房地產行業(yè)龍頭內生增長具備持續(xù)性,繼續(xù)建議配置龍頭-20180918-廣發(fā)證券-17頁_第1頁
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1、識別風險,發(fā)現價值請務必閱讀末頁的免責聲明11717行業(yè)跟蹤|房地產證券研究報告房地產行業(yè)房地產行業(yè)龍頭內生增長具備持續(xù)性,繼續(xù)建議配置龍頭龍頭內生增長具備持續(xù)性,繼續(xù)建議配置龍頭核心觀點核心觀點:?上周政策上周政策情況:情況:北京推出公積金新政,廣東、西安出臺保障房政策北京推出公積金新政,廣東、西安出臺保障房政策上周,國務院金穩(wěn)會強調積極貫徹執(zhí)行穩(wěn)健中性貨幣政策,適時適度預調微調。而地方層面,北京公積金收緊,首付比例上調,二套房“認房

2、又認貸”,額度從80萬下調至60萬。保障房方面,廣東提出共有產權房限售5年,西安計劃20182021年籌建公租房20萬套,共有產權房15萬套。?上周基本面情況:重點城市供給放量,上周基本面情況:重點城市供給放量,低基數下推盤上漲顯著低基數下推盤上漲顯著根據Wind、CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面積:上周,我們監(jiān)測的39個城市商品房成交面積481.07萬方,環(huán)比下降10.0%。月度數據來看,9月前13天,39城新房成交同比上升

3、11.0%,分線來看,4大一線、12個二線、23個三四線城市分別同比上漲24.8%、4.6%、14.8%。推盤方面,重點13城市推盤力度繼續(xù)加大,低基數下同比上漲71%。?行業(yè)周行業(yè)周觀點:觀點:龍頭內生增長具備持續(xù)性,繼續(xù)建議配置龍頭龍頭內生增長具備持續(xù)性,繼續(xù)建議配置龍頭上周,統(tǒng)計局公布行業(yè)運營數據,具體來看,房企開工意愿較強,單月新開工同比增長26.6%,房企開工節(jié)奏明顯前置,且開工規(guī)模領先銷售,18年以來中期庫存再次積累。展望未

4、來,我們認為未來新開工的決定因素逐步由供給端的土地(決定了可開工的規(guī)模)轉變?yōu)樾枨蠖说某山唬Q定了開工率),明年新開工或呈現小幅下滑。投資方面,投資增速依舊具備韌性,單月投資同比上漲9.2%,土地投資是支撐,展望明年,投資增速或將收窄,但是結構上,施工投資可能反彈,土地投資增速將放緩。銷售方面,單月銷售面積增速收窄至2.4%,在棚改邊際減弱、需求提前透支下,三四線成交或逐步回落,考慮到去年四季度的高基數,或將在年底出現單月負增長,但本輪

5、庫存也處于低位,下行風險也可控。對一二線城市而言,供給改善、去化不差的情況下,成交仍將結構性改善。板塊投資方面,本輪小周期行業(yè)競爭格局有所改善,集中度提升不可逆轉,龍頭未來業(yè)績增長有保障(未來兩年業(yè)績能維持20%左右的增長),考慮業(yè)績增長后19年動態(tài)PE不到6倍,龍頭公司具備投資價值。我們繼續(xù)推薦低估值的龍頭房企,一線A股龍頭推薦:招商蛇口、萬科A、華夏幸福、新城控股,二線A股龍頭推薦:中南建設、榮盛發(fā)展、陽光城、藍光發(fā)展、廣宇發(fā)展,H

6、股龍頭關注:融創(chuàng)中國、中國金茂、合景泰富等,子領域推薦光大嘉寶和中國國貿。?風險提示風險提示政策調控力度進一步加大;按揭貸利率持續(xù)上行;行業(yè)庫存抬升快于預期;行業(yè)銷售回落快于預期。行業(yè)行業(yè)評級評級買入買入前次評級買入報告日期20180918相對市場相對市場表現表現分析師:分析師:樂加棟樂加棟S026051309000102160750620lejiadong@.cn分析師:分析師:郭鎮(zhèn)S026051408000301059136622g

7、uoz@.cn分析師:分析師:李飛S026051708001002160750620gflifei@.cn相關研究:相關研究:房地產行業(yè):集中度提升邏輯不變,繼續(xù)推薦低估值龍頭20180910房地產行業(yè):地產結算量價齊升,龍頭在手資金充足20180907房地產行業(yè):地方分類調控,下沉趨勢越發(fā)明顯20180905聯系人:邢莘02160750620xingshen@.cn30%15%0%15%201709201801201805201809

8、房地產滬深300識別風險,發(fā)現價值請務必閱讀末頁的免責聲明31717行業(yè)跟蹤|房地產表1:39城市商品房成交面積匯總(城市商品房成交面積匯總(2018.09.072018.09.13)...........................5表2:13城二手房成交面積匯總(城二手房成交面積匯總(2018.09.072018.09.13)...............................7表3:重點城市商品房庫存及去化周期變化情

9、況(重點城市商品房庫存及去化周期變化情況(2018.09.072018.09.13).....10表4:重點城市住宅庫存面積及去化周期變化情況(重點城市住宅庫存面積及去化周期變化情況(2018.09.072018.09.13).11表5:重點覆蓋公司公告和新聞重點覆蓋公司公告和新聞(2018.09.092018.09.14)..............................14表6:房企每周拿地匯總(:房企每周拿地匯總(201

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