增資募集股權(quán)資本和公司轉(zhuǎn)債

1、第四章 增資募集股權(quán)資本和公司轉(zhuǎn)債,,,第一節(jié) 上市公司增資公開發(fā)行股票第二節(jié) 上市公司配售股票第三節(jié) 上市公司非公開發(fā)行證券第四節(jié) 上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券第五節(jié) 附認(rèn)股權(quán)證的公司債第六節(jié) 上市公司股東發(fā)行可交換公司債券,第一節(jié) 上市公司增資公開發(fā)行股票,一、上市公司增資公開發(fā)行股票增發(fā)是指上市公司以原股本為基礎(chǔ)，再次籌集資金增加股本的行為。增發(fā)股票的一般條件組織機(jī)構(gòu)健全，運(yùn)行良好盈利能力應(yīng)具有可持續(xù)性財(cái)務(wù)狀況良

2、好 無違法違規(guī) 募集資金的數(shù)額和使用符合規(guī)定須對近5年內(nèi)最近一次募集資金實(shí)際使用情況進(jìn)行說明,一、上市公司增資公開發(fā)行股票,上市公司增發(fā)股票的其他條件最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%除金融類企業(yè)外，最近一期期末不存在財(cái)務(wù)性投資 發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前一個(gè)交易日的均價(jià),二、上市公司增資公開發(fā)行股票的方式,上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行與網(wǎng)下配售相結(jié)合網(wǎng)下 向機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)確定發(fā)行

3、價(jià)格，進(jìn)行配售發(fā)行 網(wǎng)上 對公眾投資者定價(jià)發(fā)行 網(wǎng)上網(wǎng)下同時(shí)定價(jià)發(fā)行方式發(fā)行人和主承銷商確定增發(fā)價(jià)格網(wǎng)下對機(jī)構(gòu)投資者與網(wǎng)上對公眾投資者同時(shí)公開發(fā)行這是目前通常使用的方式,三、上市公司增資公開發(fā)行股票的程序,（一）聘請保薦人（主承銷商）（二）董事會(huì)決議（三）股東大會(huì)批準(zhǔn)（四）保薦人保薦（五）中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)（六）上市公司發(fā)行股票,三、上市公司增資公開發(fā)行股票的程序,上市公司增資公開發(fā)行新股上市具體流程1.詢價(jià)增發(fā)

4、、比例配售流程（T日為增發(fā)發(fā)行日）T-2日，公布招股意向書、網(wǎng)下發(fā)行公告、網(wǎng)上發(fā)行公告 T-1日，公告詢價(jià)區(qū)間 T日，增發(fā)發(fā)行日、老股東配售繳款日 T+1日，主承銷商聯(lián)系會(huì)計(jì)師事務(wù)所；如采用搖號方式，還須聯(lián)系公證處 T+2日，確定本次網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量、配售比例和發(fā)行價(jià)格 T+3日，主承銷商刊登發(fā)行價(jià)格及配售情況結(jié)果公告 T+4日，股票復(fù)牌,三、上市公司增資公開發(fā)行股票的程序,2.定價(jià)增發(fā)流程（T日為申購日）T-2日，公布

5、招股意向書、網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行公告、網(wǎng)上路演公告 T-1日，網(wǎng)上路演 T日，網(wǎng)上網(wǎng)下申購 T+1日，網(wǎng)下申購定金驗(yàn)資 T+2日，主承銷商組織網(wǎng)上申購資金驗(yàn)資，確定網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量，計(jì)算網(wǎng)下配售比例。T+3日，主承銷商刊登網(wǎng)下發(fā)行結(jié)果公告，退還未獲配售的網(wǎng)下申購定金 T+4日，網(wǎng)上未獲售股票的資金解凍，網(wǎng)下發(fā)行申購資金驗(yàn)資,第二節(jié) 上市公司配售股票,一、上市公司配售股票 配售股票是上市公司向原有股東定價(jià)、定量發(fā)行新股的一種方式。

6、 配售股票除了要滿足與增發(fā)同樣的基本條件和一般條件，還應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定 擬配售股份數(shù)量不超過總額的30% 控股股東應(yīng)當(dāng)承諾認(rèn)配股份的數(shù)量 采用證券法規(guī)定的代銷方式發(fā)行,二、上市公司配售股票的方式,配售股票一般采用網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行配股價(jià)格的確定 價(jià)格上限 二級市場價(jià)格的平均值 價(jià)格下限 上限的一定折扣 由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定,三、上市公司配售股票的程序,配售股票的申請程序與推薦核準(zhǔn)程序與增發(fā)股票基本一致發(fā)

