[學(xué)習(xí)]分級基金產(chǎn)品優(yōu)勢與發(fā)展動(dòng)向

1、1,,,分級基金產(chǎn)品優(yōu)勢與發(fā)展動(dòng)向,,2,目錄（1/1）,1. 海外杠桿型（結(jié)構(gòu)化）基金的快速發(fā)展1.1海外杠桿型（結(jié)構(gòu)化）基金的快速發(fā)展2. 國內(nèi)分級基金迎來花樣年華2.1國內(nèi)分級基金上升空間巨大2.2分級基金的特點(diǎn)和優(yōu)勢2.3實(shí)現(xiàn)多方共贏 —— 為投資者帶來的好處2.4實(shí)現(xiàn)多方共贏 —— 為券商帶來的好處3. 國內(nèi)分級基金產(chǎn)品概況4. 免責(zé)聲明,3,海外杠桿型（結(jié)構(gòu)化）基金的快速發(fā)展,1,海外

2、杠桿型（結(jié)構(gòu)化）基金的快速發(fā)展,4,海外杠桿型封閉式基金早就存在，并且獲得了較大的發(fā)展,,,海外杠桿型（結(jié)構(gòu)化）基金的快速發(fā)展,海外杠桿型基金的發(fā)行起始于上個(gè)世紀(jì)80年代，90年代以后有了快速的發(fā)展目前，美國市場上所有的封閉式基金中，70%以上含有杠桿,5,海外杠桿型基金產(chǎn)生杠桿的方式,,,海外杠桿型（結(jié)構(gòu)化）基金的快速發(fā)展（續(xù)）,美國杠桿型基金產(chǎn)生杠桿的方式,以美國的杠桿型基金為代表，通過發(fā)債融資或者投資本身具有高杠桿性的衍生產(chǎn)品來

3、使基金產(chǎn)生杠桿通過對基金持有人進(jìn)行分級，改變收益分配方式，相當(dāng)于高風(fēng)險(xiǎn)偏好的持有人從低風(fēng)險(xiǎn)偏好持有人那里融資以獲得更高收益通過發(fā)行債券融資提高杠桿，由于美國都是公司型基金，所以可以通過發(fā)行債券進(jìn)行融資通過投資衍生品提高杠桿，這是因?yàn)檠苌繁旧砭哂休^強(qiáng)的桿杠比例,英國杠桿型基金產(chǎn)生杠桿的方式,以英國的杠桿基金為代表，通過合并運(yùn)作、收益分層的方式，將同一只基金產(chǎn)生的收益（或損失）在不同的分級產(chǎn)品之間按照一定比例進(jìn)行分配從而使不同的分級

4、產(chǎn)品有不同的杠桿，但基金整體沒有杠桿,由于國內(nèi)基金暫時(shí)不能發(fā)債或使用衍生品，因此結(jié)構(gòu)化分級成為中國的基金產(chǎn)品獲取杠桿效應(yīng)的主要方式,6,美國杠桿型（結(jié)構(gòu)化）封閉式基金概況,,,海外杠桿型（結(jié)構(gòu)化）基金的快速發(fā)展（續(xù)）,根據(jù)美國封閉式基金協(xié)會（CEFA）的統(tǒng)計(jì)，目前美國超過2/3 的封閉式基金是杠桿型基金美國封閉式基金使用融資放大進(jìn)行運(yùn)作采用的方式大多是發(fā)行優(yōu)先股，即將基金分為優(yōu)先級和普通級優(yōu)先級作為融資的手段，獲取某一無風(fēng)險(xiǎn)收益率

5、普通級獲取與投資標(biāo)的走勢相關(guān)的收益，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。普通份額一般在交易所進(jìn)行交易，而優(yōu)先級只在一年中的固定時(shí)間內(nèi)接受申購贖回在美國，通過結(jié)構(gòu)化分級引入杠桿化操作的基金大多是債券型基金,美國杠桿化封閉式基金歷年發(fā)行數(shù)量,數(shù)據(jù)來源：：Journal Financial Planning,7,英國分割資本投資信托概況,,,海外杠桿型（結(jié)構(gòu)化）基金的快速發(fā)展（續(xù)）,英國的封閉式基金一般以投資信托公司股份的形式向公眾募資，其中一個(gè)重要組成部分為分割資

6、本投資信托（Split Capital Investment Trust）分割資本投資信托可以根據(jù)投資者的不同投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受力發(fā)行不同類別的基金份額，最為通常的一種分割資本投資信托是收益和資本增值的區(qū)別往往有固定的清算日期和不同類型的份額，且往往有銀行負(fù)債提高運(yùn)作杠桿，清算時(shí)需要償還債務(wù)并按照優(yōu)先分配規(guī)則將剩余資產(chǎn)分配給不同類型的份額持有人根據(jù)求償風(fēng)險(xiǎn)由低到高排列，分為零分紅優(yōu)先份額、收益份額、普通收益份額和資本增值份額分割

7、資本投資信托最早于1965年在英國發(fā)行，1987年開始迅速發(fā)展,8,國內(nèi)分級基金迎來花樣年華,2,國內(nèi)分級基金上升空間巨大分級基金的特點(diǎn)和優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)多方共贏 —— 為投資者帶來的好處實(shí)現(xiàn)多方共贏 —— 為券商帶來的好處,9,國內(nèi)分級基金上升空間巨大,國內(nèi)創(chuàng)新型的基金產(chǎn)品 —— 分級基金,國內(nèi)下一只分級產(chǎn)品——國聯(lián)安雙禧中證100指數(shù)分級基金將于近期發(fā)行,國內(nèi)分級基金發(fā)展起步較晚，杠桿基金始發(fā)于2007年,目前國內(nèi)分級基金已發(fā)行的有4

