我國企業(yè)跨國并購中的融資問題研究.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟全球化、一體化的迅猛發(fā)展，資金的跨國界流動風起云涌，跨國并購掀起新高潮?？鐕①徎顒有枰酆竦馁Y金支持，融資是并購中非常關鍵的環(huán)節(jié)，己經(jīng)成為企業(yè)跨國并購的核心問題之一。
　　在企業(yè)跨國并購融資中，并購企業(yè)可以采用多種融資方式。各國企業(yè)跨國并購的經(jīng)驗顯示，并購中所需的巨額融資成為并購成功與否、績效提升與否的關鍵因素?？鐕①彽娜谫Y對于并購活動及其效果有著很大的影響，并購的融資方式、融資結構、融資規(guī)模、融資成本、融資風險、

2、企業(yè)偏好等都在很大程度上決定著并購活動的有效性，甚至決定著并購活動能否取得成功。而且，在并購成功后，企業(yè)之前的并購融資安排還會影響到后續(xù)發(fā)展運營中的支付狀況、現(xiàn)金流動狀況及風險狀況。如果企業(yè)能夠結合自身的資本結構、行業(yè)特點、運營狀況等選擇最適宜的融資方式，就可以實現(xiàn)事半功倍的效果；反之，如果企業(yè)選擇的融資方式不當，不僅會背上沉重的債務負擔，而且可能影響企業(yè)后續(xù)的正常經(jīng)營活動。因此，選擇合適的融資方式，制定科學的融資策略，是企業(yè)需要高度關

3、注的問題。在并購中發(fā)揮資金的協(xié)同效應，已經(jīng)成為擺在中國企業(yè)跨國并購活動面前的重大問題。
　　本文從跨國并購融資的基本概念與基本融資方式入手，介紹了多種形式的融資形式，闡明了理論界關于最優(yōu)融資模式的觀點。之后，對于我國跨國并購的歷史與現(xiàn)狀進行了分析，指明我國企業(yè)跨國并購融資的基本狀況。以前面內(nèi)容為基礎，本文構建了基于融資方式不同對跨國并購績效影響的計量模型，選取財務績效法實證檢驗跨國并購績效的變化，通過比較選取的上市公司并購前后的財

4、務績效變化，歸納總結出融資方式的差異對于并購后企業(yè)運營績效的影響，得出實證結果，并闡明最佳的并購融資結構應根據(jù)企業(yè)的自身狀況、發(fā)展階段、經(jīng)營決策等來統(tǒng)一分析、綜合制定。在對比西方企業(yè)與中國企業(yè)跨國并購融資的現(xiàn)狀后，繼續(xù)探討了中國企業(yè)跨國并購融資存在的問題，認為由于融資渠道狹窄、中介融資服務缺陷、缺乏機構投資者、政府行政干預過多等問題，影響了我國跨國并購的金融環(huán)境建設。因為我國企業(yè)并購規(guī)模逐年擴大，而強大的資金支持必不可少，因而應該從微觀