風(fēng)管word 阿爾法優(yōu)勢(shì)及橋水基金案例

1、公共管理學(xué)院公共管理學(xué)院縣煒縣煒20132005742013200574Alpha策略的優(yōu)勢(shì)同傳統(tǒng)的積極型投資策略相比，Alpha套利策略的優(yōu)點(diǎn)是顯而易見的：首先可以擴(kuò)大投資的范圍，從傳統(tǒng)的股票到對(duì)沖基金、房地產(chǎn)等，都可以通過(guò)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，獲得高額的Alpha利潤(rùn)。而且也優(yōu)化了資產(chǎn)的配置，在傳統(tǒng)領(lǐng)域中，投資者面對(duì)的是高風(fēng)險(xiǎn)下的高收益以及安全配置下的低收益，而Alpha套利則做到了精細(xì)化的管理，規(guī)避了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)賺取了超越市場(chǎng)的收益。同時(shí)這種

2、超額收益相當(dāng)穩(wěn)定，因?yàn)锳lpha策略通過(guò)對(duì)沖掉Beta收益可以規(guī)避市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，專注于Alpha本身的收益。最后Alpha策略最顯著的特點(diǎn)是其在熊市中是行之有效的投資方法，它能幫助投資者在慘淡的市場(chǎng)中獲取正的絕對(duì)收益。同Beta策略相比，Alpha策略也具有無(wú)可比擬的優(yōu)點(diǎn)：相比于Beta策略，Alpha策略主要思路是買進(jìn)股票作組合，做空股指期貨，達(dá)到對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)目的。該策略比較適合震蕩趨勢(shì)?？v觀國(guó)內(nèi)外的投資經(jīng)驗(yàn)，在市場(chǎng)效率相對(duì)較弱的情況

3、下，Alpha策略更為適用，如新興股票市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)等都屬于市場(chǎng)效率較低的市場(chǎng)。而且我國(guó)的股票市場(chǎng)從一定程度上講就是一個(gè)新興的市場(chǎng)，屬于弱勢(shì)有效市場(chǎng)，效率相對(duì)較低，隨著金融工具的不斷創(chuàng)新（如滬深300股指期貨的推出），的確存在利用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖來(lái)獲取超額收益阿爾法的巨大發(fā)展?jié)摿?。最后Alpha策略可以使得投資者只需要把精力放在選股上就行，因?yàn)橹灰顿Y者選出的股票組合跑贏大盤指數(shù)就能獲得正的收益；而且可以幫助投資者避開擇時(shí)這一難題：在最初只能

4、單邊做多的情況下，要想獲得超額收益就必須準(zhǔn)確擇時(shí)，而現(xiàn)在即便判斷錯(cuò)誤，也有可能獲得超額收益。被動(dòng)型的收益產(chǎn)品，如指數(shù)基金、固定收益產(chǎn)品等。通過(guò)beta投資，投資者可以以高流動(dòng)性以及高透明度獲得市場(chǎng)收益率，同時(shí)只需要承擔(dān)比較小的風(fēng)險(xiǎn)和費(fèi)用。與此相對(duì)的，Alpha投資是一種主動(dòng)型的投資方式，目的是形成與市場(chǎng)相關(guān)性低的超額收益回報(bào)。Alpha指標(biāo)刻畫了主動(dòng)投資所帶來(lái)的超額收益的大小，高的Alpha值反映了該資產(chǎn)（或組合）與市場(chǎng)相比有較高的超額

5、收益，同時(shí)表示一個(gè)積極的基金經(jīng)理有較好的投資管理能力。這類投資主要集中在包括私募股權(quán)基金、商品基金、期貨基金等。通過(guò)Alpha投資，可以尋求一些難以發(fā)現(xiàn)的、對(duì)投資技巧要求很高的超額收益項(xiàng)目。主動(dòng)交易策略是指評(píng)估歷史和現(xiàn)在的價(jià)格，用一些技術(shù)面，基本面和量化市場(chǎng)數(shù)據(jù)捕捉短暫存在幾秒鐘或幾天的交易機(jī)會(huì)。基于動(dòng)量、均值回復(fù)、價(jià)差套利進(jìn)行交易，特點(diǎn)是換手周期短、交易資產(chǎn)種類多、地域廣、常運(yùn)用杠桿。此策略經(jīng)常運(yùn)用融資、期貨和期權(quán)，活躍于各個(gè)市場(chǎng)板塊

6、，包括股票，固定收益，外匯和大宗商品資產(chǎn)，通常在投資地域上很分散。此策略強(qiáng)調(diào)對(duì)信息做出迅速反應(yīng)，從市場(chǎng)的波動(dòng)中獲得alpha。Bridgewater公司認(rèn)為傳統(tǒng)投資組合中，股票的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，組合收益對(duì)股票市場(chǎng)的表現(xiàn)過(guò)于敏感。它通過(guò)各種金融衍生品，如期貨、期權(quán)和互換等，把Beta和Alpha的收益分離開，同時(shí)通過(guò)大范圍的分散投資，大大縮小投資的風(fēng)險(xiǎn)。在這個(gè)投資理念下，Bridgewater公司設(shè)計(jì)了一個(gè)叫“AlphaOverlay”的策略。