銀行業(yè)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部資本市場與企業(yè)現(xiàn)金持有.pdf

1、一直以來，現(xiàn)金都被看作是企業(yè)的“血液”，其持有水平的高低也是反映公司財務和經(jīng)營戰(zhàn)略的一項重要的理財行為。然而，從我國上市公司來看，我國現(xiàn)金持有水平較高、公司治理水平較弱（祝繼高、陸正飛，2009；南開大學公司治理評價課題組，2010），且還在不斷提高（陳德球等，2011），現(xiàn)金使用效率并不高。在資金配置問題上，內(nèi)部資本市場有著得天獨厚的優(yōu)勢，其通過子公司或分部對企業(yè)資金進行配置。一方面，集團內(nèi)部資本市場的有效運作能夠通過多種方式來緩解成

2、員企業(yè)的融資約束。另一方面，當總部與部門管理層產(chǎn)生代理問題時，內(nèi)部資本市場會變成部門管理層的尋租領(lǐng)域；當大股東與中小股東產(chǎn)生代理問題時，內(nèi)部資本市場會變成利益輸送的通道。這兩方面對企業(yè)現(xiàn)金使用效率的影響效用不同。所以，本文從內(nèi)部資本市場角度，研究集團與成員企業(yè)之間現(xiàn)金持有行為之間的關(guān)系，此外還囊括了作用于現(xiàn)金持有行為的最關(guān)鍵的因素，進一步地拓展了公司現(xiàn)金持有行為內(nèi)在根源的相關(guān)研究。
　　此外，銀行業(yè)競爭的加劇一定程度上也緩解了企業(yè)

3、的融資約束問題，同時，銀行基于自身的信息優(yōu)勢和人才優(yōu)勢，可以對公司實施監(jiān)督治理功能，融資約束和銀行治理均對企業(yè)現(xiàn)金持有有所影響。本文從融資和銀行債務治理角度研究銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對企業(yè)現(xiàn)金持有的影響，為我國銀行業(yè)市場化改革和充分發(fā)揮銀行治理效用提供一定的理論依據(jù)。銀行業(yè)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部資本市場對現(xiàn)金持有的影響路徑或機制不同，影響效用亦有所不同，是替代、沖突抑或互補？該問題的研究對加強我國內(nèi)、外部資本市場的配合、提高資金配置效率具有很強的理論和實踐意義

4、。
　　本文在全面綜述國內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，從新的視角——銀行業(yè)結(jié)構(gòu)和集團內(nèi)部資本市場，對影響現(xiàn)金持有水平的作用機制進行研究，同時研究銀行業(yè)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部資本市場共同作用下的企業(yè)現(xiàn)金持有的表現(xiàn)，以此考察內(nèi)外部資本市場之間的關(guān)系。以2007-2012年深滬兩市A股上市公司作為研究對象，運用實證模型檢驗發(fā)現(xiàn)，隨著銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，銀行業(yè)集中度越小，企業(yè)現(xiàn)金持有水平越高，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與企業(yè)現(xiàn)金持有呈顯著的負相關(guān)關(guān)系；與非集團經(jīng)營的公司相