中國居民儲蓄率的變化及其原因分析_艾春榮

1、2008年11月第6卷第6期湖北經濟學院學報本刊特稿Vol.6No.6Nov.2008JournalofHubeiUniversityofEconomics中國居民儲蓄率的變化及其原因分析艾春榮汪偉（佛羅里達大學惠靈頓工商管理學院經濟系，美國佛羅里達甘城32611）（上海財經大學經濟學院，上海200433）摘要：本文測算了19522006年中國居民儲蓄率并分析了其改革開放前后的變化及其原因。計劃經濟時期，國家高積累政策、居民的低收入水平

2、與高人口負擔決定了居民的儲蓄能力有限，穩(wěn)定的收支預期也使得居民儲蓄傾向很低。改革開放后，居民個人儲蓄率迅速上升，其原因除了收入增長的普遍作用外，可能是其它多種因素共同推動的，這些因素包括經濟轉型、人口轉型、預防性儲蓄、流動性約束、消費習慣等。關鍵詞：居民儲蓄率變化；改革開放；經濟增長；收入分配中圖分類號：F014.5文獻標識碼：A文章編號：1672－626X（2008）06000507一、引言60年代的情況相似。任若恩和覃筱(2006)

3、[3]則利用中改革開放以來，隨著中國經濟的高速增長，一國和美國兩國的資金流量表對兩國居民儲蓄率的直保持在高水平上的中國儲蓄率受到了越來越多統計口徑進行了比較分析，發(fā)現盡管經過對統計口國內外學者的關注。中國的儲蓄率明顯地高于其他徑上進行調整，中國的居民儲蓄率仍遠高于美國。國家，①近年來的上升趨勢十分明顯(圖1)。根據GDP的支出法統計，2006年中國的儲蓄率達到了50.1%，已經超過了消費在GDP中的比重。居民儲蓄是國民儲蓄的重要組成部分

4、，②中國國民儲蓄率的上升很大程度上是由于居民儲蓄率的上升帶來的，本文側重討論中國居民儲蓄率的變化及其原因。以往關于中國居民儲蓄率的變化及其原因的研究取得了許多有價值的成果，如中國人民銀行研究局課題組(1999)[1]測算了19781997年的中國居民儲蓄率，發(fā)現改革開放后中國居民儲蓄率迅速上升，從20世紀80年代中期開始一直維持在數據來源：《中國統計年鑒》、《新中國55年統計資料匯20%以上，90年代中期接近30%。何新華和曹永福編》與

5、世界銀行數據庫。國民儲蓄率1是根據支出法GDP，按照1最終消費率進行計算，國民儲蓄率2根據資金流量(2005)[2]、LouisKuijs(2005，2006，世界銀行工作論文)表計算，國民儲蓄率3來自世界銀行數據庫。則利用國家統計局從1992年開始公布的資金流量表研究發(fā)現，中國的居民儲蓄率在20世紀90年代以往的諸多研究對觀察近年來中國居民儲蓄達到歷史高位，至今仍然維持在25%左右。率的變化給了我們諸多啟示，然而，這些研究所使Modi

6、gliani和Cao(2004)的研究表明盡管中國的人均用的數據大都只從1978或1992年開始，僅能反映收入水平仍遠低于工業(yè)化國家，但是他們估計的我國近年來的儲蓄率的變動，對改革開放前后我國1994年中國居民儲蓄率接近34％，與日本20世紀居民儲蓄率及其變化卻少有文獻進行討論，這其中收稿日期：20081015作者簡介：艾春榮（1962），男，美國佛羅里達大學惠靈頓工商管理學院終身教授，主要從事計量經濟學、微觀經濟學、國際經濟學研究。2

7、008008年1111月湖北經濟學院學報第6卷第6期的主要原因是《中國統計年鑒》并沒有直接的居民儲蓄率數據。因而，從歷史的視角看，這些研究并不能反映中國20世紀50年代至今的居民儲蓄率變化的全貌。本文試圖對19522006年我國的居民儲蓄率進行一個粗略的測算，以彌補這一空白，并通過對建國以來我國居民儲蓄率的變化的分析得到了一些新的結論。二、中國居民儲蓄率的估算由于中國直到1999年才開始公布至1992年開始的資金流量表，因此居民可支配數

8、據只在19922004年這段相對短的時間可得，因此研究20世紀50年代至今的居民儲蓄與儲蓄率變化首先要進行相關數據的估算。國內外一些學者對不同時段的中國居民儲蓄率進行過估算，其中最具代表性的是Modigliani和Cao(2004)和人民銀行課題組(1999)所做的工作。Modigliani和Cao(2004)用個人擁有財富改變量作為居民儲蓄的度量，測算了19532000年中國的居民儲蓄與儲蓄率，居民的財富包含現金余額、儲蓄存款、國庫券

9、，住宅等，Modigliani和Cao(2004)的測算方法對改革開放以前的數據可能誤差并不大，但改革開放后特別是1990年以后，居民金融資產的持有形式越來越多樣化，除了國債以外、居民開始持有一定數量的股票、企業(yè)債券、保險、外幣存款等，另外居民可能也持有一定的商品存貨，而Modigliani和Cao(2004)的測算并沒有將其包括在內。另外，在國債的核算上他們并沒有將居民兌付的政府還本付息的債券剔除，因此他們對中國改革開放后數據的測算存

10、在許多遺漏，可能并不精確。中國人民銀行課題組(1999)測算的時期是19781997年，他們將居民儲蓄分解為實物儲蓄與金融資產兩部分，其中：實物儲蓄由固定資產投資和商品存貨組成即：實物儲蓄=當期居民固定資產投資發(fā)生額商品庫存增加額。金融資產包含手持現金、儲蓄存款、債券與股票等有價證券。人民銀行課題組(1999)的特點是他們區(qū)分并估算了不同儲蓄概念下的居民儲蓄，但他們的估計與Modigliani和Cao(2004)一樣存在類似遺漏數據問題