新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的匯率制度選擇、金融市場(chǎng)開(kāi)放與宏觀經(jīng)濟(jì)績(jī)效.pdf

1、由于新興市場(chǎng)國(guó)家肩負(fù)著振興當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)和保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的核心任務(wù)，因此其國(guó)內(nèi)的政策和制度必然要向這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)傾斜，甚至圍繞其展開(kāi)。從歷史上看，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體所采取的不同路徑改革實(shí)踐也伴隨著迥異的宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，因此，通過(guò)對(duì)已有文獻(xiàn)的搜索和梳理，在金融開(kāi)放的背景下，對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家匯率制度選擇與經(jīng)濟(jì)績(jī)效進(jìn)行研究具有理論創(chuàng)新性和現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。在金融開(kāi)放不斷深入的背景下，穩(wěn)健而有效地完成由固定匯率向更具彈性匯率制度的轉(zhuǎn)型，無(wú)疑是一個(gè)值得深入研究的

2、重要命題，也是本文研究的基本出發(fā)點(diǎn)。
　　本文的篇章結(jié)構(gòu)如下:引言部分指出了選題意義、文獻(xiàn)綜述、研究思路、結(jié)構(gòu)安排與主要?jiǎng)?chuàng)新。
　　第一章首先在理論和實(shí)證上，研究了對(duì)于不同經(jīng)濟(jì)群體，尤其是新興市場(chǎng)而言，匯率制度選擇和宏觀經(jīng)濟(jì)績(jī)效的關(guān)系。其中在做經(jīng)濟(jì)績(jī)效分析時(shí)尤其注意區(qū)分和比較了“名義”和“事實(shí)”匯率制度變量的分歧。根據(jù)回歸結(jié)果，釘住匯率制度，特別是硬釘住匯率安排會(huì)對(duì)一國(guó)通脹起到一定抑制作用;而浮動(dòng)匯率制度下各國(guó)的通脹水平普遍

3、較高。匯率制度選擇在抑制通貨膨脹的效果上對(duì)于中國(guó)等新興市場(chǎng)而言尤為明顯。同時(shí)回歸顯示，匯率制度選擇對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響并不明顯。值得指出的是，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)一國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)績(jī)效影響更為直接。
　　第二章主要在綜合考慮匯率制度選擇和金融市場(chǎng)開(kāi)放交叉聯(lián)系的基礎(chǔ)之上，探查二者對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。本文應(yīng)用NOEM模型，構(gòu)建一個(gè)包含商品市場(chǎng)和金融市場(chǎng)整合成本的一般均衡模型，把匯率制度選擇，金融市場(chǎng)開(kāi)放，和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性這三方面的問(wèn)題放在同一個(gè)框架內(nèi)進(jìn)

4、行分析，其中主要基于新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)特征來(lái)進(jìn)行參數(shù)設(shè)定和校正，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行數(shù)值模擬，并以此為依據(jù)展開(kāi)實(shí)證分析。結(jié)果顯示，雖然金融開(kāi)放的作用是間接的，同時(shí)也比較微弱，然而其在一定程度上可以熨平財(cái)政沖擊帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。對(duì)于財(cái)政層面的內(nèi)部沖擊，兩極匯率制度在某種程度上起到了熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的效果，而中間態(tài)匯率安排則對(duì)實(shí)際GDP的波動(dòng)存在一定推波助瀾的作用。
　　第三章里，作者以新興市場(chǎng)為著眼點(diǎn)，綜合金融市場(chǎng)開(kāi)放、匯率制度選擇和金融危機(jī)發(fā)生概

5、率等幾個(gè)問(wèn)題進(jìn)行綜合考察。作者發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是對(duì)全體樣本還是新興市場(chǎng)，良好的經(jīng)濟(jì)基本面和充足的外匯儲(chǔ)備對(duì)于抑制一國(guó)金融危機(jī)的發(fā)生都具有重要意義;再次，對(duì)樣本而言，固定匯率制度更有可能避免金融危機(jī)的發(fā)生;最后，作者認(rèn)為金融市場(chǎng)開(kāi)放對(duì)于全體國(guó)家而言可能有效地分散風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化監(jiān)管并抑制金融危機(jī)的發(fā)生。然而研究指出:對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家，推動(dòng)金融市場(chǎng)開(kāi)放并不一定降低金融危機(jī)發(fā)生的概率。
　　正如前面所指出的，以上幾章主要從靜態(tài)角度考慮，對(duì)于匯率制度

6、選擇和金融市場(chǎng)開(kāi)放對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響做出度量。在第四章，作者將不同的貿(mào)易戰(zhàn)略與金融開(kāi)放政策同傳統(tǒng)的以及現(xiàn)代的匯率制度選擇理論相結(jié)合，通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)說(shuō)明，對(duì)新興市場(chǎng)而言，出口拉動(dòng)程度越高的國(guó)家，越傾向于選擇較為固定的匯率制度安排，從而保證本國(guó)出口的穩(wěn)定和持續(xù)增長(zhǎng)。
　　在厘清匯率政策選擇的決定因素因素后，第五章轉(zhuǎn)向了新興市場(chǎng)的退出策略和貨幣政策轉(zhuǎn)軌的政策實(shí)踐。在總結(jié)退出時(shí)機(jī)的理論研究基礎(chǔ)上，結(jié)合前文的主要結(jié)論深入分析了這一整體政策轉(zhuǎn)型期

7、中的主要難點(diǎn)和階段性特征（外匯市場(chǎng)、爬行釘住控制以及名義錨的轉(zhuǎn)型），并從實(shí)證上對(duì)影響一國(guó)匯率制度動(dòng)態(tài)變化的經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行了剖析。結(jié)合上述研究結(jié)果，比照某些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的先行經(jīng)驗(yàn)，提出了同時(shí)具備穩(wěn)健性和可行性的漸進(jìn)式改革的政策路徑。
　　第六章對(duì)中國(guó)匯率制度改革和資本帳戶開(kāi)放的歷史進(jìn)行回顧。實(shí)證研究的結(jié)果表明，中國(guó)的匯率制度是遵循相應(yīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的選擇，并沒(méi)有理由認(rèn)為中國(guó)的匯率制度是政府干預(yù)的結(jié)果。對(duì)“廣場(chǎng)協(xié)議”后的日本經(jīng)濟(jì)績(jī)效和政策