7、行人披露老股東申購辦法 無須披露發(fā)行公告 配售股票上市具體流程,第三節(jié)上市公司非公開發(fā)行證券,非公開發(fā)行的概念非公開發(fā)行的對象 個(gè)人投資者 機(jī)構(gòu)投資者非公開發(fā)行的優(yōu)缺點(diǎn)手續(xù)簡單，節(jié)省發(fā)行時(shí)間和費(fèi)用投資者數(shù)量有限，流通性較差不利于提高發(fā)行人的社會(huì)信譽(yù),一、上市公司非公開發(fā)行股票的條件和要求,發(fā)行對象符合股東大會(huì)決議規(guī)定的條件發(fā)行的對象在10名以下境外戰(zhàn)略投資者須經(jīng)國務(wù)院相關(guān)部門批準(zhǔn),一、上市公

8、司非公開發(fā)行股票的條件和要求,發(fā)行價(jià)格及持股規(guī)定發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20交易日均價(jià)的90%定價(jià)基準(zhǔn)日：董事會(huì)決議公告日/ 股東大會(huì)決議公告日 / 發(fā)行期的首日定價(jià)基準(zhǔn)日前20交易日均價(jià)=前20個(gè)交易日交易總額/前20個(gè)交易日交易總量,一、上市公司非公開發(fā)行股票的條件和要求,發(fā)行價(jià)格及持股規(guī)定控股股東、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)人、通過認(rèn)購本次發(fā)行的股份取得上市公司實(shí)際控制權(quán)的投資者、境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者 36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓

9、其他的發(fā)行對象 12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓,一、上市公司非公開發(fā)行股票的條件和要求,不得非公開發(fā)行股票的情形發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏上市公司權(quán)益被控股股東或?qū)嶋H控制人嚴(yán)重?fù)p害且未消除公司及其附屬公司違規(guī)對外提供擔(dān)保且未解除現(xiàn)任董事、高管最近3年內(nèi)受到過證監(jiān)會(huì)的行政處罰，或者最近一年內(nèi)受到過證券交易所公開譴責(zé)上市公司或現(xiàn)任董事、高管因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案偵查或涉嫌違法違規(guī)正被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查最近一年及一期財(cái)務(wù)報(bào)表

10、被注冊會(huì)計(jì)師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計(jì)報(bào)告及其事件的影響尚未消除,二、非公開發(fā)行股票的程序,1.非公開發(fā)行股票的董事會(huì)決議和股東大會(huì)決議 董事會(huì)決議確定具體發(fā)行對象，與發(fā)行對象簽訂股份認(rèn)購合同 選擇該次發(fā)行的定價(jià)基準(zhǔn)日，并提請股東大會(huì)批準(zhǔn) 確定各發(fā)行對象的認(rèn)購價(jià)格、認(rèn)購數(shù)量或者數(shù)量區(qū)間、限售期,二、非公開發(fā)行股票的程序,1.非公開發(fā)行股票的董事會(huì)決議和股東大會(huì)決議 股東大會(huì)決議發(fā)行證券的種類和數(shù)量 發(fā)行方

11、式、發(fā)行對象及向原股東配售的安排 定價(jià)方式或價(jià)格區(qū)間募集資金用途對董事會(huì)辦理該次發(fā)行具體事宜的授權(quán),二、非公開發(fā)行股票的程序,2.核準(zhǔn)與發(fā)行上市公司可向中國證監(jiān)會(huì)提交發(fā)行申請文件保薦人和發(fā)行人律師對該次非公開發(fā)行股票申請的合規(guī)性審慎地履行盡職調(diào)查職責(zé)保薦人出具的發(fā)行保薦書和發(fā)行人律師出具的法律意見書，應(yīng)當(dāng)對照中國證監(jiān)會(huì)的各項(xiàng)規(guī)定逐項(xiàng)發(fā)表明確的結(jié)論性意見，并載明得出每項(xiàng)結(jié)論的查證過程及事實(shí)依據(jù)。,二、非公開發(fā)行股票的

12、程序,公告發(fā)行審核委員會(huì)對這次發(fā)行申請得出通過或者不通過的結(jié)果若獲得通過，向發(fā)行對象提供認(rèn)購邀請書收集投資者簽署的申購報(bào)價(jià)表對有效申購按照報(bào)價(jià)高低進(jìn)行累計(jì)統(tǒng)計(jì)，確定發(fā)行對象、發(fā)行價(jià)格和發(fā)行股數(shù)發(fā)行結(jié)果確定后，上市公司與發(fā)行對象簽訂正式認(rèn)購合同，發(fā)行對象按照合同約定繳款 驗(yàn)資，劃款，向證監(jiān)會(huì)報(bào)送文件，完成發(fā)行,第四節(jié) 上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券,一、可轉(zhuǎn)換公司債券概念與基本要素首先，轉(zhuǎn)債是一種公司債券其次，它又具有股票屬性

