民營企業(yè)當前的困境與未來的希冀，“競爭中性”專題下篇

1、本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄1.“競爭中性競爭中性”的國內(nèi)背景：民營企業(yè)處境仍待改善的國內(nèi)背景：民營企業(yè)處境仍待改善............................................................................................................

2、....................................................41.1.遭受擠壓的民企盈利................................................................................................................................41.2.成本提升影響民企經(jīng)營...........

3、................................................................................................................51.3.融資渠道不通暢催生流動性問題.........................................................................................

4、................62.民企當前的經(jīng)營困難正獲得國家的高度重視民企當前的經(jīng)營困難正獲得國家的高度重視...................................................................................................................................................................

5、.........................72.1.國家對民企的定位演變折射出民企的重要性..................................................................................72.2.近期監(jiān)管層密集發(fā)聲支持民企.......................................................................

6、.......................................93.“競爭中性競爭中性”為民營企業(yè)帶來新的機遇為民營企業(yè)帶來新的機遇..................................................................................................................................................

7、......................................................103.1.“競爭中性”的理念有益于不同所有制企業(yè)同臺競技.............................................................103.2.“競爭中性”政策充分利好民企縮小競爭劣勢..................................................

8、................................114.總結(jié)總結(jié)：“競爭中性競爭中性”有望為中國對外與對內(nèi)打開新格局有望為中國對外與對內(nèi)打開新格局..............................................................17圖表目錄圖表目錄圖1：民營工業(yè)企業(yè)利潤占比自2016年起持續(xù)走低...........................................

9、.........................................4圖2：供給側(cè)改革推動原材料價格上漲，中下游民企利潤遭受擠壓...........................................................................................................5圖3：城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均工資持續(xù)增長（單位：萬元）...............

10、......................................................5圖4：民營占比高的行業(yè)同時也是易受社保新規(guī)影響的行業(yè).....................................................................5圖5：河北省排污費用征收額于2017年起出現(xiàn)大幅上升（單位：億元）....................................

11、......6圖6：我國社會融資結(jié)構(gòu)中直接融資占比較低................................................................................................6圖7：民營企業(yè)貸款利率較高...................................................................................

12、.............................................6圖8：金融機構(gòu)對境內(nèi)大型企業(yè)貸款余額構(gòu)成................................................................................................7圖9：金融機構(gòu)對境內(nèi)大型企業(yè)貸款相對年初增加額構(gòu)成................................

13、...................................................................................................7圖10：中國中小企業(yè)壽命遠小于美日.......................................................................................................

14、.........7圖11：民營企業(yè)發(fā)展三大階段展現(xiàn)了民營企業(yè)地位的提升.......................................................................8圖12：歷年新上市公司中民營企業(yè)數(shù)量及占比持續(xù)提升............................................................................9圖13：“競爭中性”

15、理念的發(fā)展歷程.................................................................................................11圖14：OECD提出“競爭中性”的8個政策目標......................................................................................11圖15

16、：不同的定價方式導(dǎo)致了價格的差異....................................................................................................12圖16：平均成本定價防止國企利用補貼進行不正當競爭.........................................................................12圖1

17、7：民企信用利差達到歷史高位..................................................................................................................13圖18：政府補貼中性的8條原則...........................................................................

18、...........................................14圖19：金融、鋼鐵、交運、軍工等行業(yè)民營上市公司占比較低...........................................................14圖20：民營企業(yè)存在7種稅收困境......................................................................

19、............................................15圖21：增值稅同比增長率先增后降，稅負轉(zhuǎn)嫁能力較弱的民企受到利好................................................................................16圖22：政府采購中性的基本原則.............................................

20、..........................................................................16表1：歷屆黨的全國代表大會持續(xù)提升民營經(jīng)濟的定位..............................................................................8表2：高層頻頻發(fā)聲支持民企............................

21、....................................................................................................9表3：中國的政策文件中早已體現(xiàn)出“競爭中性”的理念.......................................................................11本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。本報告

22、版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。寫在前面的話：在“競爭中性”專題系列上篇中，我們介紹了“競爭中性”政策的源起和引入中國的背景，易綱等多位高級官員的表態(tài)已經(jīng)基本明確中國將實施“競爭中性”政策，這將對國內(nèi)市場產(chǎn)生哪些的影響？我們將在本篇文章中進行詳細解讀。1.“競爭中性”的國內(nèi)背景：民營企業(yè)處境仍待改善今年以來，由于中美貿(mào)易摩擦、國企改革深入，以及民營企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀等原因，“競爭中性”一詞首次出

23、現(xiàn)在了中國的語境中。在國內(nèi)，“競爭中性”主要關(guān)注的是國企與民企之間在日常經(jīng)營活動中的競爭扭曲。當前民營企業(yè)由于自身短板、產(chǎn)業(yè)鏈定位以及宏觀經(jīng)濟因素等原因在競爭中處于相對劣勢的地位，“競爭中性”的提出對于緩解民營企業(yè)當前的困境和激發(fā)經(jīng)濟活力有著十分重要的意義。我們認為中國采取“競爭中性”政策將有利于中國與他國減少誤解、縮小分歧、增強互信，有利于國內(nèi)的國企改革進程，有利于彌合當前的所有制鴻溝，為中國民營企業(yè)帶來實質(zhì)性利好。1.1.遭受擠壓的

24、民企盈利以工業(yè)企業(yè)為例，根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，民營企業(yè)利潤總額占工業(yè)企業(yè)利潤總額的比重從2016年起開始出現(xiàn)下滑，由2015年的36.54%下降至2018年前8月的25.96%，下降超過了10%。與此同時，國有企業(yè)的利潤占比不斷降低的趨勢從2016年起開始出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，從今年6月起占比已經(jīng)超過了民營企業(yè)，截止今年8月已經(jīng)達到了33.48%。圖1：民營工業(yè)企業(yè)利潤占比自：民營工業(yè)企業(yè)利潤占比自2016年起持續(xù)走低年起持續(xù)走低其他企業(yè)（億元）民

25、營企業(yè)（億元）80000700006000050000400003000020000100000國有企業(yè)（億元）民營企業(yè)利潤占比（%，右軸）20112012201320142015201620172018840%35%30%25%20%15%10%5%0%資料來源：國家統(tǒng)計局，安信證券研究中心2015年是民營企業(yè)利潤占比的歷史頂點，同年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推出以及上游原材料行業(yè)的市場出清，帶來的上游原材料價格快速上漲擠壓了大量位于中下游且