電子行業(yè)5g系列報告一導熱材料，5g浪潮下導熱材料迎發(fā)展良機，看好國產供應鏈成長

1、識別風險，發(fā)現(xiàn)價值請務必閱讀末頁的免責聲明22121[Table_PageText]深度分析|電子目錄索引目錄索引研究邏輯.............................................................................................................................4導熱材料：壁壘高、應用廣，國產力量近年快速成長..........

2、..............................................6導熱材料行業(yè)下游空間廣，未來增速快.....................................................................6行業(yè)壁壘高企，國產力量快速成長.......................................................................

3、......7終端領域：5G時代到來與OLED、可折疊設計、無線充電等創(chuàng)新推動需求成長............105G時代到來，終端功耗增加、機身非金屬化，推動導熱材料需求增長..................10OLED、可折疊和無線充電等創(chuàng)新應用引入將帶來導熱材料的顯著增量.................11通信基站領域：5G時代散熱方案變革延伸出增量市場空間...................................

4、.........15毫米波超密集組網技術驅動5G基站數量大幅增加................................................155G引領基站部件更新?lián)Q代，導熱材料需求同步上漲...............................................15海量運算和MASSIVEMIMO技術提高5G基站功耗，散熱需求顯著增加................16投資建議：建議關注產業(yè)鏈

5、相關標的...............................................................................18風險提示...........................................................................................................................19195927

6、98361392019022616:03識別風險，發(fā)現(xiàn)價值請務必閱讀末頁的免責聲明42121[Table_PageText]深度分析|電子研究邏輯研究邏輯散熱是電子設備正常運行必須克服的問題，因此導熱材料與器件廣泛應用于電子設備，下游應用領域與市場廣闊。從導熱材料的行業(yè)來看，有以下2個特點：第一、在整機中，導熱材料成本占比低但是重要性突出，這決定了對于品牌商而言，并不會輕易的更換導熱材料供應商，因此供應鏈相對穩(wěn)定，但進入大品牌供應鏈的認

7、證難度大；第二、導熱材料開發(fā)周期長，屬于典型的研發(fā)驅動型產品，疊加高重要性的特點，參與廠商通?？蛻臬@得較好的利潤水平。目前來看，海外材料大廠仍在市場中占據重要的地位，但是以中石科技為代表的國產品牌正在快速成長，特別是進入消費電子領導品牌供應鏈體系后開始在產業(yè)鏈中扮演著愈發(fā)重要的角色。展望展望未來，未來，在5G時代時代作為最為重要的產業(yè)背景下，我們從終端應用和作為最為重要的產業(yè)背景下，我們從終端應用和通信通信基站領域兩方面來看站領域兩方面

8、來看，導熱材料正迎來導熱材料正迎來發(fā)展發(fā)展的重要機遇期的重要機遇期。從終端領域來看終端領域來看：第一、5G時代智能手機將面臨重要變化，其一是計算需求增加帶來功耗的增長，其二是結構的變化，更為緊湊的內部設計和機身非金屬化將成為趨勢，而兩種變化均需要顯著增加導熱需求，我們判斷，在智能手機面向5G進行技術迭代的進程中，導熱石墨片的多層化趨勢將會持續(xù)強化，從而推升單機價值的不斷提高；第二、以OLED面板、可折疊手機設計和無線充電等創(chuàng)新應用的普及

9、也在推動了導熱材料的增量需求，OLED面板和無線充電對導熱有著嚴格的要求，例如，從iPhoneX來看，OLED面板的散熱石墨對平整度、面積上都要求嚴格，我們預計伴隨OLED和無線充電滲透率提升，導熱材料增量市場空間將會不斷打開。從通信基站領域來看：通信基站領域來看：由于5G采用“宏基站小站”的超密集組網模式，我國4G基站數達到372萬座，我們測算5G基站總數將超過500萬座，這為導熱材料市場提供了廣闊的應用空間。而對導熱材料的影響同樣表

10、現(xiàn)在2方面：第一、多個環(huán)節(jié)的結構變化均將衍生出導熱市場空間：陶瓷PCB板由于導熱性較差，其應用及數量增長將催生導熱需求；陶瓷介質濾波器替代金屬腔體濾波器，射頻前端導熱性能同樣被弱化，需要導熱材料的參與；天線數量的增加也將帶動導熱材料用量增加；第二、通信基站主要由基帶處理單元（BBU）、射頻處理單元（RRU）和天饋系統(tǒng)三大部分組成。根據功耗的主要來源不同，基站總功耗可以分為傳輸功耗、計算功耗和額外功耗。由于5G采用海量運算和Massive