香港反向收購(gòu)攻略

1、|1引言引言一、香港買殼需關(guān)注的關(guān)鍵要點(diǎn)一、香港買殼需關(guān)注的關(guān)鍵要點(diǎn)1.1防止在資產(chǎn)注入時(shí)被作為新上市處理防止在資產(chǎn)注入時(shí)被作為新上市處理1.2盡量避免被認(rèn)為是現(xiàn)金公司而停牌盡量避免被認(rèn)為是現(xiàn)金公司而停牌1.3需要周詳?shù)貐f(xié)調(diào)新舊資產(chǎn)更替需要周詳?shù)貐f(xié)調(diào)新舊資產(chǎn)更替1.4盡量獲得清洗豁免盡量獲得清洗豁免1.5曲線買殼法曲線買殼法1.6盡量避免被認(rèn)為新上市處理盡量避免被認(rèn)為新上市處理1.7需做好謹(jǐn)慎調(diào)查需做好謹(jǐn)慎調(diào)查二、前期規(guī)劃二、前期規(guī)劃三

2、、決策關(guān)鍵考慮因素三、決策關(guān)鍵考慮因素3.1動(dòng)用的資金量大小動(dòng)用的資金量大小3.2資產(chǎn)注入的量和速度資產(chǎn)注入的量和速度3.3非關(guān)聯(lián)一致行動(dòng)人士問題非關(guān)聯(lián)一致行動(dòng)人士問題3.4大股東持股量和殼的質(zhì)量大股東持股量和殼的質(zhì)量四、殼類型的劃分四、殼類型的劃分4.1經(jīng)幕資本玩家處理及包裝過的殼經(jīng)幕資本玩家處理及包裝過的殼4.2市場(chǎng)上正常交易的殼公司市場(chǎng)上正常交易的殼公司4.3存在財(cái)務(wù)困難的公司存在財(cái)務(wù)困難的公司4.4處于停牌階段的公司處于停牌階段

3、的公司引言引言自1997年以來(lái)香港股市從來(lái)沒有像今天這樣熾熱商務(wù)部自從去年九月份推出十號(hào)文以來(lái)，民企上市的渠道被堵，至今極少有企業(yè)按十號(hào)文獲得批準(zhǔn)，為抓住市場(chǎng)機(jī)遇，不少企業(yè)把重點(diǎn)轉(zhuǎn)向買殼。成為公眾公司之途分別有直線和曲線兩種，直線就是直接向上市地所在的交易所申請(qǐng)上市，相比其他交易所，香港是實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)的不二選擇。香港聯(lián)交所和證監(jiān)會(huì)對(duì)中國(guó)的法律和法規(guī)的執(zhí)行尺度最嚴(yán)格，非常有針對(duì)性地要求企業(yè)進(jìn)行一系列披露和規(guī)范，為滿足要求在中介機(jī)構(gòu)幫助下

4、需進(jìn)行復(fù)雜的重組。這需要花費(fèi)大量的成本，也需要1218個(gè)月的籌備時(shí)間，有時(shí)可謂遠(yuǎn)水救不了近火。部分企業(yè)過去為了生存或多或少地都干過一些不規(guī)范的事，這就是所說的原罪，原罪的清理并非一朝一夕的事。企業(yè)可選擇的買殼地點(diǎn)很多，而且各有利弊。買殼通常指通過收購(gòu)上市公司部分或者控制性股份，直接或變相地控制上市公司，再把資產(chǎn)和業(yè)務(wù)直接或者變相地裝入到殼公司中，最終使到上市公司成為其業(yè)務(wù)的資金籌集平臺(tái)。過去比較熱門的買殼地點(diǎn)分別有（1）香港、（2）新加

5、坡、（3）美國(guó)柜臺(tái)交易市場(chǎng)。正所謂一分錢一分貨，不同地點(diǎn)的殼適合不同規(guī)模的企業(yè)，美國(guó)柜臺(tái)交易市場(chǎng)買殼的成本最低，一般加上基礎(chǔ)的中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用大概只需要100萬(wàn)美元左右，但柜臺(tái)交易市場(chǎng)并非交易所市場(chǎng)，受投資者關(guān)注度少、企業(yè)交易量并不活躍、二級(jí)市場(chǎng)維護(hù)難度高、后續(xù)融資難度也高。美國(guó)柜臺(tái)交易市場(chǎng)對(duì)買殼并沒有傾向性限制，也同樣缺乏嚴(yán)格操作標(biāo)準(zhǔn)來(lái)維護(hù)投資者利益，所以大部分上規(guī)模的機(jī)構(gòu)投資者都不會(huì)涉及這市場(chǎng)。|31.61.6盡量避免被認(rèn)為新上市處理盡

6、量避免被認(rèn)為新上市處理根據(jù)聯(lián)交所的上市規(guī)則，如新股東收購(gòu)殼公司后在兩年內(nèi)注入資產(chǎn)構(gòu)成非常重大收購(gòu)，聯(lián)交所可能會(huì)把新注入的資產(chǎn)當(dāng)作新上市處理。在完成買殼注入資產(chǎn)的過程中，聯(lián)交所對(duì)于上市公司各種交易在《上市規(guī)則》第14章中有規(guī)定，須就各項(xiàng)交易披露詳情，向股東發(fā)出通函，及或事前取得股東的同意。1.71.7需做好謹(jǐn)慎調(diào)查需做好謹(jǐn)慎調(diào)查買方可以買有業(yè)務(wù)的殼，也可以買業(yè)務(wù)已經(jīng)萎縮的殼。買有業(yè)務(wù)的殼的危險(xiǎn)在于過去公司的經(jīng)營(yíng)歷史中可能存在著潛在負(fù)債、不

7、良資產(chǎn)或者法律糾紛，如果沒經(jīng)過足夠的謹(jǐn)慎調(diào)查后就買下，只能自咽苦果。上市規(guī)定大股東注入資產(chǎn)時(shí)自己無(wú)權(quán)投票，最后命運(yùn)由小股東控制，如果原來(lái)的股東分散，或者被外部勢(shì)力控制，不滿的小股東可以跳出來(lái)反對(duì)資產(chǎn)注入。在收購(gòu)這類型的殼時(shí)，在以下方面應(yīng)展開法律、財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)方面的謹(jǐn)慎調(diào)查：?香港法律體系；?資產(chǎn)負(fù)債表和損益表；?潛在負(fù)債；?原有業(yè)務(wù)情況；?《上市規(guī)則》、《收購(gòu)兼并與股份回購(gòu)條例》有關(guān)要求；?股東歷史源革構(gòu)成；?公司章程。二、二、前期規(guī)劃前

8、期規(guī)劃買殼上市是企業(yè)建立資本平臺(tái)、進(jìn)入資本市場(chǎng)的開始﹐而不是最終的目的。上市公司殼如不能發(fā)揮在較高股價(jià)再融資的能力，資本平臺(tái)亦失去其意義。由于缺乏對(duì)聯(lián)交所上市規(guī)則和收購(gòu)合并購(gòu)回守則得了解，大部分企業(yè)家買殼后未能如愿以原來(lái)預(yù)想的（1）時(shí)間、（2）預(yù)計(jì)成本、（3）預(yù)想定價(jià)，將資產(chǎn)成功地注入，買殼表面成功，但實(shí)際上是失敗的，被市場(chǎng)稱頌的資本運(yùn)作典范國(guó)美電器，就曾在早期付出異常巨大的代價(jià)，這是內(nèi)行人都共知的事實(shí)。這主要由買殼前對(duì)規(guī)則和市場(chǎng)潛規(guī)則