委托代理視角下的合資鐵路股權(quán)分配機(jī)制研究.pdf

1、合資鐵路具有廣泛吸引社會(huì)資金參與鐵路建設(shè)的巨大優(yōu)勢(shì),可以有效解決資金不足對(duì)鐵路建設(shè)的制約問題。近年來,組建合資鐵路公司已成為我國鐵路建設(shè)的發(fā)展趨勢(shì),但合資鐵路的發(fā)展時(shí)間還比較短,在與合資鐵路的股權(quán)問題相關(guān)的領(lǐng)域正處于實(shí)踐運(yùn)用領(lǐng)先于理論研究、發(fā)展前景與制約因素并存的局面,合資鐵路的股權(quán)問題研究不但在理論上具有廣闊的研究空間,而且也是推動(dòng)我國合資鐵路發(fā)展的現(xiàn)實(shí)要求。
　　 本文以自由市場下的委托代理理論為基礎(chǔ),創(chuàng)新性地提出利用委托代

2、理理論來分析合資鐵路的股權(quán)分配問題;將合資鐵路的參與主體簡化為政府投資者和社會(huì)投資者,以便于有針對(duì)性地研究社會(huì)資本參與合資鐵路的股權(quán)分配問題;從鐵路、國家和社會(huì)投資者三方面分析合資鐵路中國家與社會(huì)投資者的委托代理關(guān)系,并從這三方面選取鐵路的盈利能力、外部性水平等相關(guān)性變量建立了合資鐵路中的委托代理模型,該模型以國家的利益最大化為目標(biāo)函數(shù),以社會(huì)投資者收益函數(shù)為參與約束;將社會(huì)資本的股權(quán)比例因素引入到委托代理模型中,從而將合資鐵路中的委托

3、代理關(guān)系與股權(quán)分配機(jī)制聯(lián)系起來;推導(dǎo)模型得出當(dāng)國家資金的成本系數(shù)、鐵路的外部性水平和社會(huì)投資者的保留收益水平、絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避度、投資收益的方差等因素的相對(duì)關(guān)系發(fā)生變化時(shí),合資鐵路中社會(huì)資本的最優(yōu)參與程度分別為不參與、部分參與和完全參與。
　　 本文分析了鐵路、國家和社會(huì)投資者三個(gè)層面的鐵路收益水平及外部性水平等指標(biāo)對(duì)社會(huì)資本股權(quán)比例、國家的最優(yōu)收益和國家對(duì)社會(huì)投資者的激勵(lì)水平的影響機(jī)制;根據(jù)目前鐵路建設(shè)存在大量資金缺口、社會(huì)資本參