8、只，全部采用的是分級式的杠桿法,10,國內(nèi)分級基金迎來花樣年華,2010年融資融券和股指期貨的預(yù)期推出，將進(jìn)一步激發(fā)投資者多樣化的投資需求杠桿基金配合股指期貨和融資融券的交易策略也將得到深入研究，這對大力發(fā)展杠桿基金提供了較好的支持,與國內(nèi)現(xiàn)有基金產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象完全不同，分級基金通過其特有的基金收益分配制度對基金風(fēng)險(xiǎn)收益進(jìn)行重新劃分，建立杠桿效應(yīng)，填補(bǔ)了追求高收益或穩(wěn)定收益投資需求的空白,分級杠桿基金在公募基金中仍具有稀缺性,2010

9、年融資融券和股指期貨的預(yù)期助推杠桿基金的深入發(fā)展,國內(nèi)已經(jīng)成立包括正在發(fā)行的分級基金僅僅只有4只，占公募基金總數(shù)量1%都不到目前發(fā)行的4只分級基金特色迥異，分級基金仍有產(chǎn)品創(chuàng)新的巨大空間,國內(nèi)分級基金上升空間巨大（續(xù)）,11,海外杠桿型（結(jié)構(gòu)化）基金的啟示,由于國內(nèi)基金暫時(shí)不能發(fā)債或使用衍生品，因此結(jié)構(gòu)化分級成為中國的基金產(chǎn)品獲取杠桿效應(yīng)的主要方式分級基金的優(yōu)勢在于可以不用借款而取得杠桿效應(yīng) 杠桿型（結(jié)構(gòu)化）分級產(chǎn)品是美國封閉式基

10、金目前最大的特色。較之美國，我國的分級基金產(chǎn)品數(shù)量很少，尚有很大的上升空間,國內(nèi)分級基金上升空間巨大（續(xù)）,12,分級基金的產(chǎn)品特征：分層結(jié)構(gòu)投資者根據(jù)自身投資性格及市場強(qiáng)弱等，選擇產(chǎn)品分層結(jié)構(gòu)中不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的產(chǎn)品,獨(dú)特的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：分層結(jié)構(gòu),分級基金特點(diǎn)和優(yōu)勢,低風(fēng)險(xiǎn)偏好,投資穩(wěn)健的保守產(chǎn)品,高風(fēng)險(xiǎn)偏好,投資激進(jìn)的杠桿產(chǎn)品,,13,分級基金的優(yōu)勢在于可以不用借款而取得杠桿效應(yīng),分級基金，實(shí)際上屬于一種杠桿式基金產(chǎn)品，即運(yùn)用結(jié)構(gòu)化分

11、級技術(shù)的基金,分級基金的核心：杠桿融資分級基金的杠桿產(chǎn)品通過以較低成本融資，投資于能夠產(chǎn)生較高收益率的資產(chǎn)中，以期為投資者獲取更高投資收益,分級基金的優(yōu)勢在于可以不用借款而取得杠桿效應(yīng),,分級基金特點(diǎn)和優(yōu)勢（續(xù)）,14,分級基金兼具交易性和工具性,分級基金兼具交易性和工具性目前我國基金產(chǎn)品都是以理財(cái)為目的，缺乏具有工具功能的產(chǎn)品分級型基金在保持基金產(chǎn)品理財(cái)功能、不增加市場整體風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過結(jié)構(gòu)化和交易性的結(jié)合，為基金市場新增了

12、資產(chǎn)配置和交易的工具，有利于改善目前基金產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象分級型基金具有較強(qiáng)的交易性。為券商拓展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)范圍，充分發(fā)揮券商渠道和專業(yè)優(yōu)勢，全面提升券商對基金市場的參與度,分級基金特點(diǎn)和優(yōu)勢（續(xù)）,,結(jié)構(gòu)化分級基金較強(qiáng)的交易性為券商拓展了業(yè)務(wù)范圍和盈利空間,15,分級基金兼具交易性和工具性,分級基金特點(diǎn)和優(yōu)勢（續(xù)）,分級基金（尤其開放式）的交易性能有效規(guī)避傳統(tǒng)封閉式基金大幅折價(jià),,數(shù)據(jù)來源：Wind咨訊,16,發(fā)展分級基金帶來多方共贏效應(yīng),

13、實(shí)現(xiàn)多方共贏 —— 為投資者帶來的好處,滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、參與偏好的投資者分級基金兼具交易性和配置性,分級基金,基金公司享受為投資者細(xì)分產(chǎn)品而產(chǎn)生的“溢價(jià)”,發(fā)揮券商渠道優(yōu)勢，改善基金銷售結(jié)構(gòu)提升券商盈利能力，吸引新增客戶資金,產(chǎn)品創(chuàng)新為銀行帶來穩(wěn)定中間收入為銀行客戶提供更完善的理財(cái)工具,17,分級基金滿足投資者需求，擴(kuò)大基金投資者范圍,基金分級模式是將基金產(chǎn)品分成保守份額與杠桿份額保守份額的目標(biāo)投資者是風(fēng)險(xiǎn)收益偏好較低的投資

14、者杠桿份額則定位于那些期望通過融資增加其投資資本額，進(jìn)而獲得超額收益，有較高風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的投資者,分級型基金吸引更多類型投資者特別是高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者參與基金交易，豐富了基金投資者結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大了基金投資者范圍，成為基金行業(yè)發(fā)展新的增長點(diǎn),,實(shí)現(xiàn)多方共贏 —— 為投資者帶來的好處（續(xù)）,18,分級基金為投資者帶來的好處,為投資者帶來的好處形式多樣、能滿足特定投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好便于投資者根據(jù)自身投資性格和市場走勢進(jìn)行靈活的資產(chǎn)配置杠桿