2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評工業(yè)不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)筑底-20190314-長城證券-11頁

1、請參考最后一頁評級說明及重要聲明報(bào)告日期：報(bào)告日期：2019年03月14日分析師：汪毅S1070512120003?02161680675?yiw@聯(lián)系人（研究助理）：李翕然S1070117100012?02131829690?lixiran@相關(guān)報(bào)告相關(guān)報(bào)告201903012019021920190121工業(yè)不及預(yù)期工業(yè)不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)筑底經(jīng)濟(jì)繼續(xù)筑底————2月經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評數(shù)據(jù)點(diǎn)評結(jié)論結(jié)論12月固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)增速略高于

2、前值，制造業(yè)投資穩(wěn)中有升，房地產(chǎn)投資增速上升明顯，基建投資平穩(wěn)回升。社會消費(fèi)品零售額增速受家具及家電消費(fèi)拖累，但整體增速回升。規(guī)模以上工業(yè)增加值不及預(yù)期，工業(yè)生產(chǎn)受春節(jié)錯位影響。2月進(jìn)口出口增速大幅放緩，主要受到搶出口效應(yīng)結(jié)束、外需疲軟及春節(jié)錯位影響，進(jìn)口則體現(xiàn)在工業(yè)不振及國內(nèi)需求疲軟。在經(jīng)濟(jì)繼續(xù)筑底大背景下，受到春節(jié)影響的年初經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)趨弱整體符合預(yù)期，后續(xù)走勢需要結(jié)合3月份數(shù)據(jù)綜合判斷。數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)12月固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比6.1%

3、，增速較前值上升0.2%，制造業(yè)投資增長5.9%，較去年同期上升1.6%，基建投資增長4.3%，較前值上升0.5%，房地產(chǎn)投資11.6%較前值上升2.1%；社會消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比8.2%較前值下降0.8%，當(dāng)月同比9.2%較前值上升0.04%；工業(yè)增加值累計(jì)同比5.3%較前值下降0.9%，剔除春節(jié)因素增長6.1%；按美元計(jì)，12月進(jìn)出口金額同比3.9%，較去年同期下降26.9%，出口4.6%下降28.3%，進(jìn)口3.1%下降25.3%

4、。要點(diǎn)要點(diǎn)?投資增速中樞下移：12月固定資產(chǎn)投資同比增長6.1%較去年同期下降了1.8%，但環(huán)比增速保持平穩(wěn)增長。其中，制造業(yè)投資持續(xù)向好較去年同期上升1.6%達(dá)到5.9%，房地產(chǎn)投資增速創(chuàng)近四年來高點(diǎn)，基建投資延續(xù)去年四季度以來的回升，考慮到基數(shù)效應(yīng)，后續(xù)基建增速仍將持續(xù)上升。分地域看，東中西部投資增速均平穩(wěn)增長，其中東部增長較前值下降2.4個百分點(diǎn)，西部上升最快較前值上升2.9%已連續(xù)兩個季度上升。房地產(chǎn)方面，住宅類開發(fā)為主要拉動力

5、為近5年高點(diǎn)，其次辦公樓開發(fā)增速時隔一年轉(zhuǎn)負(fù)為正。制造業(yè)投資開局良好，基建補(bǔ)短板顯現(xiàn)成投資企穩(wěn)主要支撐。?消費(fèi)增長企穩(wěn)：12月社會消費(fèi)品零售總額單月同比8.2%，增速比前值上升0.04個百分點(diǎn)，得益于假期因素餐飲、化妝品、通訊器材消費(fèi)較上月有所增加。12月社會消費(fèi)品零售總額同比增長8.2%較去年同期下降1.5%，假期中網(wǎng)上消費(fèi)降速最為顯著。結(jié)構(gòu)上，鄉(xiāng)村增速快于城鎮(zhèn)但增速有所回落，餐飲收入增長快于商品零售；分產(chǎn)品看，家具，家用電器消費(fèi)增速

6、均有兩位數(shù)下降，汽車零售額同比2.8%降幅大幅收窄，已連續(xù)十個月個月負(fù)增長，服裝，煙酒，石油制品均大幅下降。?工業(yè)增速不及預(yù)期：12月工業(yè)增加值5.3%剔除春節(jié)因素增長6.1%。三大門類看，12月份，采礦業(yè)增加值同比增長0.3%，增速較2018年12月份回落3.3個百分點(diǎn)；制造業(yè)增長5.6%，加快0.1個百分點(diǎn)；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長6.8%，回落2.8個百分點(diǎn)。分產(chǎn)品看，上游原材料整體呈增長趨勢，12月生鐵產(chǎn)量增9.8%

7、粗鋼產(chǎn)量同比增長9.2%鋼證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告宏觀經(jīng)濟(jì)研究月報(bào)分析師分析師月報(bào)長城證券3請參考最后一頁評級說明及重要聲明目錄目錄1.投資：制造業(yè)、基建相繼發(fā)力.............................................................................................52.消費(fèi)：假期影響網(wǎng)上零售大降..............................

8、...............................................................73.進(jìn)出口：春節(jié)錯位影響.........................................................................................................84.供給端：工業(yè)生產(chǎn)不及預(yù)期........................