食品飲料行業(yè)山西汾酒戰(zhàn)略清晰，穩(wěn)步增長(zhǎng)-20190624-中信建投-27頁(yè)

1、請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明證券研究報(bào)告行業(yè)動(dòng)態(tài)2019.06.1706.21證券研究報(bào)告行業(yè)動(dòng)態(tài)2019.06.1706.21山西汾酒戰(zhàn)略清晰，穩(wěn)步增長(zhǎng)山西汾酒戰(zhàn)略清晰，穩(wěn)步增長(zhǎng)本周我們對(duì)山西汾酒進(jìn)行系列跟蹤更新，要點(diǎn)大致如下：白酒最新渠道反饋：山西汾酒白酒最新渠道反饋：山西汾酒在Q1收入40.57億元，同比20.12%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.77億元，同比20.68%。將進(jìn)一步推進(jìn)與華潤(rùn)深度合作，積極配合集團(tuán)上市；一季度后會(huì)將公司商標(biāo)回收后進(jìn)行

2、整合，并對(duì)包鋼公司主要領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行調(diào)整，擴(kuò)大汾牌公司個(gè)性化產(chǎn)品推動(dòng)，服務(wù)模式上就是自家定制。此外，我們常規(guī)跟蹤的渠道信息如下：此外，我們常規(guī)跟蹤的渠道信息如下：白酒：貴州茅臺(tái)白酒：貴州茅臺(tái):本周全國(guó)范圍內(nèi)批價(jià)基本持平，普遍已經(jīng)在2000元左右。北京經(jīng)銷(xiāo)商報(bào)價(jià)2120元，上海報(bào)價(jià)2050元，深圳報(bào)價(jià)2120元，長(zhǎng)沙報(bào)價(jià)20502080元，江蘇報(bào)價(jià)2050元。茅臺(tái)六月份配額在五月底到貨。上周四，各個(gè)大區(qū)要求茅臺(tái)經(jīng)銷(xiāo)商在20號(hào)之前完成下半年的配額

3、打款，目前調(diào)研了解到的經(jīng)銷(xiāo)商都已經(jīng)按時(shí)完成打款。部分地區(qū)已經(jīng)開(kāi)始發(fā)貨，但大部分經(jīng)銷(xiāo)商反饋還未到貨。五糧液批價(jià)多地在900元以上，北京969元，上海達(dá)到920930元，長(zhǎng)沙920元，江蘇批價(jià)900910元。收藏版五糧液已經(jīng)全部到貨，第八代五糧液目前執(zhí)行按月打款，按月發(fā)貨，六月配額已經(jīng)到貨。經(jīng)銷(xiāo)商反饋目前第八代五糧液主要以走團(tuán)購(gòu)為主，終端及批發(fā)市場(chǎng)未供貨，團(tuán)購(gòu)價(jià)按照公司規(guī)定959元出貨。乳制品：乳制品：本周跟蹤北京物美（朝陽(yáng)店）以及沃爾瑪（

4、朝陽(yáng)店），時(shí)間在6月21日。沃爾瑪朝陽(yáng)店：整體來(lái)看，節(jié)后價(jià)格有所回調(diào)，但仍有少部分商品促銷(xiāo)力度較大。具體來(lái)看，伊利方面，金典純牛奶從上周49.5元箱漲到65元箱，金典有機(jī)也從61元升至本周75.5元。但伊利常溫酸奶安慕希降至54元箱。蒙牛方面，整體價(jià)格變化不大，特侖蘇純牛奶保持59.9元箱，常溫酸奶純甄盒裝上調(diào)1.1元至49.9元箱。新乳業(yè)主要產(chǎn)品，活潤(rùn)系列價(jià)格無(wú)變化。生產(chǎn)日期來(lái)看，本周整體上較新鮮，伊利金典和安慕希的生產(chǎn)日期均以5月以

5、后為主，蒙牛特侖蘇和純甄生產(chǎn)日期以35月為主。投資建議：投資建議：近期白酒掀起漲價(jià)潮，五糧液、老窖、洋河、汾酒等分別提高了終端終端供貨價(jià)。高端白酒龍頭茅臺(tái)，五糧液也在近一個(gè)月內(nèi)持續(xù)上漲，茅臺(tái)批價(jià)全國(guó)范圍內(nèi)已經(jīng)超過(guò)2000元，五糧液超過(guò)900元，較年初以來(lái)都有較大漲幅。我們認(rèn)為茅臺(tái)、五糧液兩大龍頭批價(jià)始終處于高位，為其他名優(yōu)白酒提價(jià)創(chuàng)造了有利土壤，我們繼續(xù)看好白酒板塊投資機(jī)會(huì)，堅(jiān)定看多白酒板塊中優(yōu)質(zhì)龍頭標(biāo)的。白酒板塊仍然是確定性最強(qiáng)的板塊

