案例分析清華同方的資本結(jié)構(gòu)與籌資方式選擇案例

1、案例分析：案例分析：清華同方的資本結(jié)構(gòu)與籌資方式選擇案例清華同方的資本結(jié)構(gòu)與籌資方式選擇案例背景資料：背景資料：清華同方股份有限公司(股票代碼600100以下簡(jiǎn)稱“清華同方”)是經(jīng)國(guó)家體改委、國(guó)家教委批準(zhǔn)由北京清華大學(xué)企業(yè)集團(tuán)作為主要發(fā)起人以社會(huì)募集方式設(shè)立的股份有限公司公司股票于1997年6月27日正式在上海證券交易所掛牌交易。公司主要經(jīng)營(yíng)范圍是:計(jì)算機(jī)及周邊設(shè)備的生產(chǎn)、銷售、技術(shù)服務(wù)和維修；互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)業(yè)務(wù)；醫(yī)療器械的生產(chǎn)等。自發(fā)

2、行上市以來(lái)清華同方連續(xù)三年保持收入年平均增長(zhǎng)100%凈利潤(rùn)年平均增長(zhǎng)50%左右的高增長(zhǎng)業(yè)績(jī)?nèi)绫?所示在滬深千余家上市公司中表現(xiàn)突出1998及1999年度上市公司50強(qiáng)評(píng)選中位列3和4位。表1清華同方上市以來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)及股本擴(kuò)張情況指標(biāo)名稱1997年1998年1999年2000年主營(yíng)收入(萬(wàn)元)3851680621166843331885增長(zhǎng)率(%)109.3106.998.9凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)6943104761608423598增長(zhǎng)率(

3、%)50.953.546.7總資產(chǎn)(萬(wàn)元)78636137643256353529058總股本(萬(wàn)股)11070166052593338307流通股本(萬(wàn)股)420063001036216507每股收益(元股)0.6270.6310.620.616每股凈資產(chǎn)(元股)4.643.835.076.72資本結(jié)構(gòu)狀況資本結(jié)構(gòu)狀況清華同方的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)顯示其資本結(jié)構(gòu)的安全性很強(qiáng)，如表2所示。表2清華同方資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)資本結(jié)構(gòu)200120002000

4、199919991998指標(biāo)中期末期中期末期中期末期資產(chǎn)負(fù)債比率(%)33.7134.1940.4138.5450.8651.80股東權(quán)益比率(%)48.5848.6540.7251.3141.2145.72固定資產(chǎn)比率(%)19.0314.6017.4521.2023.1019.55注:由于表12中指標(biāo)是根據(jù)合并報(bào)表計(jì)算所得股東權(quán)益中不包括少數(shù)股東權(quán)益所以股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債比率之和并不等于整數(shù)1。清華同方的資產(chǎn)負(fù)債率從1998年末

5、期以來(lái)呈現(xiàn)出一個(gè)下降的趨勢(shì)到2001年中期已經(jīng)下降到33.71%相對(duì)于上市公司平均約50%的資產(chǎn)負(fù)債率顯示了較強(qiáng)的資產(chǎn)安全性。股東權(quán)益(不含資本公積和盈余公積)比率一直保持在40%多即使是最低的2000年中期也在40%以上在1999年末期更是達(dá)到了51.31%。另外在比較低的資產(chǎn)負(fù)債率的前提下清華同方的長(zhǎng)期負(fù)債在負(fù)債總額中占的比例也不大基本上是流動(dòng)負(fù)債如表13所示。表3負(fù)債結(jié)構(gòu)指標(biāo)名稱2001年未期2000年末期1999年末期流動(dòng)負(fù)債(

6、萬(wàn)元)214153.52154255.2980423.69長(zhǎng)期負(fù)債(萬(wàn)元)23514.7226116.9718368.17負(fù)債合計(jì)238122.74180883.5798791.86增發(fā)情況增發(fā)情況2000年12月清華同方公告增發(fā)新股發(fā)行2000萬(wàn)A股，股票面值1.00元股。發(fā)行對(duì)象是清華同方股權(quán)登記日收市后登記在冊(cè)的社會(huì)公眾投資者(老股東)和機(jī)構(gòu)投資者(國(guó)家法律、法規(guī)禁止者除外)。該次增發(fā)募集的資金主要用于投資建設(shè)和實(shí)施包括網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)在

7、內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)及其相關(guān)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目從而推動(dòng)公司在實(shí)踐中發(fā)展成為網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)與管理服務(wù)的供應(yīng)商、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)產(chǎn)品與技術(shù)服務(wù)的供應(yīng)商、電子商務(wù)全面解決方案的供應(yīng)商實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的提升。此次增發(fā)股份于2000年12月27日(向一般法人投資者發(fā)行的可流通股份345萬(wàn)股于2001年3月27日)上市流通上市之后很快就跌破了發(fā)行價(jià)46元股。并且在上市流通之后到2001年7月爆發(fā)的國(guó)有股減持危機(jī)之前也沒(méi)有回漲到發(fā)行價(jià)位。從2001年1月到6月一直處于一個(gè)下跌

8、趨勢(shì)當(dāng)中。7月以后隨著股票市場(chǎng)走勢(shì)整體轉(zhuǎn)弱清華同方的股價(jià)何時(shí)能夠達(dá)到分析預(yù)計(jì)中的77元也很難讓人看到希望。2001年6月最后一個(gè)星期的收盤價(jià)的平均值為26.93元中期報(bào)告中每股凈資產(chǎn)為4.58元市凈率只有5.88倍。要求：要求：根據(jù)資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論和我國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)際情況，分析清華同方在具有良好的發(fā)展前景、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和投資項(xiàng)目而且資產(chǎn)負(fù)債率也很低（2000年中期只有40.41%）的時(shí)候?yàn)槭裁礇](méi)有依靠?jī)?nèi)部積累沒(méi)有大規(guī)模舉債也沒(méi)有發(fā)行可以有抵