國海富蘭克林2007年下半年投資策略報告

1、國海富國海富蘭克林克林2007年下半年投年下半年投資策略策略報告摘要摘要2007年上半年經(jīng)濟運行再度加速，下半年經(jīng)濟增速有望平穩(wěn)回落。伴隨GDP的高速增長，固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、進出口、貸款等宏觀變量的同步攀升，各行業(yè)企業(yè)的盈利能力也處于進一步上升的趨勢中。人民幣對美元的升值速度有所加快，但由于出口旺盛，外貿(mào)順差繼續(xù)驚人增長。同時，消費物價指數(shù)出現(xiàn)了明顯的上揚，考慮到各項宏觀調(diào)控措施包括升息、升準備金率等的效力將在下半年進一步顯現(xiàn)，

2、下半年經(jīng)濟增速有望平穩(wěn)回落。2006年如火如荼的行情讓習慣了過去5年熊市的投資者們見到了希望和光明，也讓他們感到了一絲不安。在2006年底就連相對樂觀的專業(yè)投資機構(gòu)也認為2007年全年合理的投資回報應(yīng)在30%左右，然而市場再一次證明大部分投資人大大低估了牛市的力量。僅僅半年的時間，滬深300指數(shù)漲幅已達92％，相當于2006年全年漲幅121％的四分之三。如果說2006年是股改和價值重估之年，那么2007則應(yīng)該是成長之年。2007年的市場

3、的重點自然轉(zhuǎn)向關(guān)注公司的成長性，內(nèi)生性的增長已由一季報的業(yè)績所證實。另一方面，投資者以高度的熱情關(guān)注公司外延式的增長。我們認為業(yè)績增長對股價支持的重要性比任何時候都更顯重要。同時，盡管我們對中國經(jīng)濟增長保持樂觀態(tài)度，盡管我們對資本市場的長期發(fā)展充滿信心，我們應(yīng)該清醒地認識到目前股市的風險所在。重要的是了解和把握每一時期市場的特征。遵循業(yè)績和業(yè)績增長為基石的原則，我們建議以下投資主題作為2007年下半年投資方向。密切關(guān)注和高度重視政府宏觀

4、和產(chǎn)業(yè)政策信號，如節(jié)能減排和成渝特區(qū)政策；建議重點投資于以鋼鐵、石化行業(yè)為代表的估值相對安全的藍籌股；未來成長可期的高端服務(wù)業(yè)，如金融、地產(chǎn)、旅游等；上游資源行業(yè)如石油、煤炭行業(yè)；最具有中國比較優(yōu)勢同時具有一定技術(shù)優(yōu)勢，在國際市場具有高性價比優(yōu)勢的企業(yè)，如機械裝備、汽車及配件以及部分機電等中端技術(shù)行業(yè)；以及關(guān)注實質(zhì)性的資產(chǎn)注入，整體上市、并購和產(chǎn)業(yè)整和機會。各類生產(chǎn)要素價要素價格的恢復(fù)性上格的恢復(fù)性上漲是下一是下一階段宏段宏觀調(diào)控的重要

5、方控的重要方向。向。經(jīng)濟景氣周期至少延續(xù)至2008年奧運之后。2007年下半年經(jīng)濟增速仍將保持在10.5%11%的快速增長區(qū)間。我們預(yù)期央行在下半年將繼續(xù)保持小幅快速加息的做法，以27bp的幅度加息2次左右；而根據(jù)回收流動性的需要，準備金率預(yù)計也有1.5%2%的上調(diào)空間。人民幣升值的年速度可能保持在5%左右，但是波動幅度會加大。物價物價漲幅難以下降以下降我們認為各類生產(chǎn)要素價格的恢復(fù)性上漲是下一階段宏觀調(diào)控的重要方向。這包括：升息以糾正

6、資本價格偏低；工業(yè)用地價格上漲以糾正土地價格偏低；加薪以糾正人力資本價格偏低；懲罰污染環(huán)境的企業(yè)以增加其生產(chǎn)活動外部性的成本，等等。當然其漲速將是平穩(wěn)而緩和的。這些要素價格的上漲，跟隨著已經(jīng)上漲的食品價格，將導(dǎo)致2007年下半年乃至2008年的物價難以明顯回落，CPI增速保持在3%以上將成為常態(tài)。二.投資策略策略兩岸猿聲啼不住，兩岸猿聲啼不住，輕舟已舟已過萬重山萬重山一個月之前，當財政部于5月29日宣布將股票交易印花稅從0.1%大幅提升