銀行跨國并購效率及其決定因素研究：歐盟經(jīng)驗(yàn).pdf

1、跨國并購是銀行實(shí)現(xiàn)國際化經(jīng)營的重要戰(zhàn)略手段。銀行業(yè)掀起的跨國并購狂潮，推動(dòng)了全球金融資源的重新分配和金融版圖的重新劃分，推動(dòng)了金融經(jīng)濟(jì)一體化。我國銀行國際化進(jìn)程正在加速，銀行海外并購在政府推動(dòng)基礎(chǔ)上表現(xiàn)出明顯的戰(zhàn)略導(dǎo)向性，對(duì)于并購效率的提高重視不足。如何轉(zhuǎn)變這種局面，推動(dòng)銀行跨國并購在效率上也獲得提升，將是中國近期甚至是中長期都要考慮的問題。銀行跨國并購效率及其背后的決定因素，對(duì)我國銀行業(yè)國際化發(fā)展具有重要理論和現(xiàn)實(shí)意義。本文論證主線是

2、：建立銀行跨國并購效率及其決定因素的理論分析框架，研究銀行跨國并購效率決定因素的構(gòu)成，將所有決定因素進(jìn)行劃分，找出內(nèi)在聯(lián)系，并將其納入統(tǒng)一的數(shù)理模型。鑒于歐盟銀行業(yè)跨國并購擁有相對(duì)成熟的經(jīng)驗(yàn)例證，本文以歐盟為例進(jìn)行了實(shí)證分析并對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行了解釋。最后，基于所構(gòu)建的理論分析框架，同時(shí)借鑒歐盟經(jīng)驗(yàn)，針對(duì)我國銀行跨國并購效率的提升提出政策建議。本研究分為六個(gè)部分：
　　 第一章緒論。介紹了論文的研究背景、研究方法、主要內(nèi)容，及研究思

3、路。本文所指的銀行跨國并購效率是銀行跨國并購績效的主要內(nèi)容之一。另外兩個(gè)能夠衡量績效的指標(biāo)是：股東價(jià)值和市場力。我們論述說明了最終選擇銀行并購效率作為研究主題的原因。
　　 第二章文獻(xiàn)綜述。我們試圖闡述清楚動(dòng)因、效率和績效的關(guān)系，為下一步寫作奠定基礎(chǔ)，避免出現(xiàn)含混的因果關(guān)系和出現(xiàn)過多概念。文獻(xiàn)綜述主要從兩個(gè)角度展開：銀行跨國并購動(dòng)因與并購效率的相互關(guān)系，以及并購績效與效率的相互關(guān)系?，F(xiàn)有研究文獻(xiàn)存在以下問題：缺乏系統(tǒng)性和相關(guān)性；

4、對(duì)效率決定因素的研究明顯不足；研究對(duì)象集中于美國銀行并購樣本。此外，現(xiàn)有實(shí)證結(jié)論互相矛盾，這更促使我們深入研究這一問題。
　　 第三章理論分析框架。在文獻(xiàn)閱讀和個(gè)人研究基礎(chǔ)上，基于主并方視角，我們將所有決定因素細(xì)分為四類：信息成本與經(jīng)濟(jì)一體化、東道國宏觀經(jīng)濟(jì)影響因素、東道國中觀經(jīng)濟(jì)影響因素，以及目標(biāo)銀行微觀影響因素。其中第一類因素是雙方變量，研究并購雙方國家的相關(guān)性，第二、三類因素側(cè)重于東道國的宏觀、市場特征，第四類因素側(cè)重于目

5、標(biāo)銀行的特征。最后，我們構(gòu)建了數(shù)理模型將四類決定因素納入統(tǒng)一框架進(jìn)行分析。
　　 第四章實(shí)證分析：以歐盟為例。在構(gòu)建數(shù)理統(tǒng)計(jì)模型基礎(chǔ)上，運(yùn)用歐盟數(shù)據(jù)實(shí)證分析本文研究的重心：效率及其決定因素。首先使用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法(DEA)分析了歐盟銀行跨國并購的成本效率和利潤效率，比較了歐盟銀行跨國并購效率差異。結(jié)果表明，利潤效率得到了改進(jìn)，但成本效率的變化不顯著。通過對(duì)不同類型樣本的比較，得出的基本結(jié)論為：無論是成本效率值還是利潤效率值，以

6、發(fā)達(dá)國家為目標(biāo)市場的銀行跨國并購樣本都比以轉(zhuǎn)型國家為目標(biāo)市場的銀行跨國并購樣本更高。這也許與轉(zhuǎn)型東道國中存在更多的效率壁壘有關(guān)。其次在檢驗(yàn)了歐盟銀行跨國并購的成本效率和利潤效率之后，我們分析了銀行跨國并購效率的決定因素。結(jié)果表明：①具有相同語言（隱含著文化協(xié)同）和相近經(jīng)濟(jì)規(guī)模的國家間的并購將會(huì)產(chǎn)生較高的效率；②法律系統(tǒng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的差異成為效率提高的障礙；③東道國宏觀經(jīng)濟(jì)因素與利潤效率正相關(guān)，而與成本效率負(fù)相關(guān)；④銀行集中度對(duì)利潤效率

7、有正的影響，而對(duì)成本效率有負(fù)的影響；⑤東道國銀行市場網(wǎng)絡(luò)密度更高的并購樣本，其成本效率更低；⑥銀行規(guī)模與效率不具有線性關(guān)系；⑦以擁有更高資產(chǎn)負(fù)債率的銀行為標(biāo)的的并購更有效率；⑧更高的風(fēng)險(xiǎn)（用資產(chǎn)回報(bào)率的標(biāo)準(zhǔn)差顯示）正如預(yù)期那樣，與利潤效率成正比，而與成本效率沒有顯著的相關(guān)關(guān)系。在分析總樣本基礎(chǔ)上，我們還對(duì)樣本進(jìn)行分組，以分析該結(jié)果對(duì)不同并購行為效率的影響是否適用。我們依據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度把樣本分為兩組：以發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為東道國的銀行跨國并購的樣

8、本，以及以轉(zhuǎn)型國家為東道國的銀行跨國并購的樣本。
　　 第五章對(duì)實(shí)證結(jié)果的解釋。針對(duì)分組樣本之間結(jié)果的差異進(jìn)行了分析探討。我們主要分析了四類決定因素對(duì)于轉(zhuǎn)型國家樣本和發(fā)達(dá)國家樣本的效率產(chǎn)生不同影響的原因，并探討了如何通過分析這四類因素來進(jìn)行銀行跨國并購的區(qū)域選擇、判定銀行跨國并購需求的大小、對(duì)并購目標(biāo)市場特征進(jìn)行甄選，以及合理選擇微觀并購目標(biāo)。
　　 第六章對(duì)中國的啟示與結(jié)論。針對(duì)中國銀行海外并購提出政策建議。首先，我們