SH），光模塊領域光迅科技（002281.SZ）。建議關注光模塊領域中際旭創(chuàng)（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ），天線射頻領域通宇通訊（002792.SZ）、摩比發(fā)展（0947.HK）、信維通信（300136.SZ）和京信通信（2342.HK），光纖光纜領

5、域長飛光纖（601869.SH）、亨通光電（600487.SH）和天孚通信（300394.SZ），鐵塔領域中國鐵塔（0788.HK）。運維服務領域中通服（0552.HK），PCB板領域深南電路（002916.SZ）和滬電股份（002463.SZ）。敬請參閱最后一頁特別聲明圖表目錄圖表目錄圖1：移動通信服務演進.................................................................

6、..............................................................................................6圖2：5G的三個標準...................................................................................................................

7、..................................................6圖3：5G網(wǎng)絡三大技術場景.........................................................................................................................................................7圖4

8、：5G10大主要應用場景........................................................................................................................................................7圖5：國內5G建設規(guī)劃............................................

9、....................................................................................................................8圖6：5G價值鏈開發(fā)與資本性支出份額平均值（20202035年）.......................................................................

10、.................9圖7：全球運營商5G研發(fā)進展.................................................................................................................................................10圖8：2035年全球5G價值鏈的產出和就業(yè)機會..................

11、..................................................................................................11圖9：5G產業(yè)鏈................................................................................................................

12、...........................................................12圖10：2017年國內運營商4G用戶數(shù)占比..............................................................................................................................12圖11：2013~2

13、018年運營商資本開支（單位：億元）..........................................................................................................12圖12：2017~2018H1三大運營商DOU（單位：MB）................................................................

14、.........................................13圖13：網(wǎng)絡規(guī)劃設計環(huán)節(jié)...........................................................................................................................................................14圖14：Mass

15、iveMIMO天線.................................................................................................................................................................14圖15：國內天線企業(yè)市場份額（單位：%）............................

16、..............................................................................................14圖16：4G基站結構..................................................................................................................

17、...................................................15圖17：4G基站與5G基站的變化對比.....................................................................................................................................15圖18：四大主設備廠商201

18、7年收入（單位：億元人民幣）...............................................................................................16圖19：標準光模塊....................................................................................................

19、...................................................................17圖20：2017年國內主要光器件企業(yè)市場份額.........................................................................................................................17圖21：5G

20、承載網(wǎng)絡架構.............................................................................................................................................................17圖22：2017年主要光纖光纜企業(yè)市場份額..................................

21、...........................................................................................17圖23：鐵塔種類.......................................................................................................................

22、....................................................18圖24：5G主要應用場景..........................................................................................................................................................

23、...19圖25：國內三大運營商資本開支（單位：億元）.................................................................................................................20圖26：5G直接及間接經濟產出（單位：億元）........................................................

24、............................................................21圖27：截至2018年6月30日三大運營商4G基站數(shù)量（單位：萬個）.........................................................................21圖28：4G、5G投資規(guī)模（單位：億元）.............................

25、..................................................................................................22圖29：4G網(wǎng)絡建設投資構成（單位：%）....................................................................................................

26、........................23圖30：5G網(wǎng)絡建設投資構成（單位：%）............................................................................................................................23圖31：5G投資時鐘......................................

27、..............................................................................................................................24圖32：中信通信、滬深300指數(shù)............................................................................

28、..................................................................24圖33：中興通訊相對滬深300漲幅.......................................................................................................................................