第2章作業(yè)案例分析利率

1、1案例分析案例分析2121材料材料1：2020世紀(jì)世紀(jì)9090年代以來我國的利率調(diào)整情況年代以來我國的利率調(diào)整情況改革開放以來，中國人民銀行加強了對利率手段的運用，通過調(diào)整利率水平與結(jié)構(gòu)，改革利率管理體制，使利率逐漸成為一個重要的杠桿。1993年5月和7月，中國人民銀行針對當(dāng)時經(jīng)濟過熱、市場物價上漲幅度持續(xù)攀高的情況，兩次提高了存貸款利率，1995年1月和7月，又兩次提高了貸款利率。這幾次利率調(diào)整，與幾次利率調(diào)整，與19941994年以

2、來出臺的其他重大經(jīng)濟改革措施相配合，對于控制年以來出臺的其他重大經(jīng)濟改革措施相配合，對于控制通貨膨脹和固定資產(chǎn)投資規(guī)模，發(fā)揮了重要作用。通貨膨脹和固定資產(chǎn)投資規(guī)模，發(fā)揮了重要作用。1996年5月和8月，針對我國宏觀經(jīng)濟調(diào)控已取得顯著成效，市場物價明顯回落市場物價明顯回落的情況，中國人民銀行又適時兩次降低了存貸款利率兩次降低了存貸款利率，在保護存款人利益的基礎(chǔ)上，對減輕企業(yè)，特別是國有大中型企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)，促進(jìn)國民經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展產(chǎn)生了積極

3、影響。利率的調(diào)整，實際上是各方面利益的調(diào)整。中國人民銀行在確定利率水平中國人民銀行在確定利率水平時，主要綜合考慮以下幾個因素：時，主要綜合考慮以下幾個因素：一是物價總水平一是物價總水平，這是維護存款人利益的重要依據(jù)。利率高于同期物價上漲率，就可以保證存款人的實際利息收益為正值，相反，如果利率低于物價上漲率，存款人的收益實際就會變成負(fù)值。因此，看利率水平的高低不僅要看名義利率的水平，更為重要的是實際利率。二是國有大中型企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)。二是

4、國有大中型企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)。長期以來，國有大中型企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展的資金大部分依賴于銀行貸款，利率水平的變動對于企業(yè)成本和利潤有著直接的、重要的影響，因此，利率水平的制定，必須考慮企業(yè)的承受能力。例如，1996年中國人民銀行為改善企業(yè)生產(chǎn)效益下滑的局面，先后兩次降低存貸款利率，極大地減輕了企業(yè)貸款的利息負(fù)擔(dān)。據(jù)對1206個大型國有企業(yè)貸款利息負(fù)擔(dān)調(diào)查表明，1996年企業(yè)利息支出占企業(yè)銷售收入的比重，全年呈下降趨勢，特別是7月份以后，下降尤為明顯

5、，年末這一比例穩(wěn)定在3.5%，其中251戶重點企業(yè)利息支出占銷售收入的比重僅為3%，比千戶企業(yè)平均水平低0.5個百分點。三是國家財政和銀行的利益三是國家財政和銀行的利益。利率調(diào)整對財政收支的影響，主要是通過影響企業(yè)和銀行上繳財政稅收的增加或減少而間接產(chǎn)生的。因此，在調(diào)整利率水平時，必須綜合考慮國家財政的收支情況，或保證財政收入的適當(dāng)增加，或是財政支出保持在可承受的范圍內(nèi)。銀行是經(jīng)營貨幣資金的企業(yè)，存、貸款利差是銀行收入的主要來源，因而，

6、利率水平的制定還要保持合適的存、貸款利差，使銀行正常經(jīng)營。四是國家政策和社會資金供求狀況四是國家政策和社會資金供求狀況。利率政策要服務(wù)于國家經(jīng)濟政策的大局，并體現(xiàn)不同時期國家政策的要求。與其他商品的價格一樣，利率水平的確定也要考慮社會資金的供求狀況，受資金供求規(guī)律的制約。此外，期限、風(fēng)險等其他因素也是確定利率水平的重要依據(jù)期限、風(fēng)險等其他因素也是確定利率水平的重要依據(jù)。一般來講，期限越長，利率越高；風(fēng)險越大，利率越高。隨著我國經(jīng)濟開放程

7、度的提高，國際金融市場利率水平變動對我國利率水平的影響越來越大，在研究國內(nèi)利率問題時，還要參考國際利率水平。3民銀行在2002年初進(jìn)行了自1996年以來的第八次降息。通過連續(xù)八次降息，利率水平從高位調(diào)至低位，是建國五十多年來的最低水平。一年期存款從年息一年期存款從年息10.98%10.98%降至降至1.98%1.98%，降幅達(dá)，降幅達(dá)82%82%；一年期貸款從12.24%降至5.31%，降幅為57%。存款平均利率累計下調(diào)5.98個百分點

