化工行業(yè)：江蘇省開展安全生產(chǎn)排查，關(guān)注殺蟲劑行業(yè)-20190407-廣發(fā)證券-13頁

1、識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明11313[Table_Page]跟蹤分析|化工證券研究報告x化工行業(yè)化工行業(yè)江蘇省開展安全生產(chǎn)排查，關(guān)注殺蟲劑行業(yè)江蘇省開展安全生產(chǎn)排查，關(guān)注殺蟲劑行業(yè)事件：事件：據(jù)新華社消息，4月1日，江蘇省應(yīng)急管理廳發(fā)布開展化工（危險化學(xué)品）企業(yè)安全生產(chǎn)大排查大整治堅決防范遏制重特大事故的通知。要求在全省范圍排查整治化學(xué)企業(yè)與化工園區(qū)。即日起至4月30日為自查自糾階段，5月1日至10月31日為督促檢查階段

2、，11月至12月為總結(jié)提升階段。4月4日，鹽城市委決定徹底關(guān)閉響水化工園區(qū)，進一步提高本市化工園區(qū)、化工企業(yè)整治標準，支持各地區(qū)建設(shè)“無化區(qū)”。?江蘇省是全國農(nóng)藥大省，一體化農(nóng)藥行業(yè)直接受益。江蘇省是全國農(nóng)藥大省，一體化農(nóng)藥行業(yè)直接受益。江蘇省是農(nóng)藥生產(chǎn)大省，從國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)來看，到2018年江蘇省農(nóng)藥原藥產(chǎn)量占全國產(chǎn)量比例達到47.35%，其中殺蟲劑原藥占全國比例47.49%，除草劑原藥占全國比例39.03%，殺菌劑原藥占全國比例56

3、.14%。本輪從江蘇省引發(fā)的安全檢查或?qū)⒓铀俳K省化工企業(yè)關(guān)停進度，或許將影響農(nóng)藥行業(yè)供給端格局，復(fù)盤16年以來的農(nóng)藥行情，原藥價格是由中間體推動上漲，且18年以來由于環(huán)保邊際放松預(yù)期，中間體價格下降速度高于原藥。此次安全檢查或?qū)ξｋU性較高與污染嚴重的中間體生產(chǎn)企業(yè)帶來影響，利好一體化完善，擁有優(yōu)質(zhì)園區(qū)的農(nóng)藥企業(yè)。?建議關(guān)注殺蟲劑吡蟲啉、擬除蟲菊酯產(chǎn)業(yè)鏈。建議關(guān)注殺蟲劑吡蟲啉、擬除蟲菊酯產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)卓創(chuàng)、百川資訊統(tǒng)計，吡蟲啉、擬除蟲菊

4、酯在江蘇省產(chǎn)能占比較大，同時二者中間體環(huán)節(jié)生產(chǎn)存在一定的污染問題，2018年蘇北環(huán)保風(fēng)暴后產(chǎn)品價格均出現(xiàn)一定上漲，關(guān)注此次江蘇省安全檢查對供給的影響。?產(chǎn)業(yè)鏈上市公司產(chǎn)業(yè)鏈上市公司海利爾海利爾是國內(nèi)吡蟲啉行業(yè)龍頭，根據(jù)公司2017年年報，公司現(xiàn)有吡蟲啉產(chǎn)能2500噸年、啶蟲脒產(chǎn)能1200噸年和中間體CCMP產(chǎn)能2500噸年，公司兼具制劑與原藥產(chǎn)能，形成了“中間體原藥制劑”一體化產(chǎn)業(yè)鏈，其中原藥及中間體占公司2017年營收約33.5%；揚

5、農(nóng)化工揚農(nóng)化工是國內(nèi)殺蟲劑、除草劑行業(yè)龍頭，目前公司擁有國內(nèi)規(guī)模最大、配套最全的擬除蟲菊酯產(chǎn)業(yè)鏈，根據(jù)公司2018年年報，公司現(xiàn)有各類菊酯產(chǎn)能超過8000噸并配套5000噸賁亭酸甲酯，殺蟲劑業(yè)務(wù)占2017年營收約50%。?風(fēng)險提示風(fēng)險提示1、因為環(huán)保督查影響持續(xù)低于預(yù)期，導(dǎo)致不合規(guī)或者排污不達標企業(yè)復(fù)產(chǎn)，從而引起原材料價格、及農(nóng)藥產(chǎn)品價格大幅波動；2、化工企業(yè)因為環(huán)保、安全等因素，導(dǎo)致企業(yè)開工率出現(xiàn)持續(xù)下滑，企業(yè)盈利出現(xiàn)大幅波動；3、全

6、球經(jīng)濟持續(xù)低于預(yù)期或人民幣匯率大幅波動，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟低于預(yù)期，出口數(shù)量下降。行業(yè)評級行業(yè)評級買入買入前次評級買入報告日期20190407相對市場表現(xiàn)相對市場表現(xiàn)分析師：分析師：郭敏SAC執(zhí)證號：S026051407000102160750613gzguomin@.cn分析師：分析師：王玉龍SAC執(zhí)證號：S0260518070002SFCCENo.BNX00502160750613wangyulong@.cn請注意，郭敏并非香港證券及期貨

7、事務(wù)監(jiān)察委員會的注冊持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動。相關(guān)研究：相關(guān)研究：化工行業(yè):關(guān)注農(nóng)藥行業(yè)，園區(qū)一體化龍頭受益20190404化工行業(yè):受益電解液放量及PC投產(chǎn)拉動，碳酸二甲酯行業(yè)需求向好20190402廣發(fā)化工研究周報（3月第5期）:重點關(guān)注染料、農(nóng)藥等子行業(yè)，純堿廠家?guī)齑婵焖傧陆?0190331聯(lián)系人：吳鑫然075588286915wuxr@.cn30%22%15%8%1%7%0418061808181018121802190

8、419化工滬深300識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明31313[Table_PageText]跟蹤分析|化工目錄索引目錄索引一、江蘇省是全國農(nóng)藥大省，一體化農(nóng)藥行業(yè)直接受益....................................................5二、吡蟲啉產(chǎn)業(yè)鏈情況..................................................................

9、.....................................72.1江蘇是我國吡蟲啉生產(chǎn)大省，關(guān)注后續(xù)供給影響.................................................72.2吡蟲啉中間體CCMP生產(chǎn)環(huán)節(jié)存在污染問題......................................................82.3受益環(huán)保趨嚴，吡蟲啉景氣自2016年回升.......

10、..................................................8三、擬除蟲菊酯產(chǎn)業(yè)鏈情況..............................................................................................10四、產(chǎn)業(yè)鏈上市公司....................................................