通信行業(yè)5g系列報告之十基站和數(shù)據(jù)中心雙輪驅動5g時代通信電源市場規(guī)?？捎^-20190105-22頁

1、1本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。5G5G系列報告之十：系列報告之十：基站和數(shù)據(jù)中心雙基站和數(shù)據(jù)中心雙輪驅動，輪驅動，5G5G時代通信電源市場規(guī)?？蓵r代通信電源市場規(guī)?？捎^■更大功率更大功率，5G時代時代通信通信電源市場空間可觀電源市場空間可觀：5G時代，基站設備AAU單扇區(qū)輸出功率有望從4G時期的40~80W增加至200W甚至更高，運算量的上升也將

2、推動BBU功率進一步提升，5G單站的供電功率預計將達到約4000W甚至更高。因而基站電源存在極大的擴容需求。目前，基站設備供電主要采用48V直流拉遠方案，5G時代BBU集中部署導致部分拉遠AAU和機房的空間距離可能進一步增加，有望推動HVDC直流拉遠和DPS分布式供電方案的出現(xiàn)。視現(xiàn)網不同場景，假設以上3種方案的建設比例為1:1:1，按照國內約450萬宏基站規(guī)模測算，我們預計5G基站電源市場空間有望達到約315億元，相較4G時期大幅提升

3、?！龈鄶?shù)據(jù)，數(shù)更多數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)中心市場需求據(jù)中心市場需求有望繼續(xù)保持有望繼續(xù)保持強勁強勁：5G時代，超大型云計算IDC和小型的邊緣計算IDC有望成為未來數(shù)據(jù)中心的主要發(fā)展方向。5G時代，更高速高容量的網絡有望帶來更多的數(shù)據(jù)，全新的網絡架構（邊緣計算MEC）以及新增應用場景需求（低延時高可靠通信）有望帶動運營商邊緣數(shù)據(jù)中心的建設。根據(jù)中國聯(lián)通的統(tǒng)計，供電基礎設施建設和運營成本分別占數(shù)據(jù)中心CAPEX和OPEX的50%和28%，未來高效的供

4、電技術方案發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｄ壳?，主流的?shù)據(jù)中心電源系統(tǒng)有UPS和HVDC兩種。相較于UPS，HVDC具有運行效率高、占地面積少、投資成本和運營成本低的特點，有望成為未來市場主流。并且，從2018年下半年開始，HVDC產業(yè)化和市場化的抑制因素逐步消除，市場需求進一步打開，行業(yè)進入加速成長期。■行業(yè)進入成熟期，利潤向龍頭廠商加速集中行業(yè)進入成熟期，利潤向龍頭廠商加速集中，板塊投資的超額收益，板塊投資的超額收益發(fā)生在網建初期發(fā)生在網建初期：20

5、10年以來，通信電源行業(yè)從分散走向集中。根據(jù)2018年我國三大運營商集采數(shù)據(jù)，華為、中興、中恒電氣（A股）、動力源（A股）、中達電通（臺資）和維諦（前艾默生網絡能源）占運營商集采90%以上的份額。回溯歷史，隨著行業(yè)集中度的提高和龍頭效應的顯現(xiàn)，同時受益于4G網絡和數(shù)據(jù)中心的規(guī)模建設，2013年~2015年，A股通信電源廠商實現(xiàn)了業(yè)績和估值雙升。參考國內4G牌照的發(fā)放時間和通信細分板塊的收益情況，我們判斷通信電源有望在建網初期迎來較高的超

6、額收益。目前，工信部已面向三大運營商發(fā)放5G試用頻段許可，正式商用5G牌照也有望于2019年下半年落地。Table_Title2019年01月05日通信通信Table_BaseInfo行業(yè)深度分析行業(yè)深度分析證券研究報告投資評級投資評級領先大市領先大市A維持評級維持評級Table_FirstStock首選股票首選股票目標價目標價評級評級Table_Chart行業(yè)表現(xiàn)行業(yè)表現(xiàn)資料來源：Wind資訊%1M3M12M相對收益相對收益2.531

7、1.461.87絕對收益絕對收益9.6323.1824.60夏廬生夏廬生分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1450517020003xials@.cn02135082732彭虎彭虎分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1450517120001penghu@.cn陳昊陳昊報告聯(lián)系人chenhao1@.cn相關報告相關報告中國信科與華為完成基于3GPPR15標準的5GIoDT互聯(lián)互通測試，工信部印發(fā)《車聯(lián)網（智能網聯(lián)汽車）產業(yè)發(fā)展行動計劃》2019010