8、，貸款平均利率累計下調(diào)6.92個百分點。在八次降息中，三次存款平均利率降幅大于貸款平均利率降幅，四次貸款平均利率降幅大于存款平均利率降幅，一次持平，存貸降幅相抵，總的貸款平均利率降幅大于存款平均利率降幅，平均利差縮?。ㄣy行業(yè)綜合平均利差縮小0.94個百分點），但短期利差擴大，一年期的存貸利差從八次降息前的1.26個百分點，擴大到2002年2月后的3.33個百分點，利差擴大1.64倍。并且，在這八次降息中，總體上看，期限越長降幅越大。五年

9、期存款比一年存款降低多2.07個百分點，五年期貸款比一年期貸款降低多2.43個百分點。8次降息評析次降息評析現(xiàn)代經(jīng)濟中，利率是聯(lián)系金融領(lǐng)域與實際經(jīng)濟活動的紐帶，是貨幣傳遞過現(xiàn)代經(jīng)濟中，利率是聯(lián)系金融領(lǐng)域與實際經(jīng)濟活動的紐帶，是貨幣傳遞過程中的樞紐，是中央銀行調(diào)控宏觀經(jīng)濟健康發(fā)展的重要杠桿。程中的樞紐，是中央銀行調(diào)控宏觀經(jīng)濟健康發(fā)展的重要杠桿。雖然各經(jīng)濟學(xué)派對利率如何通過投資對經(jīng)濟發(fā)揮作用的傳遞機制持有不同觀點，但是有一點卻是相同的，即通

10、常情況下，降低利率會增加投資，從而有利于經(jīng)濟增長；提高通常情況下，降低利率會增加投資，從而有利于經(jīng)濟增長；提高利率會減少投資，從而不利于經(jīng)濟增長。利率會減少投資，從而不利于經(jīng)濟增長。改革開放以來，隨著我國市場經(jīng)濟體制的不斷完善和利率市場化改革的加快，利率逐漸成為影響經(jīng)濟主體決策的重要參數(shù)，在國民經(jīng)濟運行中開始發(fā)揮越來越重要的作用，利率政策也日益成為我國貨幣政策的重要組成部分。特別是1996年以后，中國人民銀行連續(xù)八次下調(diào)金融機構(gòu)利率水平

11、，幅度之大，史無前例。從19961996年開始，中國的宏觀經(jīng)濟政策導(dǎo)向由治理通貨膨脹轉(zhuǎn)向刺激需求，年開始，中國的宏觀經(jīng)濟政策導(dǎo)向由治理通貨膨脹轉(zhuǎn)向刺激需求，調(diào)整結(jié)構(gòu)，保持經(jīng)濟增長速度。連續(xù)降息表明了政府積極擴大內(nèi)需，減緩世界調(diào)整結(jié)構(gòu)，保持經(jīng)濟增長速度。連續(xù)降息表明了政府積極擴大內(nèi)需，減緩世界經(jīng)濟衰退帶來的壓力，保持經(jīng)濟持續(xù)、快速、健康增長的信心和決心?？傮w上經(jīng)濟衰退帶來的壓力，保持經(jīng)濟持續(xù)、快速、健康增長的信心和決心。總體上說，央行降息

12、政策的運用基本上遵循了反周期原則，即在通貨膨脹率顯著回說，央行降息政策的運用基本上遵循了反周期原則，即在通貨膨脹率顯著回落、經(jīng)濟增長率下降的現(xiàn)實經(jīng)濟背景下適度調(diào)低利率。落、經(jīng)濟增長率下降的現(xiàn)實經(jīng)濟背景下適度調(diào)低利率。降息政策在某些方面產(chǎn)生了一定的積極作用積極作用。(1)(1)合理調(diào)整了各部門的經(jīng)濟合理調(diào)整了各部門的經(jīng)濟利益關(guān)系。利益關(guān)系。利率調(diào)整實際上是對原有國民收入分配格局的重新分配，也意味著對經(jīng)濟主體的利益關(guān)系的再調(diào)節(jié)。從借款人（企

13、業(yè)）來看，降息本質(zhì)上是銀行向企業(yè)的讓利和補貼。八次降息中的前七次降息，累計減少企業(yè)利息支出達(dá)2400億元。從存款人來看，利率下降減少名義利息收入，但由于物價的低水平甚至負(fù)增長，實際利率仍然維持在較合理水平；對銀行來說，存款利率下降幅度小于貸款利率下調(diào)幅度，適時縮小銀行存貸款利率的差額，有利于促進(jìn)商業(yè)銀行改進(jìn)經(jīng)營管理，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。(2)(2)降低了國債發(fā)行成本，支持了積極降低了國債發(fā)行成本，支持了積極的財政政策，保持政府投資的拉動力

14、度。的財政政策，保持政府投資的拉動力度。(3)(3)低利率也利于減少不良資產(chǎn)，降低低利率也利于減少不良資產(chǎn)，降低了金融風(fēng)險。了金融風(fēng)險。(4)(4)利率的降低減輕了企業(yè)新增貸款的利息負(fù)擔(dān)，降低其融資成利率的降低減輕了企業(yè)新增貸款的利息負(fù)擔(dān)，降低其融資成本，提升了企業(yè)的預(yù)期投資收益率，從而促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展。本，提升了企業(yè)的預(yù)期投資收益率，從而促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展。但是，客觀地說，從操作上來看，這幾次降息帶有較明顯的適應(yīng)性和滯后性。一般而言，由