20100113行業(yè)研究報(bào)告1

1、請(qǐng)閱讀最后一頁評(píng)級(jí)說明和重要聲明請(qǐng)閱讀最后一頁評(píng)級(jí)說明和重要聲明行業(yè)研究行業(yè)研究行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告重點(diǎn)公司重點(diǎn)公司重點(diǎn)公司09E10E評(píng)級(jí)現(xiàn)代投資1.5651.636中性廣深鐵路0.1960.210推薦鐵龍物流0.4020.450強(qiáng)烈推薦行業(yè)走勢行業(yè)走勢19%0%19%38%57%76%95%114%20091200942009720091020101交通運(yùn)輸滬深300相關(guān)報(bào)告相關(guān)報(bào)告高速公路Ⅲ：《贛粵高速：管理提升現(xiàn)金流價(jià)值》2

2、010113高速公路Ⅲ：《四川成渝：進(jìn)入快速成長期》2009128鐵路運(yùn)輸Ⅲ：《鐵龍物流：最具投資價(jià)值的鐵路股》2009114物流Ⅲ：《中儲(chǔ)股份：老國企新機(jī)遇》20091023交通運(yùn)輸交通運(yùn)輸王爽朱峰交通運(yùn)輸行業(yè)研究員02138565912wangsh@.cn高鐵來了高鐵來了——公路利好，鐵路喜憂參半，武廣航線利空2010年1月13日投資要點(diǎn)投資要點(diǎn)?不同運(yùn)輸方式，在高端市場競爭的是時(shí)間，在低端市場競爭的是價(jià)格不同運(yùn)輸方式，在高端市場競

3、爭的是時(shí)間，在低端市場競爭的是價(jià)格，航空、鐵路和公路各揚(yáng)所長，在不同的運(yùn)距范圍內(nèi)建立起競爭優(yōu)勢。武廣高鐵的開通打破了原有的均衡，對(duì)各子行業(yè)影響不一。?武廣高鐵全長1069km，日均開行列車21對(duì)，發(fā)車時(shí)間從7：0019：20，途中?？块L沙、株洲、岳陽、衡陽、郴州、韶關(guān)等重要城市。高鐵開通后，增加武廣客運(yùn)運(yùn)能13%，貨運(yùn)運(yùn)能21%。武廣票價(jià)水平與京津高鐵接近，一等座高于軟臥的100%，二等座高于26%。?公路：短期客運(yùn)利好，長期貨運(yùn)利空公

4、路：短期客運(yùn)利好，長期貨運(yùn)利空。武廣線伴行路產(chǎn)京珠線貨車比例約為50%，省內(nèi)和過境交通相近。短期由于短途火車票購買難度加大，公路客流將小幅攀升；長期由于貨運(yùn)運(yùn)力的釋放，長途貨車將部分分流，尤其是長途集裝箱運(yùn)輸。?現(xiàn)代投資現(xiàn)代投資：京珠復(fù)線分流嚴(yán)重。京珠復(fù)線分流嚴(yán)重。短期受益于中短途客運(yùn)的增長，但年底開通的京珠復(fù)線影響極大，我們認(rèn)為，其將會(huì)分流公司50%的車流量。預(yù)計(jì)公司0911年EPS為1.56、1.64、0.90元，給予中性評(píng)級(jí)。?廣

5、深鐵路：短期沖擊。廣深鐵路：短期沖擊。高鐵開通停運(yùn)了公司自有列車6對(duì)，過軌列車7對(duì)，我們預(yù)計(jì)公司長途車業(yè)務(wù)收入將減少15%。公司廣深城際列車由于聚焦短途，采取公交化流水發(fā)車策略，競爭的主要對(duì)象是廣深公路的大巴，武廣高鐵對(duì)其影響可以忽略。客運(yùn)縮減提升了貨運(yùn)的空間，我們認(rèn)為公司貨運(yùn)業(yè)務(wù)將于運(yùn)能同比例增長，10年增幅維持在20%左右。同時(shí)，09年底普貨運(yùn)輸提價(jià)，相當(dāng)于提升運(yùn)價(jià)的10%，增加公司利潤2億左右。預(yù)計(jì)0911年EPS為0.20、0.

6、21、0.25，給予推薦評(píng)級(jí)。?鐵龍物流：運(yùn)能釋放的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。鐵龍物流：運(yùn)能釋放的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。武廣高鐵開通，是鐵路主干線釋放貨運(yùn)運(yùn)能的開始，將給公司帶來廣闊的成長空間。公司冷藏箱和油罐箱數(shù)量鮁的提升，沙線運(yùn)量的增長都將成為公司業(yè)績增長的推動(dòng)力。預(yù)計(jì)公司0911年EPS為0.40、0.45、0.48元，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。?航空：對(duì)武廣航線不是好消息。航空：對(duì)武廣航線不是好消息。出行時(shí)間和票價(jià)上，航空沒有絕對(duì)競爭優(yōu)勢。如何低價(jià)、有效的縮短往返機(jī)場

7、與市區(qū)的銜接時(shí)間，可以成為航空公司考慮的競爭戰(zhàn)略，具體影響有待我們進(jìn)一步觀察和分析。興業(yè)證券研發(fā)中心網(wǎng)址興業(yè)證券研發(fā)中心網(wǎng)址:.cnEmail:yangchen@.cn3行業(yè)研究報(bào)告行業(yè)研究報(bào)告航空、鐵路、公路在不同運(yùn)距范圍內(nèi)有競爭優(yōu)勢航空、鐵路、公路在不同運(yùn)距范圍內(nèi)有競爭優(yōu)勢不同運(yùn)輸方式擅長于不同的運(yùn)輸范圍，客運(yùn)方面，航空側(cè)重遠(yuǎn)距離高端客流，公路則是中短途疏散，鐵路承擔(dān)起大部分中長距離的客運(yùn)；貨運(yùn)方面，航空專注于高附加值的貨物，公路以

8、中短途零散運(yùn)輸為主，鐵路是大宗運(yùn)輸?shù)闹鞴羌堋Ｓ捎谖覈F路建設(shè)滯后，公路近年規(guī)模增長迅速，重卡承擔(dān)了一部分物資的長途運(yùn)輸任務(wù)，如集裝箱、化工罐等。另外，我國客運(yùn)季節(jié)性波動(dòng)極大，春運(yùn)、小長假都是客流高峰期。表1、不同運(yùn)輸方式比較表1、不同運(yùn)輸方式比較運(yùn)輸方式運(yùn)輸方式航空航空鐵路鐵路公路公路優(yōu)勢運(yùn)輸半徑800km之間300kn客運(yùn)特征高端，遠(yuǎn)距離中低端，中長距離短途疏散，自駕貨運(yùn)特征時(shí)效性強(qiáng)，附加值高大宗物資，長距離零散貨物，中短途資料來源：