8、13GPPR15Late凍結推遲不影響5G商用進程，華為已簽署25份5G商業(yè)合同20181227中興通訊打通全球首個5G獨立組網SA數(shù)據(jù)連接，國產5G基站GaN功率放大器芯片完成認證20181215三大運營商頻譜分配方案落地，5G如期而至；2019年中國移動保持20億元物聯(lián)網專項補貼不變201812082019年通信行業(yè)投資策略：5G大變局，激蕩二十年2018120442%35%28%21%14%7%0%通信滬深300行業(yè)深度分析通信3

9、本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。內容目錄內容目錄1.開啟電信和數(shù)據(jù)通信“雙引擎”，通信電源有望迎來高增長開啟電信和數(shù)據(jù)通信“雙引擎”，通信電源有望迎來高增長...........................................51.1.通信系統(tǒng)的“心臟”——小型化和高效率是通信電源主流技術方向.....................

10、.51.2.基站和數(shù)據(jù)中心雙輪驅動，5G時代通信電源市場規(guī)模可觀..................................62.5G基站代際升級，系統(tǒng)和模塊電源市場空間可觀基站代際升級，系統(tǒng)和模塊電源市場空間可觀..........................................................62.1.基站功率大幅提高，電源系統(tǒng)擴容需求顯著...........................

11、..............................62.2.通信電源行業(yè)進入成熟期，前六大廠商市占率超過90%.......................................83.數(shù)據(jù)中心市場需求強勁，數(shù)據(jù)中心市場需求強勁，HVDC供電系統(tǒng)大有可為供電系統(tǒng)大有可為.......................................................93.1.數(shù)據(jù)中心建設兩級分化，HVDC需

12、求強勁............................................................93.1.1.云計算撬動超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心市場，互聯(lián)網廠商你追我趕...........................93.1.1.5G驅動邊緣計算數(shù)據(jù)中心大幅增加，運營商深度布局...............................123.2.HVDC技術和成本優(yōu)勢顯著，代表數(shù)據(jù)中心主流供電系統(tǒng)....

13、...............................143.2.1.降成本和穩(wěn)運行是數(shù)據(jù)中心關鍵痛點.........................................................143.2.2.HVDC較UPS具有獨特優(yōu)勢，有望成為數(shù)據(jù)中心主流選擇........................153.3.HVDC行業(yè)進入成長期，第一梯隊廠商率先受益.....................

14、............................164.投資建議：建議關注中恒電氣和相關供電配套商投資建議：建議關注中恒電氣和相關供電配套商.........................................................174.1.中恒電氣：HVDC龍頭，5G時代有望充分受益.................................................174.2.供電配套需求

15、同步提升，關注蓄電池、空調、機柜和防雷等領域........................19圖表目錄圖表目錄圖1：全球電源市場結構....................................................................................................5圖2：2012~2016年中國通信電源市場規(guī)模（億元）.........................

16、................................5圖3：電信場景下的電源應用.............................................................................................5圖4：數(shù)據(jù)通信場景下的電源應用.................................................................

17、.....................5圖5：通信電源系統(tǒng)的三種類型.........................................................................................6圖6：5G基站供電方案（一）（二）（三）.........................................................................7

18、圖7：通信開關電源系統(tǒng)組成和結構..................................................................................7圖8：2018年三大運營商移動招標份額.............................................................................9圖9：數(shù)據(jù)中心未來發(fā)展趨勢...........

19、..................................................................................9圖10：全球IDC數(shù)量及預測...........................................................................................10圖11：全球IDC市場規(guī)模（僅為租賃收入，不含云服務）...

20、...........................................10圖12：超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心建設增長情況（20152020年）..............................................10圖13：20152020年全球數(shù)據(jù)中心區(qū)域視圖...................................................................10圖14：美國

21、數(shù)據(jù)中心建設布局的四個主要階段.................................................................11圖15：我國數(shù)據(jù)中心機架數(shù)量..........................................................................................11圖16：我國數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模..................

22、........................................................................11圖17：全球IDC并購規(guī)模及案例數(shù).................................................................................12圖18：中國移動、中國聯(lián)通、中國電信部分流量套餐......................

23、................................12圖19：中國移動、中國聯(lián)通、中國電信4GDOU（GB）................................................12圖20：國內移動互聯(lián)網接入流量歷年數(shù)據(jù)（萬G）.........................................................13圖21：20162021國內移動互聯(lián)網人月均流量預測（

24、G）...............................................13圖22：4G5G承載網架構變化........................................................................................14圖23：5G時代下的云數(shù)據(jù)中心網絡架構圖............................................