企業(yè)償債能力財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的修正

1、1企業(yè)償債能力財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的修正企業(yè)償債能力財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的修正企業(yè)償債能力分析是財(cái)務(wù)分析的重要內(nèi)容。筆者認(rèn)為現(xiàn)行償債能力分析指標(biāo)存在諸多缺陷，建議對(duì)其進(jìn)行修正、補(bǔ)充，以增加償債能力分析指標(biāo)的實(shí)用價(jià)值。一、現(xiàn)行指標(biāo)的局限性1、現(xiàn)行指標(biāo)中概念界定不統(tǒng)一，分歧較大?，F(xiàn)行指標(biāo)比率中資產(chǎn)、負(fù)債等概念的界定比較模糊。例如：產(chǎn)權(quán)比率（資本負(fù)債率）中負(fù)債一般認(rèn)為是企業(yè)所有的負(fù)債（包括長(zhǎng)期、短期），這與此比率要反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的要求不一致。再如速動(dòng)資

2、產(chǎn)的界定也不十分明確。有些教材界定為“流動(dòng)資產(chǎn)一存貨”，有些教材界定為“流動(dòng)資產(chǎn)一存貨一待攤費(fèi)用”，還有些教材界定為“流動(dòng)資產(chǎn)一存貨一待攤費(fèi)用一預(yù)收帳款”。這樣，往往導(dǎo)致比率計(jì)算口徑各有不同，影響指標(biāo)的可比性。2、現(xiàn)行計(jì)算方法從息稅前利潤(rùn)出發(fā)，不能反映企業(yè)實(shí)際現(xiàn)金周轉(zhuǎn)情況，應(yīng)以現(xiàn)金流量作為衡量企業(yè)償債能力的依據(jù)。企業(yè)實(shí)際償債能力如何，能否及時(shí)償還，關(guān)鍵并不在于帳面利潤(rùn)，而要看其有無(wú)實(shí)際的現(xiàn)金，因?yàn)橛欣麧?rùn)的年份并不一定有多余的現(xiàn)金用于維持

3、企業(yè)的發(fā)展和償債。筆者認(rèn)為，以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量分析企業(yè)償債能力是一種十分穩(wěn)健的償債能力分析方法。因?yàn)槠髽I(yè)以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為主，投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)作為不經(jīng)常發(fā)生的輔助理財(cái)活動(dòng)，其產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在總現(xiàn)金流量中所占比例較低；而企業(yè)如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所取得的現(xiàn)金維持經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)所必須的支出后，無(wú)力償還債務(wù)，還需向外籌措資金的話，表明企業(yè)已陷入財(cái)務(wù)困境。二、現(xiàn)行指標(biāo)的修正（一）指標(biāo)概念的修正。1、速動(dòng)資產(chǎn)范圍。一般教材界定為“流動(dòng)資產(chǎn)一存貨”。筆者認(rèn)為，

4、速動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)指在短期內(nèi)確有把握變現(xiàn)的資產(chǎn)項(xiàng)目。作為短期投資的有價(jià)證券如在證券市場(chǎng)有掛牌的交易價(jià)格，可把它以市價(jià)列入速動(dòng)資產(chǎn)中；應(yīng)收票據(jù)本身持有時(shí)間短，變現(xiàn)能力強(qiáng)，可列入其中；帳齡大于一年的應(yīng)收帳款應(yīng)從應(yīng)收帳款凈額中扣除。修正后的速動(dòng)資產(chǎn)范圍：現(xiàn)金十以期末市價(jià)列示的短期投資十應(yīng)收票據(jù)十應(yīng)收帳款凈額一帳齡大于一年的應(yīng)收帳款。2、流動(dòng)負(fù)債的范圍。預(yù)收帳款是企業(yè)預(yù)先向顧客收取的銷貨款，作為流動(dòng)負(fù)債并不合理。因這項(xiàng)負(fù)債不需要企業(yè)以現(xiàn)金償還，用存貨償

