中國資本市場效率問題探析.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、在西方發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家完善的資本市場條件下,資本市場價(jià)格對相關(guān)信息做出準(zhǔn)確、及時(shí)的反應(yīng)(定價(jià)機(jī)制),實(shí)現(xiàn)定價(jià)效率;在此基礎(chǔ)上,通過價(jià)格信號的有效傳導(dǎo)(價(jià)格機(jī)制),實(shí)現(xiàn)資本的高效流動,以此來發(fā)揮資本市場對社會金融資源的動員、引導(dǎo)與合理配置作用。然而,建立在不同制度環(huán)境下的相同機(jī)制運(yùn)行的結(jié)果可能會大相徑庭,在缺乏清晰的產(chǎn)權(quán)邊界和良好的信用基礎(chǔ)環(huán)境以及政府嚴(yán)格控制下的資本市場中,即使定價(jià)機(jī)制能良好的發(fā)揮作用,價(jià)格機(jī)制也不能實(shí)現(xiàn)完善的市場機(jī)制條

2、件下資源配置的效率要求。 本文緊緊圍繞定價(jià)機(jī)制和價(jià)格機(jī)制這兩種邏輯關(guān)系,重新構(gòu)建了資本市場效率研究的理論框架,分別說明了定價(jià)機(jī)制和價(jià)格機(jī)制高效發(fā)揮作用的制約因素,指出定價(jià)效率主要取決于資本市場的微觀結(jié)構(gòu),包括市場交易制度、參與者結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理制度和信息披露制度;價(jià)格機(jī)制發(fā)揮作用的效率主要取決于多層次的資本市場體系、司法制度和微觀經(jīng)濟(jì)制度因素——產(chǎn)權(quán)約束、信用約束和政府管制。在此基礎(chǔ)上,對中國資本市場運(yùn)行的效率狀況進(jìn)行實(shí)證分析,得

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