我國資本市場控股股東侵占問題探析

1、我國資本市場控股股東侵占問題探析[摘要]由于我國資本市場企業(yè)分拆上市的設(shè)立模式，導(dǎo)致控股股東與上市公司有著千絲萬縷的關(guān)系。雖然在監(jiān)管部門開展“清欠解保”運(yùn)動之后，控股股東侵占問題在一定程度上有所減少，但隨著全流通時代的到來，侵占問題也發(fā)生了一些新的變化。本文對比了我國資本市場控股股東侵占的新老模式并分析其原因，在此基礎(chǔ)上，提出了相關(guān)解決措施和監(jiān)管建議。[關(guān)鍵詞]資本市場；控股股東；控股股東侵占；監(jiān)管[中圖分類號]F832[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A

2、[文章編號]10056432（2013）8003502我國資本市場起步晚，至今才有20年的發(fā)展歷史，目前仍處于“新興加轉(zhuǎn)軌”時期。由于我國資本市場特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)、企業(yè)分拆的上市模式和中小股東利益保護(hù)機(jī)制的不完善等因素存在，導(dǎo)致控股股東通過各種方式侵占上市公司和中小股東利益的現(xiàn)象屢見不鮮。這已成為制約我國資本市場持續(xù)發(fā)展的障礙和上市公司監(jiān)管面臨的重要問題，而且隨著全流通時代的到來，控股股東侵占問題發(fā)生了一些新的變化。因此，當(dāng)前研究控股股東

3、侵占問題仍具有十分重要的意義。1我國資本市場控股股東侵占的傳統(tǒng)模式我國資本市場中控股股東侵占上市公司的傳統(tǒng)模式大體包括以下幾種：關(guān)聯(lián)方，侵占了上市公司和中小股東的利益。其二，控股股東通過關(guān)聯(lián)購銷轉(zhuǎn)移銷售額，在蕭條時期讓上市公司承擔(dān)更多產(chǎn)品積壓。其三，控股股東利用高估的無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)或股權(quán)等資產(chǎn)換回相應(yīng)的現(xiàn)金和其他資產(chǎn)，或者抵減所欠款項(xiàng)，從而使上市公司利益受損。（5）赤裸裸的直接占用資金?？毓晒蓶|通過直接劃款（借款）或者拖欠上市公司交

4、易款項(xiàng)等方式無償占用上市公司資金，是控股股東侵占上市公司利益最直接的方式。同時，控股股東由于種種原因要求上市公司拆借資金、提供委托貸款或償還債務(wù)，以及要求為其開具沒有交易背景的承兌匯票等方式無償占用資金也是赤裸裸的直接占用資金。2我國資本市場控股股東侵占的新方式隨著相關(guān)制度的相繼建立，尤其是監(jiān)管部門加強(qiáng)了監(jiān)管力度，傳統(tǒng)的控股股東侵占模式已悄然發(fā)生了變化，特別是隨著全流通時代的到來，控股股東侵占上市公司的手段、表現(xiàn)形式均發(fā)生了一些新的變化

5、，具體表現(xiàn)在：（1）控股股東通過內(nèi)幕交易侵占上市公司或中小股東利益。①控股股東在減持過程中進(jìn)行內(nèi)幕交易從而實(shí)施侵占。股權(quán)分置改革完成后部分上市公司的控股股東在“大非減持”過程中，與上市公司高管、相關(guān)機(jī)構(gòu)投資者勾結(jié)，利用其資金和信息優(yōu)勢以及控制權(quán)便利，從事內(nèi)幕交易或者進(jìn)行市場操縱，從而得到其侵占中小股東利益的目的。②控股股東及其管理層在股權(quán)激勵中進(jìn)行內(nèi)幕交易實(shí)施侵占。從國際經(jīng)驗(yàn)看，股權(quán)激勵機(jī)制是一把“雙刃劍”，它在增強(qiáng)管理層積極性和歸屬感