【行業(yè)資料下載】后勤托管系列專題-借力資本市場，行業(yè)黃金發(fā)展階段將至

1、:research..cn131請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分主題投資報(bào)告日期：2016年2月14日借力資本市場，行業(yè)黃金發(fā)展階段將至借力資本市場，行業(yè)黃金發(fā)展階段將至──后勤托管系列專題報(bào)告之二主題策略｜主題投資｜：王鵬執(zhí)業(yè)證書編號：S1230514080002；廖凌執(zhí)業(yè)證書編號：S1230514080001：02160795876021647188881301：wangpeng@.cnliaoling@.cn[Table_rela

2、te][Table_relate]相關(guān)報(bào)告相關(guān)報(bào)告冰雪與生活之歌——事件驅(qū)動主題研究報(bào)告_20150723另類主題報(bào)告系列之DS策略——鳳凰涅槃：財(cái)務(wù)重整逆轉(zhuǎn)未來_20150520浙江國企改革專題報(bào)告：樓觀滄海日，門對浙江潮_20150318發(fā)力儲能，打通新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“任督二脈”——儲能專題報(bào)告_20150303服務(wù)機(jī)器人：待掘的金礦——服務(wù)機(jī)器人主題研究報(bào)告_20150202醫(yī)療器械去“GPS”，關(guān)注影像和IVD領(lǐng)域——“國產(chǎn)化浪

3、潮”主題研究系列報(bào)告之三_20150122報(bào)告撰寫人：王鵬；廖凌數(shù)據(jù)支持人：王鵬；廖凌；李鋒；沈獨(dú)伊；報(bào)告導(dǎo)讀報(bào)告導(dǎo)讀行業(yè)領(lǐng)先者紛紛登陸資本市場，后勤托管超萬億金礦亟待挖掘。投資要點(diǎn)投資要點(diǎn)?后勤托管后勤托管————服務(wù)外包領(lǐng)域待掘的金礦服務(wù)外包領(lǐng)域待掘的金礦后勤托管主要為企事業(yè)單位客戶提供包括餐飲、物業(yè)、辦公、金融、差旅、傳媒、物流和勞保用品等后勤外包服務(wù)，是服務(wù)外包領(lǐng)域的新藍(lán)海。我國目前后勤托管市場分散、滲透率低，未來空間廣闊。國內(nèi)

4、后勤托管主要集中在餐飲、醫(yī)療、物業(yè)和辦公用品四個(gè)領(lǐng)域，根據(jù)我們的測算，到2020年后勤托管市場規(guī)模有望達(dá)到2.5萬億元，剔除可能重復(fù)計(jì)量的醫(yī)療市場后的規(guī)模約為2.1萬億元。?多因素多因素驅(qū)動行業(yè)爆發(fā)驅(qū)動行業(yè)爆發(fā)1）他山之石：人均GDP邁入8000~10000美元區(qū)域，國外行業(yè)巨頭的擴(kuò)張與整合呈現(xiàn)加速的趨勢。2015年我國人均GDP首次超過8000美元，國內(nèi)后勤服務(wù)領(lǐng)先者通過被并購、借殼或者IPO紛紛登陸A股，借力資本市場做大做強(qiáng)；2）2

5、014Q2以來，全部A股歸母凈利潤同比增速持續(xù)下降，2015Q3為0.10%，3年首次出現(xiàn)負(fù)增長；企業(yè)盈利惡化，通過后勤托管降低運(yùn)營成本的動力增強(qiáng)；3）在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”政策支持下，2015年新登記企業(yè)同比增加21.6%，96%為小微企業(yè)，后勤托管成為解決初創(chuàng)小微和高新技術(shù)企業(yè)痛點(diǎn)的良藥；4）反腐高壓之下，企事業(yè)單位將更加積極打造陽光行政、陽光辦公、陽光采購，后勤托管行業(yè)的需求將加速釋放；5）包括后勤外包在內(nèi)的服務(wù)外包行業(yè)在促進(jìn)經(jīng)

6、濟(jì)轉(zhuǎn)型和解決就業(yè)問題等方地位日益上升，國家出臺一系列政策引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)向規(guī)范化、國際化和高端化發(fā)展。?建議關(guān)注平臺化和專業(yè)性強(qiáng)的后勤托管行業(yè)的上市公司建議關(guān)注平臺化和專業(yè)性強(qiáng)的后勤托管行業(yè)的上市公司我們看好兩類公司的投資機(jī)會：1）規(guī)模制勝的平臺化規(guī)模制勝的平臺化后勤托管平臺公司，建議重點(diǎn)關(guān)注鞍重股份鞍重股份（九好集團(tuán)借殼上市，主業(yè)從事后勤托管平臺服務(wù)）；2）：和專業(yè)性強(qiáng)、用戶粘專業(yè)性強(qiáng)、用戶粘性高性高的專業(yè)后勤托管公司，建議關(guān)注宜華健康宜華健

