巴菲特教你讀懂財(cái)報(bào)

1、好公司:具有持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司一.損益表IncomeStatement1.毛利率：巴菲特認(rèn)為只有具備某種可持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司才能在長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)中一直保持盈利尤其毛利率在40%及以上的公司我們應(yīng)該查找公司在過(guò)去10年的年毛利率以確保是否具有“掛線性“.2.銷售費(fèi)用及一般管理費(fèi)用占銷售收入的比例:銷售費(fèi)用及一般管理費(fèi)用越少越好其占銷售利毛的比例保持在30%以下最好.3.研發(fā)開(kāi)支:巴菲特總是回避那些必須經(jīng)常花費(fèi)巨額研發(fā)開(kāi)支的公司尤其是高科技公

2、司.巨額研發(fā)一旦失敗其長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)前景將受到很大影響這意味著公司業(yè)務(wù)未來(lái)長(zhǎng)期不穩(wěn)定，持續(xù)性不強(qiáng).4.折舊費(fèi)用:巴菲特發(fā)現(xiàn)那些具有持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司相對(duì)于那些陷入過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)困境的公司而言其折舊費(fèi)占毛利率的比例較低.5.利息費(fèi)用:具有持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司幾乎不需要支付利息甚至沒(méi)有任何利息支出.在消費(fèi)品類領(lǐng)域巴菲特所鐘愛(ài)的那些具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司其利息支出均小于其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的15%6.稅前利潤(rùn):指將所有費(fèi)用開(kāi)支扣除之后但在所得稅被扣減之前的利潤(rùn).

3、巴菲特經(jīng)常談到稅前條件下的公司利潤(rùn)這使他能在同等條件下將一家公司或投資與另一項(xiàng)投資進(jìn)行比較稅前利潤(rùn)也是他計(jì)算投資回報(bào)率常用的一個(gè)指標(biāo).7.凈利潤(rùn):凈利潤(rùn)是否能保持長(zhǎng)期增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)凈利潤(rùn)占總收入的比例是否明顯高于它們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手凈利潤(rùn)是否一直保持在總收入的20%以上.8.每股收益:10年的每股收益數(shù)據(jù)就足以讓我們明確判斷出公司是否具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì).巴菲特所尋找的是那些每股收益連續(xù)10年或者10年以上都表現(xiàn)出持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)的公司.具體內(nèi)容:毛利潤(rùn)和

4、毛利率:毛利率總收入=毛利率.通用規(guī)則:毛利率在40%及以上的公司一般都具有某種可持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而毛利率低于40%的公司則一般都處于高度競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)因?yàn)楦?jìng)速增加而其后又迅速減少的制造類公司它很可能處于高度競(jìng)爭(zhēng)、時(shí)而繁榮，時(shí)而衰退的行業(yè)，其中沒(méi)有任何一家公司能讓人變得富有。3.應(yīng)收賬款：如果一家公司持續(xù)顯示出比其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更低的應(yīng)收賬款占總銷售的比率，那么它很可能具有某種相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。4.流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債：很多好公司，其流動(dòng)比率

5、都小于1大大異于傳統(tǒng)的流動(dòng)比率指標(biāo)評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。原因是它們的盈利能力足夠強(qiáng)勁，融資能力強(qiáng)大，能夠輕松自如地運(yùn)用盈利或融資來(lái)償還其流動(dòng)負(fù)責(zé)。5.房產(chǎn)、廠房和機(jī)器設(shè)備：優(yōu)秀公司的產(chǎn)品經(jīng)常穩(wěn)定不變，無(wú)需為保持競(jìng)爭(zhēng)力而耗費(fèi)巨額資金去更新廠房和設(shè)備6.無(wú)形資產(chǎn)：巴菲特能發(fā)現(xiàn)其他人所不能發(fā)現(xiàn)的資產(chǎn)負(fù)責(zé)表之外的無(wú)形資產(chǎn)，那就是優(yōu)秀公司的持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以及由此產(chǎn)生的長(zhǎng)期盈利能力。7.資產(chǎn)回報(bào)率＝凈利潤(rùn)除以總資產(chǎn)：大多數(shù)分析師認(rèn)為資產(chǎn)回報(bào)率越好越好，但巴菲

6、特卻發(fā)現(xiàn)，過(guò)高的資產(chǎn)回報(bào)率可能暗示這個(gè)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在持續(xù)性方面是脆弱的。8.短期貸款：當(dāng)投資于金融機(jī)構(gòu)時(shí)，巴菲特通常回避那些短期貨款比長(zhǎng)期貨款多的公司。9.長(zhǎng)期貸款：巴菲特發(fā)現(xiàn)，那些好公司通常負(fù)擔(dān)很少的長(zhǎng)期貸款，或壓根沒(méi)有長(zhǎng)期貸款。這是因?yàn)檫@些公司具有超強(qiáng)的盈利能力，當(dāng)需要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?；蜻M(jìn)行企業(yè)并購(gòu)時(shí)，它們完全有能力自我融資。一般而言，它們的充足的盈余在34年時(shí)間內(nèi)償還所有長(zhǎng)期債務(wù)。10.債務(wù)股權(quán)比率＝總負(fù)債除以股東權(quán)益：越是好公司，

7、盈利能力越強(qiáng)，股東權(quán)益較高，總債務(wù)較低。除非我們是在尋找金融機(jī)構(gòu)，債務(wù)股權(quán)比率低于0.8較好，越低越好。11.留存收益：公司留存收益的增長(zhǎng)率是判斷公司是否得益于某種持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的一項(xiàng)好指標(biāo)。道理很簡(jiǎn)單：公司留存的收益越多，它的留存收益增長(zhǎng)就越快，而這又將提高公司未來(lái)收益的增長(zhǎng)率。12.庫(kù)存股票：如果資產(chǎn)負(fù)債表上出現(xiàn)了庫(kù)存股票，表明公司曾經(jīng)回購(gòu)股票，那么這家公司很可能具有一種與之有利的持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但中國(guó)法律規(guī)定回購(gòu)股份必須注銷，因?yàn)?/p>