2023年全國(guó)碩士研究生考試考研英語(yǔ)一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁(yè)
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1、研究院研究院原油原油&商品策略組商品策略組潘翔能源策略總監(jiān)兼首席原油研究員?075582764736?panxiang@從業(yè)資格號(hào):F3023104投資咨詢號(hào):Z0013188聯(lián)系人聯(lián)系人:孫家南瀝青與成品油研究員?075523887993?sunjianan@從業(yè)資格號(hào):F3039730相關(guān)研究相關(guān)研究:瀝青價(jià)格有望穩(wěn)中有漲20170728瀝青期價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)格消化前期漲幅20170727瀝青期價(jià)繼續(xù)走高,現(xiàn)貨價(jià)格漲跌不一20170726

2、瀝青高位震蕩,關(guān)注庫(kù)存與開(kāi)工率數(shù)據(jù)20170725華泰期貨華泰期貨|石油瀝青月報(bào)石油瀝青月報(bào)20180730加工利潤(rùn)仍需修復(fù)加工利潤(rùn)仍需修復(fù)觀點(diǎn)概述:觀點(diǎn)概述:在6月底OPEC會(huì)議之后,國(guó)際原油市場(chǎng)出現(xiàn)一定程度的分歧。會(huì)議結(jié)束初期隨著伊朗問(wèn)題、美國(guó)原油庫(kù)存低位、利比亞港口封閉以及北海油田罷工等一系列利多因素,國(guó)際油價(jià)在7月份上半月呈現(xiàn)持續(xù)走高的趨勢(shì)。此后,隨著利比亞港口重新開(kāi)放,加之沙特及俄羅斯兩大產(chǎn)油國(guó)在美國(guó)對(duì)伊朗制裁尚未生效的時(shí)間節(jié)

3、點(diǎn),率先擴(kuò)大出口量,供給增加量與減少量形成錯(cuò)配,加之煉廠在貿(mào)易戰(zhàn)升溫的背景下,出現(xiàn)一定程度觀望情緒,需求端處于相對(duì)弱勢(shì),國(guó)際油價(jià)在7月中旬之后走弱。對(duì)于國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng),同國(guó)際油價(jià)一樣呈現(xiàn)雙重的影響。前期油價(jià)上行階段,有助于國(guó)內(nèi)瀝青煉廠和供給方在需求淡季保持挺價(jià)決心,使得瀝青現(xiàn)貨價(jià)格走穩(wěn);后期原油價(jià)格走弱,一定程度上壓制了煉廠瀝青生產(chǎn)利潤(rùn)的修復(fù)節(jié)奏。一方面,需求尚未恢復(fù),供應(yīng)仍處于相對(duì)過(guò)剩階段;另一方面,原油價(jià)格疲軟后影響瀝青下游采購(gòu)氛圍,

4、不利于加工利潤(rùn)修復(fù)。展望來(lái)看,國(guó)際油價(jià)在沙特與俄羅斯政策同伊朗產(chǎn)量下滑的錯(cuò)配中逐步調(diào)整后,加之遠(yuǎn)東煉化項(xiàng)目試產(chǎn)用料需求的提升,原油基本面將有所恢復(fù)。對(duì)于國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)而言,在華東雨季結(jié)束后,下游道路隨未到今年來(lái)的年底施工旺季,但已經(jīng)從需求淡季中逐步恢復(fù),維持我們?cè)诩緢?bào)和半年報(bào)中的觀點(diǎn):供給收縮、需求恢復(fù)、價(jià)格偏利多,8月份瀝青以利潤(rùn)修復(fù)為主線。策略建議:策略建議:做多利潤(rùn)恢復(fù)策略風(fēng)險(xiǎn):策略風(fēng)險(xiǎn):環(huán)保督察繼續(xù)擾動(dòng)旺季需求沙特與俄羅斯增產(chǎn)同伊

5、朗減產(chǎn)錯(cuò)配加劇華泰期貨華泰期貨|石油瀝青月報(bào)石油瀝青月報(bào)20180730311圖3:煉廠加工馬瑞原油綜合利潤(rùn)單位:元噸圖4:煉廠加工杜里原油理論利潤(rùn)單位:美元桶元噸數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind卓創(chuàng)資訊華泰期貨研究院數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind百川資訊華泰期貨研究院加工利潤(rùn)下滑加工利潤(rùn)下滑國(guó)產(chǎn)量國(guó)產(chǎn)量將進(jìn)一步收緊進(jìn)一步收緊加工利潤(rùn)在7月份收到需求淡季因素的壓制,并未出現(xiàn)明顯修復(fù)。同時(shí)隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅在國(guó)稅和地稅合并后,監(jiān)管進(jìn)一步趨嚴(yán)后消費(fèi)稅征收力度加大,加之前

6、期煉廠備用發(fā)票逐步消耗,山東為首的地方煉廠整體加工利潤(rùn)持續(xù)走弱。瀝青現(xiàn)貨價(jià)格又在淡季需求的約束下遲遲不能突破,地方煉廠加工馬瑞油等重質(zhì)原油的利潤(rùn)壓力進(jìn)一步增加。圖5:瀝青開(kāi)工率積極性圖單位:百分比圖6:瀝青國(guó)產(chǎn)量分所屬變化單位:萬(wàn)噸數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind百川資訊華泰期貨研究院數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind百川資訊華泰期貨研究院6004002000200400600800010002000300040005000201701201705201709201

7、801201805加工利潤(rùn)(消費(fèi)稅0.15)加工利潤(rùn)(消費(fèi)稅0.5)馬瑞原油內(nèi)貿(mào)價(jià)格國(guó)產(chǎn)重交—山東600400200020040060001020304050607080201601201606201611201704201709201802201807理論利潤(rùn)(右元噸)杜里原油價(jià)格(左美元桶)0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20184年均值20172016

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