2019年市場(chǎng)判斷新興產(chǎn)業(yè)迎快速發(fā)展期，投資價(jià)值呈現(xiàn)

1、一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在L型底，但風(fēng)險(xiǎn)已基本呈現(xiàn)型底，但風(fēng)險(xiǎn)已基本呈現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)在L型底保持平穩(wěn)型底保持平穩(wěn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速降杠桿過程已結(jié)束，進(jìn)入了平穩(wěn)去杠桿階段。去庫(kù)存，淘汰落后產(chǎn)能的過程仍在推進(jìn)，但其對(duì)經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已基本可控。中國(guó)的外部環(huán)境在經(jīng)歷了中美貿(mào)易摩擦的快速發(fā)展過程后，也進(jìn)入了相對(duì)穩(wěn)定的持續(xù)對(duì)峙階段，后續(xù)的升級(jí)手段有限。因此，我們認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部和外部的可能風(fēng)險(xiǎn)都已被市場(chǎng)所預(yù)期，下行壓力盡管仍然存在，但幅度

2、都在預(yù)期的可承受范圍內(nèi)。在政府加強(qiáng)宏觀調(diào)控，營(yíng)造穩(wěn)定改革環(huán)境的條件下，新興產(chǎn)業(yè)推進(jìn)、基礎(chǔ)制度調(diào)整、監(jiān)管制度調(diào)整等經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善的進(jìn)度將加快。總體上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在L型底保持平穩(wěn)。圖1中國(guó)GDP當(dāng)季同比數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：Wind資訊資訊在國(guó)內(nèi)和國(guó)外的雙重因素下，GDP前三季度的下行壓力較大，市場(chǎng)整體表現(xiàn)低迷。一方面是內(nèi)部原因：去杠桿和淘汰落后產(chǎn)能的調(diào)整過程中，過剩的傳統(tǒng)產(chǎn)能在縮減，而新興產(chǎn)業(yè)的新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)未能形成有效支撐；另一方面是外部原因

3、：中美貿(mào)易導(dǎo)致的關(guān)稅增加，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成損耗。GDP的速度盡管波動(dòng)不大，但從目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，它在保持著一種緩慢的向下波動(dòng)，盡管這體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的一種韌性，但也表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷一個(gè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的陣痛。10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)5.9%，增速比9月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增長(zhǎng)0.48%。110月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.4%，與19月份持平。分三大門類看，10月份，采礦業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.8%，增速較9月份加快1.6個(gè)

4、百分點(diǎn)；制造業(yè)增長(zhǎng)6.1%，加快0.4個(gè)百分點(diǎn)；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)6.8%，回落4.2個(gè)百分點(diǎn)。分經(jīng)濟(jì)類型看，10月份，國(guó)有控股企業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.6%；集體企業(yè)下降3.6%，股份制企業(yè)增長(zhǎng)6.7%，外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)增長(zhǎng)3.9%。圖4固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：Wind資訊資訊2018年110月份，全國(guó)固定資產(chǎn)（不含農(nóng)戶）547567億元，同比增長(zhǎng)5.7%，增速比19月份回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速

5、度看，10月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長(zhǎng)0.44%。其中，民間固定資產(chǎn)投資341343億元，同比增長(zhǎng)8.8%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資19378億元，同比增長(zhǎng)13.4%，增速比19月份提高1.7個(gè)百分點(diǎn)；第二產(chǎn)業(yè)投資204663億元，增長(zhǎng)5.8%，增速提高0.6個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)投資323525億元，增長(zhǎng)5.4%，增速提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，前10個(gè)月的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，工業(yè)、投資和消費(fèi)增速基本都在低位波動(dòng)，增長(zhǎng)動(dòng)力不足，甚至有下行