混業(yè)經(jīng)營對券商業(yè)務(wù)的影響

1、混業(yè)經(jīng)營對券商業(yè)務(wù)的影響混業(yè)經(jīng)營是金融業(yè)發(fā)展大勢所趨。市場競爭的日益加劇，銀行、保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理三者之間的不斷互相滲透，讓混業(yè)經(jīng)營成為各國金融業(yè)的兵家必爭之地。能夠?yàn)榭蛻籼峁耙徽臼健苯鹑诜?wù)，是很多金融機(jī)構(gòu)的夢想。近年來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)了一系列針對各金融行業(yè)的擴(kuò)軍政策。2012年10月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了修改后的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》等三條新規(guī)，進(jìn)一步松綁證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，放寬投資渠道?；鞓I(yè)經(jīng)營似乎離券商們越來越近。對于證券

2、公司來說，混業(yè)經(jīng)營的優(yōu)勢在于業(yè)務(wù)開放后可經(jīng)營銀行、基金、信托里的貨幣理財(cái)產(chǎn)品、類基金產(chǎn)品、類信托計(jì)劃等，面對6000億元保證金市場、2.4萬億元基金市場以及幾十萬億元的儲(chǔ)蓄市場，創(chuàng)新業(yè)務(wù)給券商帶來的前景十分誘人。目前券商的四項(xiàng)主業(yè)是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)在券商盈利中占主導(dǎo)地位，投資銀行和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)對利潤的貢獻(xiàn)較小。證券市場行情波動(dòng)相對較大引致這四塊業(yè)務(wù)波動(dòng)性也較大。牛市中四項(xiàng)業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，尤

3、其是經(jīng)紀(jì)和自營業(yè)務(wù)收入會(huì)有較快增長，但熊市中由于IPO叫停、自營虧損、資產(chǎn)管理產(chǎn)品難發(fā)，因而只有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是相對穩(wěn)定的收入來源。咨詢服務(wù)為主；第三部分是機(jī)構(gòu)客戶，主要集中在投行。在當(dāng)前交易量機(jī)構(gòu)下，銀行渠道紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展的趨勢銀行渠道直接做經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將會(huì)對現(xiàn)有券商造成較大沖擊，中小散戶將轉(zhuǎn)向銀行渠道。第二，未來券商應(yīng)將主要精力集中于發(fā)展中戶和機(jī)構(gòu)戶，這些客戶對研究咨詢服務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)要求較高，券商在研究和投資銀行業(yè)務(wù)上具有先發(fā)優(yōu)勢。第三，創(chuàng)新

4、類業(yè)務(wù)如融資融券、股指期貨等將是未來做大經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模的重要方式。投行業(yè)務(wù)大有可為值得注意的是，券商四大業(yè)務(wù)之一的投資銀行業(yè)務(wù)將在混業(yè)經(jīng)營中大有作為。目前券商的投行業(yè)務(wù)主要包括債券承銷、股票承銷、收購兼并、融資顧問等。我們?nèi)耘c商業(yè)銀行對比來看。在混業(yè)經(jīng)營下，商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)將以債券為主，在債券承銷方面具有優(yōu)勢。以美國為例，自1989年美聯(lián)儲(chǔ)允許商業(yè)銀行承銷公司債、1990年允許其承銷股票后，商業(yè)銀行承銷份額迅速攀升。1996年商業(yè)銀

5、行債券承銷金額市場份額為16.28%。其中一個(gè)重要原因是：作為企業(yè)貸款者的商業(yè)銀行，精于企業(yè)償付能力的評估，同時(shí)商業(yè)銀行是債券的主要投資者。目前中國的債券市場主要是銀行間市場，商業(yè)銀行是市場的主導(dǎo)者，市場集中度非常高，券商在債券市場的影響力非常小，商業(yè)銀行已經(jīng)在債券承銷中占主導(dǎo)地位，因此，混業(yè)經(jīng)營對券商此類投資銀行業(yè)務(wù)影響不大。與商業(yè)銀行不同的是，券商投資銀行業(yè)務(wù)集中在股票方面?；鞓I(yè)經(jīng)營下，商業(yè)銀行雖然在客戶資源方面具有優(yōu)勢，但股票承銷