新興市場經(jīng)濟(jì)體的匯率制度選擇、金融市場開放與宏觀經(jīng)濟(jì)績效.pdf

1、由于新興市場國家肩負(fù)著振興當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)和保持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的核心任務(wù)，因此其國內(nèi)的政策和制度必然要向這兩個經(jīng)濟(jì)目標(biāo)傾斜，甚至圍繞其展開。從歷史上看，新興市場經(jīng)濟(jì)體所采取的不同路徑改革實(shí)踐也伴隨著迥異的宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，因此，通過對已有文獻(xiàn)的搜索和梳理，在金融開放的背景下，對新興市場國家匯率制度選擇與經(jīng)濟(jì)績效進(jìn)行研究具有理論創(chuàng)新性和現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。在金融開放不斷深入的背景下，穩(wěn)健而有效地完成由固定匯率向更具彈性匯率制度的轉(zhuǎn)型，無疑是一個值得深入研究的

2、重要命題，也是本文研究的基本出發(fā)點(diǎn)。
　　本文的篇章結(jié)構(gòu)如下:引言部分指出了選題意義、文獻(xiàn)綜述、研究思路、結(jié)構(gòu)安排與主要創(chuàng)新。
　　第一章首先在理論和實(shí)證上，研究了對于不同經(jīng)濟(jì)群體，尤其是新興市場而言，匯率制度選擇和宏觀經(jīng)濟(jì)績效的關(guān)系。其中在做經(jīng)濟(jì)績效分析時尤其注意區(qū)分和比較了“名義”和“事實(shí)”匯率制度變量的分歧。根據(jù)回歸結(jié)果，釘住匯率制度，特別是硬釘住匯率安排會對一國通脹起到一定抑制作用;而浮動匯率制度下各國的通脹水平普遍

3、較高。匯率制度選擇在抑制通貨膨脹的效果上對于中國等新興市場而言尤為明顯。同時回歸顯示，匯率制度選擇對經(jīng)濟(jì)增長的影響并不明顯。值得指出的是，經(jīng)濟(jì)基本面對一國的宏觀經(jīng)濟(jì)績效影響更為直接。
　　第二章主要在綜合考慮匯率制度選擇和金融市場開放交叉聯(lián)系的基礎(chǔ)之上，探查二者對經(jīng)濟(jì)波動的影響。本文應(yīng)用NOEM模型，構(gòu)建一個包含商品市場和金融市場整合成本的一般均衡模型，把匯率制度選擇，金融市場開放，和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性這三方面的問題放在同一個框架內(nèi)進(jìn)

4、行分析，其中主要基于新興市場的經(jīng)濟(jì)特征來進(jìn)行參數(shù)設(shè)定和校正，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行數(shù)值模擬，并以此為依據(jù)展開實(shí)證分析。結(jié)果顯示，雖然金融開放的作用是間接的，同時也比較微弱，然而其在一定程度上可以熨平財(cái)政沖擊帶來的經(jīng)濟(jì)波動。對于財(cái)政層面的內(nèi)部沖擊，兩極匯率制度在某種程度上起到了熨平經(jīng)濟(jì)波動的效果，而中間態(tài)匯率安排則對實(shí)際GDP的波動存在一定推波助瀾的作用。
　　第三章里，作者以新興市場為著眼點(diǎn)，綜合金融市場開放、匯率制度選擇和金融危機(jī)發(fā)生概

5、率等幾個問題進(jìn)行綜合考察。作者發(fā)現(xiàn)，無論是對全體樣本還是新興市場，良好的經(jīng)濟(jì)基本面和充足的外匯儲備對于抑制一國金融危機(jī)的發(fā)生都具有重要意義;再次，對樣本而言，固定匯率制度更有可能避免金融危機(jī)的發(fā)生;最后，作者認(rèn)為金融市場開放對于全體國家而言可能有效地分散風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化監(jiān)管并抑制金融危機(jī)的發(fā)生。然而研究指出:對于新興市場國家，推動金融市場開放并不一定降低金融危機(jī)發(fā)生的概率。
　　正如前面所指出的，以上幾章主要從靜態(tài)角度考慮，對于匯率制度

6、選擇和金融市場開放對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響做出度量。在第四章，作者將不同的貿(mào)易戰(zhàn)略與金融開放政策同傳統(tǒng)的以及現(xiàn)代的匯率制度選擇理論相結(jié)合，通過實(shí)證檢驗(yàn)說明，對新興市場而言，出口拉動程度越高的國家，越傾向于選擇較為固定的匯率制度安排，從而保證本國出口的穩(wěn)定和持續(xù)增長。
　　在厘清匯率政策選擇的決定因素因素后，第五章轉(zhuǎn)向了新興市場的退出策略和貨幣政策轉(zhuǎn)軌的政策實(shí)踐。在總結(jié)退出時機(jī)的理論研究基礎(chǔ)上，結(jié)合前文的主要結(jié)論深入分析了這一整體政策轉(zhuǎn)型期

7、中的主要難點(diǎn)和階段性特征（外匯市場、爬行釘住控制以及名義錨的轉(zhuǎn)型），并從實(shí)證上對影響一國匯率制度動態(tài)變化的經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行了剖析。結(jié)合上述研究結(jié)果，比照某些新興市場經(jīng)濟(jì)體的先行經(jīng)驗(yàn)，提出了同時具備穩(wěn)健性和可行性的漸進(jìn)式改革的政策路徑。
　　第六章對中國匯率制度改革和資本帳戶開放的歷史進(jìn)行回顧。實(shí)證研究的結(jié)果表明，中國的匯率制度是遵循相應(yīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的選擇，并沒有理由認(rèn)為中國的匯率制度是政府干預(yù)的結(jié)果。對“廣場協(xié)議”后的日本經(jīng)濟(jì)績效和政策