證券研究報(bào)告行業(yè)周報(bào)

1、第1頁共8頁2013年已經(jīng)接近尾聲，在基礎(chǔ)市場跌宕起伏的大環(huán)境下，基金行業(yè)迎來了較大的發(fā)展，產(chǎn)品線快速推進(jìn)以及業(yè)務(wù)多元化使得各大基金公司頗為收益。目前公募產(chǎn)品數(shù)量突破了2000只，而今年以來的發(fā)行量達(dá)到425只，大幅超過去年222的發(fā)行速度。從類型上看，固定收益產(chǎn)品仍然是發(fā)行的重點(diǎn)，新發(fā)數(shù)量達(dá)到216只。繼12年T0、短期理財(cái)、發(fā)起式基金等創(chuàng)新浪潮開啟后，13年以來基金產(chǎn)品創(chuàng)新的步伐并未就此稍作停歇。隨著新產(chǎn)品的不斷推出在拓寬基金公司產(chǎn)

2、品線的同時(shí)也豐富了投資者的投資標(biāo)的促進(jìn)了基金業(yè)的發(fā)展。從創(chuàng)新方式上來看，13年以來基金公司主要圍繞以下三個方面進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)：渠道運(yùn)營、基金運(yùn)作方式、投資標(biāo)的以及。具體來看，渠道運(yùn)營方面主要是指與互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的誕生；在基金運(yùn)作方式上出現(xiàn)了定期支付型基金、目標(biāo)觸發(fā)式基金以及浮動管理費(fèi)產(chǎn)品；投資標(biāo)的上出現(xiàn)了黃金ETF產(chǎn)品、跟蹤多標(biāo)的指數(shù)產(chǎn)品。圖表圖表1：20132013年以來新發(fā)基金數(shù)量匯總年以來新發(fā)基金數(shù)量匯總類型類型數(shù)量數(shù)量類型類型數(shù)量

3、數(shù)量保本型保本型1818偏債混合偏債混合2純債券基金純債券基金150150偏債型偏債型QDIIQDII基金基金7分級結(jié)構(gòu)化基金分級結(jié)構(gòu)化基金3737特殊策略基金特殊策略基金6股票型股票型2828債券型債券型6868配置混合配置混合3636債券指數(shù)型債券指數(shù)型2偏股混合偏股混合4指數(shù)基金指數(shù)基金4949偏股型偏股型QDIIQDII基金基金4指數(shù)型指數(shù)型QDIIQDII基金基金1414總計(jì)總計(jì)425425數(shù)據(jù)來源：德圣基金研究中心（數(shù)據(jù)來源

4、：德圣基金研究中心（）渠道運(yùn)營變革之互聯(lián)網(wǎng)貨基渠道運(yùn)營變革之互聯(lián)網(wǎng)貨基——碎片化理財(cái)先鋒碎片化理財(cái)先鋒今年貨幣基金市場最大的沖擊，無疑是天弘基金與支付寶聯(lián)手發(fā)行的余額寶。該產(chǎn)品是支付寶為個人用戶推出的一項(xiàng)余額增值服務(wù)。通過“余額寶”，用戶存留在支付寶的資金不僅能拿到“利息”，而且和銀行活期存款利息相比收益更高。在享受貨幣基金收益的同時(shí)，還能隨時(shí)用于網(wǎng)上購物、繳費(fèi)、還信用卡、支付寶轉(zhuǎn)賬等用途。自從6月13日發(fā)布以來，其累計(jì)規(guī)模已經(jīng)超過10

5、00億元，也使得天弘基金公司躍身為行業(yè)前列。繼余額寶發(fā)布之后，各大基金公司聯(lián)合電商平臺相繼推出各種“寶”類產(chǎn)品，如數(shù)米寶、活期寶、收益寶之類（圖表），這類產(chǎn)品都是將普通的貨幣基金嫁接進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)平臺，利用這些電商平臺廣泛的客戶資源來做大貨幣基金的規(guī)模，從本質(zhì)上看并無太多區(qū)別。但是該類型產(chǎn)品的出現(xiàn)仍然是2013年基金行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新的最大亮點(diǎn)。德圣深度研究德圣深度研究年度產(chǎn)品創(chuàng)新盤點(diǎn)年度產(chǎn)品創(chuàng)新盤點(diǎn)20132013年1212月2727日基金產(chǎn)品創(chuàng)