5、付即可。在計(jì)算流動(dòng)比率時(shí)，預(yù)收帳款應(yīng)作為分子中存貨的減項(xiàng)而不應(yīng)作為分母的一部分。在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)，預(yù)收帳款也應(yīng)從短期負(fù)債中扣除。（二）指標(biāo)計(jì)算的修正。1、短期償債能力。（1）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金比率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量流動(dòng)負(fù)債。這一比率衡量由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金支付即將到期債務(wù)的能力。一般而言比率越大說(shuō)明企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)性好，短期償債能力越強(qiáng)。（2）速動(dòng)資產(chǎn)夠用天數(shù)=（365速動(dòng)資產(chǎn)）預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)支出總額。此指標(biāo)表明企業(yè)用速動(dòng)資產(chǎn)支付營(yíng)業(yè)支出所能維持的天數(shù)。

6、雖然支出數(shù)是基于對(duì)未來(lái)營(yíng)業(yè)的預(yù)計(jì)而測(cè)算出來(lái)的，并沒(méi)有十分確鑿的2依據(jù)，但它至少可以作為企業(yè)短期償債能力的一個(gè)重要補(bǔ)充數(shù)據(jù)。從短期債權(quán)人角度看，以上指標(biāo)越高越好，表明其支付有保證，而從企業(yè)資金的合理利用來(lái)看卻不一定。比率太高，也可能是企業(yè)擁有過(guò)多現(xiàn)金，未能很好地在經(jīng)營(yíng)中運(yùn)用的緣故。因此企業(yè)應(yīng)根據(jù)行業(yè)具體情況確定最佳比率。2、長(zhǎng)期償債能力。（1）資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債有形資產(chǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率表明企業(yè)資產(chǎn)總額中債權(quán)人所提供的資金占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)

7、債務(wù)人權(quán)益的保障程度。（2）資本負(fù)債率＝長(zhǎng)期負(fù)債有形凈資產(chǎn)。資本負(fù)債率反映企業(yè)所有者權(quán)益對(duì)長(zhǎng)期債權(quán)人權(quán)益的保障程度，側(cè)重揭示企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度。資本為所有者權(quán)益和長(zhǎng)期負(fù)債之和，資本負(fù)債率更能反映資本與負(fù)債的比率關(guān)系。（3）利息現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量債務(wù)利息。該比值的結(jié)果反映以公司的現(xiàn)金償還短期債務(wù)利息的能力。比率一般應(yīng)大于1，指標(biāo)高說(shuō)明企業(yè)有足夠的現(xiàn)金用于償付利息。（4）債務(wù)本息償付比率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（債務(wù)利息十債務(wù)

8、本金）。此比率用于衡量企業(yè)債務(wù)本息可由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金支付的程度。比率越高，說(shuō)明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。（5）固定支出補(bǔ)償倍數(shù)＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量固定費(fèi)用。固定費(fèi)用包括成本費(fèi)用類固定支出和非成本費(fèi)用類固定支出，例如優(yōu)先股利、租賃費(fèi)用、利息等。該指標(biāo)反映公司支付不可避免費(fèi)用的能力，也可以據(jù)此評(píng)價(jià)公司的違約風(fēng)險(xiǎn)性。（6）資本性支出比率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量資本性支出。資本性支出是指企業(yè)為維持或擴(kuò)大生產(chǎn)能力而購(gòu)置固定資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)而發(fā)生的支出。這一比

9、率反映企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量是否足以支付資本性支出所需的現(xiàn)金。這一比率越高，說(shuō)明企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、創(chuàng)造未來(lái)現(xiàn)金流量或利潤(rùn)的能力越強(qiáng)。（7）現(xiàn)金償還比率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量長(zhǎng)期負(fù)債。這一比率反映企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供現(xiàn)金償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力。雖然企業(yè)可以用從投資籌資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金來(lái)償還債務(wù)，但從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金應(yīng)是企業(yè)現(xiàn)金的主要來(lái)源。以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)進(jìn)行分析的同時(shí)，還必須綜合考慮以下因素；保證用于比較的指標(biāo)計(jì)算口徑和方法的一致性，都用