通信行業(yè)5g系列深度報(bào)告之一5g，元年開(kāi)啟，萬(wàn)物互聯(lián)

1、敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明投資聚焦投資聚焦研究背景研究背景5G是移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)升級(jí)的確定性機(jī)會(huì)，全球運(yùn)營(yíng)商大部分已順利完成技術(shù)驗(yàn)證，正在對(duì)網(wǎng)絡(luò)性能進(jìn)行測(cè)試，為2020年前后的5G大規(guī)模商用做準(zhǔn)備。5G時(shí)代我國(guó)有望從通信建設(shè)的跟隨者一躍成為通信建設(shè)的引領(lǐng)者之一。國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商的資本開(kāi)支已連續(xù)兩年呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，5G時(shí)代的開(kāi)啟將提升運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支規(guī)模，使得移動(dòng)通信領(lǐng)域的投資重新回到快速增長(zhǎng)的通道。我們預(yù)計(jì)5G的投資規(guī)模將達(dá)到1.2萬(wàn)億左右，顯著高

2、于4G時(shí)期的7000億，主設(shè)備、光模塊、天線(xiàn)等產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)將率先受益于5G建設(shè)。創(chuàng)新之處創(chuàng)新之處（1）對(duì)全球運(yùn)營(yíng)商5G建設(shè)情況進(jìn)行對(duì)比，參考IHS研究成果，對(duì)5G建設(shè)投入領(lǐng)先的國(guó)家進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)度整理；（2）對(duì)5G產(chǎn)業(yè)鏈的所有環(huán)節(jié)進(jìn)行梳理，按照規(guī)劃期、建設(shè)期、應(yīng)用期的順序，詳細(xì)分析了產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的產(chǎn)品、功能及主要參與企業(yè)；（3）對(duì)5G的投資規(guī)模進(jìn)行測(cè)算，根據(jù)5G的技術(shù)性能估算宏基站及小基站的數(shù)量，圍繞基站數(shù)量，對(duì)5G投資的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行拆分

3、、計(jì)算，加總得到5G投資規(guī)模的測(cè)算值。投資觀點(diǎn)投資觀點(diǎn)我們認(rèn)為5G建設(shè)是通信網(wǎng)絡(luò)代際升級(jí)的確定性投資機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)5G投資規(guī)模將達(dá)到4G的1.7倍左右，達(dá)到1.2萬(wàn)億元人民幣，主設(shè)備、光模塊、天線(xiàn)射頻等環(huán)節(jié)將深度受益。5G時(shí)代中國(guó)的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將由2G~4G時(shí)代的跟隨地位，向主導(dǎo)地位轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)度加快。結(jié)合5G投資構(gòu)成，我們認(rèn)為主設(shè)備投資金額最大，行業(yè)訂單將持續(xù)增長(zhǎng)；且主設(shè)備行業(yè)集中度較高，預(yù)計(jì)龍頭企業(yè)將尤為受益。5G網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)中增加中傳

4、環(huán)節(jié)，光模塊用量增加，且25G100G高速率光模塊成為主流，有望帶動(dòng)光模塊領(lǐng)域量?jī)r(jià)齊升。推薦無(wú)線(xiàn)及傳輸主設(shè)備領(lǐng)域中興通訊（000063.SZ）、烽火通信（600498.SH），光模塊領(lǐng)域光迅科技（002281.SZ）。建議關(guān)注光模塊領(lǐng)域中際旭創(chuàng)（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ），天線(xiàn)射頻領(lǐng)域通宇通訊（002792.SZ）、摩比發(fā)展（0947.HK）、信維通信（300136.SZ）和京信通信（2342.HK），光纖光纜領(lǐng)

5、域長(zhǎng)飛光纖（601869.SH）、亨通光電（600487.SH）和天孚通信（300394.SZ），鐵塔領(lǐng)域中國(guó)鐵塔（0788.HK）。運(yùn)維服務(wù)領(lǐng)域中通服（0552.HK），PCB板領(lǐng)域深南電路（002916.SZ）和滬電股份（002463.SZ）。敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明圖表目錄圖表目錄圖1：移動(dòng)通信服務(wù)演進(jìn).................................................................

6、..............................................................................................6圖2：5G的三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)...................................................................................................................

7、..................................................6圖3：5G網(wǎng)絡(luò)三大技術(shù)場(chǎng)景.........................................................................................................................................................7圖4

8、：5G10大主要應(yīng)用場(chǎng)景........................................................................................................................................................7圖5：國(guó)內(nèi)5G建設(shè)規(guī)劃............................................

9、....................................................................................................................8圖6：5G價(jià)值鏈開(kāi)發(fā)與資本性支出份額平均值（20202035年）.......................................................................

10、.................9圖7：全球運(yùn)營(yíng)商5G研發(fā)進(jìn)展.................................................................................................................................................10圖8：2035年全球5G價(jià)值鏈的產(chǎn)出和就業(yè)機(jī)會(huì)..................

11、..................................................................................................11圖9：5G產(chǎn)業(yè)鏈................................................................................................................

12、...........................................................12圖10：2017年國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商4G用戶(hù)數(shù)占比..............................................................................................................................12圖11：2013~2

13、018年運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支（單位：億元）..........................................................................................................12圖12：2017~2018H1三大運(yùn)營(yíng)商DOU（單位：MB）................................................................

14、.........................................13圖13：網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)...........................................................................................................................................................14圖14：Mass

15、iveMIMO天線(xiàn).................................................................................................................................................................14圖15：國(guó)內(nèi)天線(xiàn)企業(yè)市場(chǎng)份額（單位：%）............................

16、..............................................................................................14圖16：4G基站結(jié)構(gòu)..................................................................................................................

17、...................................................15圖17：4G基站與5G基站的變化對(duì)比.....................................................................................................................................15圖18：四大主設(shè)備廠商201

18、7年收入（單位：億元人民幣）...............................................................................................16圖19：標(biāo)準(zhǔn)光模塊....................................................................................................

19、...................................................................17圖20：2017年國(guó)內(nèi)主要光器件企業(yè)市場(chǎng)份額.........................................................................................................................17圖21：5G

20、承載網(wǎng)絡(luò)架構(gòu).............................................................................................................................................................17圖22：2017年主要光纖光纜企業(yè)市場(chǎng)份額..................................

21、...........................................................................................17圖23：鐵塔種類(lèi).......................................................................................................................

22、....................................................18圖24：5G主要應(yīng)用場(chǎng)景..........................................................................................................................................................

23、...19圖25：國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支（單位：億元）.................................................................................................................20圖26：5G直接及間接經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出（單位：億元）........................................................

24、............................................................21圖27：截至2018年6月30日三大運(yùn)營(yíng)商4G基站數(shù)量（單位：萬(wàn)個(gè)）.........................................................................21圖28：4G、5G投資規(guī)模（單位：億元）.............................

25、..................................................................................................22圖29：4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資構(gòu)成（單位：%）....................................................................................................

26、........................23圖30：5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資構(gòu)成（單位：%）............................................................................................................................23圖31：5G投資時(shí)鐘......................................

27、..............................................................................................................................24圖32：中信通信、滬深300指數(shù)............................................................................

28、..................................................................24圖33：中興通訊相對(duì)滬深300漲幅.......................................................................................................................................