13、再次，可轉(zhuǎn)換性是可轉(zhuǎn)換債券的重要標(biāo)志，債券持有人可以按約定的條件將債券轉(zhuǎn)換成股票,一、可轉(zhuǎn)換公司債券概念與基本要素,可轉(zhuǎn)換公司債券的基本要素 基礎(chǔ)股票 票面利率轉(zhuǎn)換比率和轉(zhuǎn)換價(jià)格 轉(zhuǎn)換比率=100÷轉(zhuǎn)股價(jià)格例：轉(zhuǎn)股價(jià)格為25元，則轉(zhuǎn)換比率4轉(zhuǎn)換價(jià)格＝可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行價(jià)格(一般為面值)/轉(zhuǎn)換比例例：轉(zhuǎn)換價(jià)格=100/4=25元轉(zhuǎn)換期、贖回條款 、回售條款,一、可轉(zhuǎn)換公司債券概念與基本要素,可轉(zhuǎn)換

14、公司債券的最低價(jià)值 轉(zhuǎn)債具有債權(quán)和期權(quán)的雙重屬性純債券價(jià)值 轉(zhuǎn)換價(jià)值 最低價(jià)值＝max{純債券價(jià)值,轉(zhuǎn)換價(jià)值},二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的條件與要求,上市公司發(fā)行轉(zhuǎn)債的條件：本章第一節(jié)第一點(diǎn)的條件以外還包括：最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，平均不低于6%。本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%。近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息。,二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的條件與要求,上市公司發(fā)行

15、分離交易的轉(zhuǎn)債的條件：本章第一節(jié)第一點(diǎn)的條件以外還包括：公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣十五億元；最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息；最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券一年的利息，或加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于百分之六；發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十，預(yù)計(jì)所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額。,三、可轉(zhuǎn)換公司債的發(fā)行

16、與承銷程序,轉(zhuǎn)債的發(fā)行程序董事會(huì)應(yīng)當(dāng)就發(fā)行申請?zhí)嵴埞蓶|大會(huì)批準(zhǔn)。股東大會(huì)應(yīng)當(dāng)就發(fā)行轉(zhuǎn)債作出決定。 若發(fā)行分離交易的公司轉(zhuǎn)債，要加上認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)價(jià)格；認(rèn)股權(quán)證的存續(xù)期限；認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)期間或行權(quán)日等事項(xiàng)。股東大會(huì)對上述事項(xiàng)作出決議，必須作為特別條款經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過。,三、可轉(zhuǎn)換公司債的發(fā)行與承銷程序,轉(zhuǎn)債的承銷程序由發(fā)行人和主承銷商（保薦人）向證券交易所提供規(guī)定的材料；由發(fā)行人或主承銷商（保薦人）

17、在發(fā)行前2至5個(gè)工作日內(nèi)，將可轉(zhuǎn)換公司債募集說明書和發(fā)行公告刊登在中國證監(jiān)會(huì)指定的至少一種全國性報(bào)刊上；由證券交易所安排正式上網(wǎng)發(fā)行。,三、可轉(zhuǎn)換公司債的發(fā)行與承銷程序,轉(zhuǎn)債的申購程序T日 投資者申請認(rèn)購可轉(zhuǎn)換公司債券每個(gè)帳戶的申購不少于1000元面值T+1日 交易所結(jié)算公司凍結(jié)申購資金T+2日 驗(yàn)資、出具驗(yàn)資報(bào)告 T+3日 搖號抽簽、當(dāng)日公布中簽結(jié)果 T+4日 對未中簽的申購款予以解凍,四、可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)股

18、程序,上市公司的轉(zhuǎn)債在發(fā)行結(jié)束6個(gè)月后，依據(jù)約定的條件轉(zhuǎn)股轉(zhuǎn)股 自愿轉(zhuǎn)股 強(qiáng)制性轉(zhuǎn)股,四、可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)股程序,自愿轉(zhuǎn)股程序：轉(zhuǎn)換期間的交易時(shí)間內(nèi)，通過報(bào)盤方式申請轉(zhuǎn)股,但轉(zhuǎn)股申請不能撤單 申請轉(zhuǎn)股的債券面值須是交易單位的整數(shù)倍 交易所在接到報(bào)盤并確認(rèn)有效后 記減債券數(shù)額，記加股份數(shù)額 轉(zhuǎn)股實(shí)行T+1的交收制度,四、可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)股程序,轉(zhuǎn)股套利 轉(zhuǎn)換價(jià)值=轉(zhuǎn)換比率×正股市價(jià)轉(zhuǎn)換價(jià)值