6、新別出心裁基金產(chǎn)品創(chuàng)新別出心裁互聯(lián)網(wǎng)貨基為最大亮點(diǎn)互聯(lián)網(wǎng)貨基為最大亮點(diǎn)第3頁共8頁圖表圖表3：不同類型定期支付產(chǎn)品對比：不同類型定期支付產(chǎn)品對比比較內(nèi)容比較內(nèi)容工銀月月薪工銀月月薪博時(shí)月月薪（博博時(shí)月月薪（博時(shí)雙月鑫）時(shí)雙月鑫）信誠季季定期支信誠季季定期支付交銀月月豐交銀月月豐交銀定期支付雙息交銀定期支付雙息平衡混合平衡混合基金類型基金類型二級債基純債基金二級債基二級債基混合型支付周期支付周期每月生效后四個月內(nèi)公告支付起始時(shí)間每月封閉運(yùn)

7、作周期內(nèi)前四月不支付基金每季度對投資人進(jìn)行1次定期支付，若基金合同生效不滿6個月不進(jìn)行支付每月生效后三個月內(nèi)可能不支付每月生效后三個月內(nèi)可能不支付年度支付年度支付比率比率首年6%（存續(xù)期間每年年底將重新約定下一年的年度定期支付比率）對基金當(dāng)期折算新增份額進(jìn)行支付（收益支付）無固定比例無固定比例4%（一般不調(diào)整）6%（至少在調(diào)整前一個月公告）定期支付定期支付日每月最后一個工作日每月首個工作日季度末每月首個工作日每月首個工作日參與定期參與定

8、期支付靈活支付靈活性自愿參與和自愿退出（不參與定期支付，可選擇滾動投資）強(qiáng)制執(zhí)行強(qiáng)制執(zhí)行強(qiáng)制執(zhí)行，暫時(shí)不可以選擇滾動再投資強(qiáng)制執(zhí)行，暫時(shí)不可以選擇滾動再投資現(xiàn)金流的現(xiàn)金流的穩(wěn)定性穩(wěn)定性每月固定現(xiàn)金流不固定，力爭定期支付穩(wěn)定的現(xiàn)金流季度浮動現(xiàn)金流每月固定現(xiàn)金流每月固定現(xiàn)金流定期支付定期支付日辦理日辦理不開放主動贖回，開放主動申購不開放主動申購與主動贖回不開放主動申購與主動贖回開放主動申購贖回開放主動申購贖回折算安排折算安排無特殊安排每個定

9、期支付日進(jìn)行折算每季度定期支付前根據(jù)該季度定期支付金額進(jìn)行基金份額的折算無特殊安排無特殊安排支付方式支付方式計(jì)算支付金額和贖回份額數(shù)，自動贖回份額凈值折算為1若基金存在收益則折算后增加的份額自動贖回基金份額折算、縮減份額、現(xiàn)金支付計(jì)算支付金額和贖回份額數(shù)，自動贖回計(jì)算支付金額和贖回份額數(shù)，自動贖回?cái)?shù)據(jù)來源：德圣基金研究中心（數(shù)據(jù)來源：德圣基金研究中心（）運(yùn)作方式變革之浮動費(fèi)率基金運(yùn)作方式變革之浮動費(fèi)率基金——旱澇保收模式破冰旱澇保收模式

10、破冰在過去幾年中，國內(nèi)股票市場持續(xù)低迷，持續(xù)的業(yè)績虧損令投資者對基金業(yè)固定管理費(fèi)收取模式頗為詬病。隨著浮動費(fèi)率基金的推出，基金公司旱澇保收的局面有望破冰。所謂浮動費(fèi)率浮動費(fèi)率基金，是指當(dāng)基金業(yè)績優(yōu)于某一設(shè)定值時(shí)，管理費(fèi)向上浮動；反之則向下浮動；當(dāng)基金業(yè)績達(dá)到某一下限時(shí)，還有可能不收管理費(fèi)。從目前市場發(fā)行的產(chǎn)品來看，主要存在兩種管理費(fèi)浮動方式：一種是設(shè)置起收點(diǎn)和最高點(diǎn)，如富國目標(biāo)一年期純債基金以及諾安穩(wěn)固一年期定期開放債基，另外一種支點(diǎn)浮