7、康（收購眾安康100%股權(quán)，轉(zhuǎn)型醫(yī)療后勤服務(wù)和養(yǎng)老醫(yī)療）、青海明膠青海明膠（收購神州易橋100%股份，轉(zhuǎn)型企業(yè)財(cái)稅及綜合外包服務(wù)）、蘭生股份蘭生股份（集團(tuán)旗下上海外服為國內(nèi)人力資源外包服務(wù)的知名企業(yè)，未來有望注入上市公司）。證券研究報(bào)告table主題投資主題投資:research..cn331請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖表目錄圖表目錄圖1：企業(yè)可以從外到內(nèi)選擇將非核心業(yè)務(wù)逐步外包..........................

8、..................................................................................5圖2：服務(wù)外包的類型...............................................................................................................................

9、.................................5圖3：目前服務(wù)外包領(lǐng)域的六大細(xì)分領(lǐng)域................................................................................................................................6圖4：后勤托管業(yè)務(wù)主要提供的服務(wù)項(xiàng)目.....................

10、...........................................................................................................6圖5：我國后勤托管理念的發(fā)展歷程................................................................................................

11、........................................7圖6：傳統(tǒng)后勤托管的企業(yè)的主要商業(yè)模式............................................................................................................................7圖7：后勤托管的收益與成本......................

12、..............................................................................................................................8圖8：后勤托管產(chǎn)業(yè)鏈上下游情況..............................................................................

13、..............................................................9圖9：過去六年，我國服務(wù)外包市場規(guī)模CAGR為55.83%................................................................................................11圖10：2014年我國三大服務(wù)外包市場執(zhí)行金額的比重....

14、...................................................................................................11圖11：我國服務(wù)外包行業(yè)發(fā)展的五大趨勢....................................................................................................

15、........................12圖12：2010~2014年全國餐飲業(yè)收入CAGR為12%............................................................................................................13圖13：2012~2014年我國物業(yè)企業(yè)收入的CAGR為8%.........................

16、.............................................................................13圖14：2010~2014年全國文化辦公設(shè)備收入CAGR為7%..................................................................................................13圖15：2008~2

17、013年我國醫(yī)院總支出的CAGR為20%........................................................................................................13圖16：索迪斯（Sodexo）的發(fā)展歷程與法國人均GDP變化................................................................

18、..............................14圖17：Aramark和ADP的發(fā)展歷程與美國人均GDP變化.................................................................................................14圖18：GDP增速換擋，為1991年以來最低.....................................

19、....................................................................................15圖19：工業(yè)企業(yè)利潤總額增速持續(xù)下降....................................................................................................................

20、............15圖20：2015年我國新登記企業(yè)數(shù)同比增長21.6%................................................................................................................16圖21：近五年我國高新區(qū)企業(yè)數(shù)保持7%年均復(fù)合增長率........................................

21、..........................................................16圖22：2015年官方公布或通報(bào)的落馬官員人數(shù)分布...........................................................................................................16圖23：2015年中紀(jì)委公布的省部官員所涉問題分布.

22、..........................................................................................................16圖24：索迪斯2014年固定資產(chǎn)、長期投資占總資產(chǎn)比重.....................................................................................

23、.............18圖25：索迪斯不斷收購餐飲團(tuán)隊(duì)和外包公司........................................................................................................................18圖26：索迪斯主營業(yè)務(wù)一覽..................................................

24、..................................................................................................18圖27：索迪斯餐飲服務(wù)細(xì)分領(lǐng)域.........................................................................................................

25、...................................18圖28：麥金地的經(jīng)營管理模式................................................................................................................................................19圖29：麥金地餐飲服務(wù)傳統(tǒng)四大板塊一覽....

26、........................................................................................................................19圖30：麥金地餐飲業(yè)務(wù)涉及七大領(lǐng)域.................................................................................

27、...................................................19圖31：麥金地團(tuán)餐供應(yīng)鏈體系一覽........................................................................................................................................19圖32：20102015年

28、中國人力資源外包服務(wù)市場規(guī)模統(tǒng)計(jì)..................................................................................................20圖33：人力資源外包服務(wù)內(nèi)容不斷擴(kuò)展......................................................................................

29、..........................................20圖34：ADP整合的服務(wù)解決方案...........................................................................................................................................21圖35：ADP業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)一覽......

30、.................................................................................................................................................21圖20：上海外服的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)一覽..........................................................

31、..................................................................................22圖37：傳統(tǒng)企業(yè)服務(wù)與公司提供的現(xiàn)代企業(yè)服務(wù)的區(qū)別....................................................................................................24圖38：公司提供的

32、服務(wù)外包項(xiàng)目一覽....................................................................................................................................24圖39：新諍信的三大平臺一覽................................................................

33、................................................................................25圖40：公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)一覽..............................................................................................................................