19、≥轉(zhuǎn)債市價(jià)時(shí)，出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)套利空間=轉(zhuǎn)換價(jià)值－轉(zhuǎn)債市價(jià) 風(fēng)險(xiǎn)套利轉(zhuǎn)債交易和轉(zhuǎn)股的T+1交收制度買入轉(zhuǎn)債并進(jìn)行轉(zhuǎn)換需要2天的時(shí)間套現(xiàn)上看，賣出轉(zhuǎn)債而不是轉(zhuǎn)股,四、可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)股程序,轉(zhuǎn)換價(jià)值≤轉(zhuǎn)債市價(jià)時(shí)，買入轉(zhuǎn)債進(jìn)行轉(zhuǎn)股需要支付轉(zhuǎn)股溢價(jià) 轉(zhuǎn)股溢價(jià)率=(轉(zhuǎn)債價(jià)格－轉(zhuǎn)換價(jià)值)÷轉(zhuǎn)股價(jià)格強(qiáng)制性轉(zhuǎn)股交易所將轉(zhuǎn)債自動(dòng)轉(zhuǎn)成股票,并進(jìn)行相應(yīng)的股權(quán)登記,第五節(jié) 附認(rèn)股權(quán)證的公司債,一、附認(rèn)股權(quán)證的公司債定義定義：上市公

20、司發(fā)行的債券附有認(rèn)股權(quán)證，持有人依法享有在一定期間內(nèi)按約定價(jià)格（指權(quán)證的行權(quán)價(jià)格）認(rèn)購公司股票的權(quán)利。由可轉(zhuǎn)債基礎(chǔ)上發(fā)展而來，但可轉(zhuǎn)債公司債券屬性與認(rèn)股權(quán)利只能選擇執(zhí)行其中一項(xiàng)的權(quán)利，而附認(rèn)股權(quán)證的公司債可以選擇性地執(zhí)行股權(quán)，不減少公司債券。,一、附認(rèn)股權(quán)證的公司債定義,認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)共同：均已股票為標(biāo)的資產(chǎn)；在到期前可以選擇執(zhí)行或者不執(zhí)行；均有一個(gè)固定的執(zhí)行價(jià)格。區(qū)別：看漲期權(quán)執(zhí)行的股票標(biāo)的來自二級市場，而認(rèn)股權(quán)證的

21、標(biāo)的是新發(fā)股票；看漲期權(quán)到期結(jié)清價(jià)差，而認(rèn)股權(quán)執(zhí)行會(huì)引起股份數(shù)的增加；看漲期權(quán)只有幾個(gè)月，認(rèn)股權(quán)證可以長達(dá)數(shù)十年；看漲期權(quán)可用BS模型定價(jià)，認(rèn)股權(quán)證不能。,二、附認(rèn)股權(quán)證的公司債發(fā)行條件,財(cái)務(wù)保障指標(biāo)：公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)≥15億元；最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于本次發(fā)行的公司債券一年的利息；最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于本次發(fā)行的公司債券一年的利息；債券金額要求：本次發(fā)行后累計(jì)

22、公司債券余額不超過發(fā)行前一年末凈資產(chǎn)額的40%，預(yù)計(jì)所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額。,三、認(rèn)股權(quán)證的籌資成本,【例4—2】金馬公司是一個(gè)高成長公司，目前總價(jià)值20000萬元，無長期負(fù)債，普通股1000萬股，目前股價(jià)20元/股，資產(chǎn)利潤率13.5%，所得稅率40%。 現(xiàn)繼續(xù)籌資4000萬，準(zhǔn)備發(fā)行20年期公司債。投資銀行認(rèn)為，目前長期公司債的市場利率為10%，A公司風(fēng)險(xiǎn)較大，按此利率發(fā)行債券并無售出的把

23、握。經(jīng)投資銀行與專業(yè)機(jī)構(gòu)聯(lián)系后，建議債券面值為每份1000元，期限20年，票面利率8%，附送20張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證十年后到期，在到期前每張認(rèn)股權(quán)證可以按22元的價(jià)格購買一股普通股。假設(shè)總資產(chǎn)的市價(jià)等于賬面價(jià)值，預(yù)計(jì)債券發(fā)行后公司總資產(chǎn)年增長率9%。,三、認(rèn)股權(quán)證的籌資成本,,四、認(rèn)股權(quán)證的稀釋作用,【例4—3】根據(jù)【例4—2】的案例，計(jì)算十年后行權(quán)前后的稀釋效果：,五、選擇發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證的公司債的籌資動(dòng)因,降低了上市公司債權(quán)融資的成

24、本賦予了上市公司兩次融資的優(yōu)勢給予投資者更多的投資收益率水平根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益原理，一般情形下幾種基本籌資方式的必要報(bào)酬率排序?yàn)椋?第六節(jié) 上市公司股東發(fā)行可交換公司債券,一、可交換公司債券的定義與發(fā)行條件定義上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。發(fā)行條件（一）申請人資格；（二）財(cái)務(wù)指標(biāo)；（三）債務(wù)情況；（四）交換標(biāo)的股票要求；,二、可交換公司債券發(fā)行程序,除需要