機械行業(yè)2019年投資策略精選價值，牛皮市中的確定回報！

1、正文目錄核心觀點..................................................................4一、工程機械：基建補短板行業(yè)景氣延長.....................................51、2018年全球周期復蘇....................................................5（1）國內前三季度工程機械銷售超預期.....

2、..................................5（2）北美、亞太地區(qū)工程機械需求旺盛.......................................62、10月工程機械行業(yè)釋放積極信號..........................................8（1）10月各家企業(yè)監(jiān)測的設備開工數(shù)據(jù)好轉..................................8（2）國務院提出保持基

3、礎設施領域補短板力度.................................93、從全球發(fā)展歷程看中國工程機械成長......................................10（1）工程機械的周期性與成長性并存........................................10（2）世界工程機械市場和產(chǎn)能分布..........................................1

4、14、未來中國工程機械更新需求將平滑行業(yè)波動................................124、高空作業(yè)平臺中國還處于成長期，明年競爭加劇............................135、工程機械：強烈推薦細分龍頭“恒三鼎”..................................................................14（1）恒立液壓(601100)：明后年泵閥釋放

5、業(yè)績彈性............................14（2）三一重工(600031)：明年業(yè)績有望超越歷史..............................15（3）浙江鼎力(603338)：明年業(yè)績有望超越歷史..............................16二、鐵路設備：通車及業(yè)績雙拐點...........................................171、穩(wěn)經(jīng)濟抓手—鐵路

6、投資加速..............................................17（1）政策加持：保持基礎設施領域補短板....................................17（2）藍天白云保衛(wèi)計劃：貨運三年增量......................................17（3）擴大融資渠道支持鐵路建設......................................

7、......182、鐵路迎來新開工熱潮....................................................20（1）全年固定資產(chǎn)投資預計超過8000億....................................20（2）基建央企Q3新簽鐵路訂單下滑但在手訂單充沛..........................21（3）19年開始迎來通車及開工熱潮....................

8、.....................223、各類車輛招標大超預期“貨運三年增量計劃”實施中..........................244、通車及業(yè)績雙拐點擁有板塊行情.........................................26（1）中國中車(601766)：龍頭受益行業(yè)拐點..................................26三、工業(yè)機器人：戰(zhàn)略配置機會，優(yōu)選核心競爭力標的.

9、........................27核心觀點2018年雖然機械行業(yè)仍保持景氣，經(jīng)營質量持續(xù)好轉，但宏觀經(jīng)濟充滿不確定性，受房地產(chǎn)、汽車、家電、消費電子等行業(yè)景氣回落影響，下半年部分與資本開支相關的機械需求增速回落，但是工程機械、油氣設備、縫紉機等子行業(yè)依然保持著高景氣，鐵路設備行業(yè)三季度招標回升。展望2019年行業(yè)基本面，機械行業(yè)增速將趨于平穩(wěn)，保持基建增長補短板，高鐵項目新開工加快，制造業(yè)全球重新布局，將為高鐵裝備、工

10、程機械、紡織機械等帶來新驅動。行業(yè)內部集中度提高，龍頭企業(yè)強者恒強，格局更加清晰。市場目前對宏觀經(jīng)濟、出口、中美貿易摩擦、房地產(chǎn)投資都普遍悲觀，但是實際情況一直比市場預期好，2018年下半年并沒有發(fā)生類似于2008年下半年的基本面崩塌，訂單斷崖式跳水，出口依然保持較快增長，政策面也出現(xiàn)了積極的轉變。股票價格波動反映的是對基本面預期的變化，經(jīng)歷了2018年“殺”估值，機械許多龍頭公司已具有投資價值。2019年預計機械行業(yè)盈利增長將由201

11、7、2018年大幅增長趨于平穩(wěn)增長。從宏觀來看，雖然房地產(chǎn)投資低位徘徊，但是基建投資有望回升，出口受益于人民幣貶值也不會大幅下降；從中觀來看，2019年仍是中國工業(yè)化之后的第一輪設備更新?lián)Q代高峰，設備需求剛性存在，經(jīng)歷過供給側改革后，機械下游工業(yè)企業(yè)盈利明顯好于20132016年，工業(yè)企業(yè)流金流也大幅改善，資本開支和更新仍在恢復之中；從微觀上來看，去產(chǎn)能去杠桿有利于行業(yè)集中度提高，龍頭企業(yè)競爭力和融資優(yōu)勢更加突顯。2018年我們重點推薦

12、的三一重工、恒立液壓、浙江鼎力、杰克股份等業(yè)績大超年初預測，市場表現(xiàn)也明顯優(yōu)于行業(yè)指數(shù)及大盤，但是機械行業(yè)機構持倉仍比較低，針對市場主要的分歧我們重申觀點。1、機械行業(yè)相對滯后于宏觀經(jīng)濟指標？——不要用簡單粗暴的邏輯看機械！我們跟蹤的機械產(chǎn)品下游幾乎在工業(yè)的每個角度，機械設備是工業(yè)生產(chǎn)的母機，是經(jīng)濟活動的晴雨表，直接受下游行業(yè)景氣和資本開支計劃的影響，略滯后于政策、價格等前瞻指標，但跟蹤的存量設備開工等行業(yè)高頻數(shù)據(jù)基本與宏觀經(jīng)濟基本同步

13、。這波2016年以來工業(yè)全面復蘇，機械與之密切相關，從未有過背離或滯后，并且我們跟蹤的數(shù)據(jù)甚至在宏觀數(shù)據(jù)披露之前，尤其是工程機械數(shù)據(jù)具有前瞻性。市場存在的“補庫存周期”（我們提的是朱格拉周期）、“去產(chǎn)能不需要設備”、“原材料價格上漲機械景氣即結束”觀點，這兩年被充分證偽。站上這個時點看明年，最大的擔憂還是經(jīng)濟，機械行業(yè)不能跳脫宏觀經(jīng)濟，從宏觀總量來看并不樂觀，但是我們多次強調，這波周期復蘇的動力一方面是來自于去產(chǎn)能后下游行業(yè)盈利回升，資

14、本開支增加，另一方面也有來自于設備更新、環(huán)保政策等剛需，因此用簡單粗暴的邏輯看機械，只會錯過行情。2、機械細分行業(yè)多，估值差異大，因此投資很難把握?！掷m(xù)跟蹤，積累經(jīng)驗！機械行業(yè)之所以一直不被看好，主要因其周期性，業(yè)績和估值波動大，很難精準預測，但是從二級市場的角度行業(yè)趨勢比EPS和動態(tài)估值更重要！我們經(jīng)過十多年的跟蹤，總結投資機會大致來自于三方面：一是財政政策、產(chǎn)業(yè)政策等變化帶來的行情，就如前幾年的工程機械、高鐵裝備、鋰電池設備行業(yè)