6、，當(dāng)前茅臺(tái)26X，五糧液23X，重點(diǎn)推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、水井坊、洋河股份、今世緣和順鑫農(nóng)業(yè)；啤酒板塊重點(diǎn)推薦重啤、青?。皇称钒鍓K推薦伊利股份、海天味業(yè)、涪陵榨菜、中炬高新、絕味食品等。維持維持買(mǎi)入買(mǎi)入安雅澤安雅澤anyaze@.cn18600232070執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S1440518060003呂睿競(jìng)呂睿競(jìng)lvruijing@.cn15116991864執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S1440519020001紀(jì)宗亞紀(jì)宗亞jizo

7、ngya@.cn18310009081執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S1440518100002發(fā)布日期：2019年06月24日市場(chǎng)表現(xiàn)市場(chǎng)表現(xiàn)相關(guān)研究報(bào)告相關(guān)研究報(bào)告34%24%14%4%6%16%201861120187112018811201891120181011201811112018121120191112019211201931120194112019511食品飲料上證指數(shù)食品飲料食品飲料2食品飲料食品飲料行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的

8、重要聲明一、一、近期調(diào)研近期調(diào)研山西汾酒山西汾酒：2019年Q1收入40.57億元，同比20.12%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.77億元，同比20.68%。優(yōu)化經(jīng)銷(xiāo)商結(jié)構(gòu)，不斷優(yōu)化市場(chǎng)布局，加快優(yōu)化市場(chǎng)戰(zhàn)略，省外占比5.2億元。工作計(jì)劃上，2019既是落實(shí)“4421”三年攻堅(jiān)目標(biāo)及“十三五”發(fā)展規(guī)劃的決勝之年，更是搶抓行業(yè)發(fā)展機(jī)遇、謀求更大發(fā)展的重要改革時(shí)點(diǎn)。2019年確保營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)20%以上的增長(zhǎng)。具體看：1）推進(jìn)戰(zhàn)略投資者資源整合，切實(shí)提升公

9、司效益——積極落實(shí)與華潤(rùn)戰(zhàn)略合作，積極配合集團(tuán)公司整體上市工作，在本月的6月26號(hào)，發(fā)布的高管會(huì)進(jìn)行合規(guī)。落地戰(zhàn)略合作的推進(jìn)工作。與華潤(rùn)的合作包括營(yíng)銷(xiāo)在當(dāng)中都會(huì)發(fā)揮積極作用，并對(duì)重組未來(lái)發(fā)展提供一個(gè)幫助支撐的作用；2）加大市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)力度，推動(dòng)公司市場(chǎng)布局——持續(xù)落實(shí)“13320”市場(chǎng)布局，針對(duì)“13”板塊進(jìn)行資源聚焦，針對(duì)“320”市場(chǎng)，在現(xiàn)有千萬(wàn)級(jí)規(guī)模的地級(jí)市場(chǎng)中進(jìn)行重點(diǎn)市場(chǎng)篩選打造。按照“抓兩頭帶中間”的產(chǎn)品策略；3）持續(xù)推進(jìn)品牌建設(shè)

10、，強(qiáng)化汾酒品牌認(rèn)知；4）持續(xù)推動(dòng)科研創(chuàng)新；5）優(yōu)化人才隊(duì)伍管理；6）完善公司治理，深化公司價(jià)值管理。一季度后，公司將會(huì)將商標(biāo)全部回收進(jìn)行整合，預(yù)計(jì)整合工作在8月底結(jié)束；對(duì)于后期汾牌公司整體規(guī)劃目前基本形成，要擴(kuò)大汾牌公司個(gè)性化產(chǎn)品推動(dòng)。銷(xiāo)售情況上，1到5月，省外市場(chǎng)增速達(dá)到50%以上的市場(chǎng)有22個(gè)，一共有31個(gè)省區(qū)，預(yù)計(jì)增幅超過(guò)22%。其他的市場(chǎng)雖然沒(méi)有達(dá)到50%，也會(huì)有比較好的增長(zhǎng)。市場(chǎng)屬于調(diào)整性市場(chǎng)，這是公司主動(dòng)作為的結(jié)果。從現(xiàn)在的

11、情況看，比較大的市場(chǎng)，比如像山東，內(nèi)蒙，增幅都超過(guò)了90%，甚至100%。這樣的。所以一季度所以有這樣的業(yè)績(jī)，主要的支撐還是來(lái)自于一個(gè)三級(jí)市場(chǎng)的努力，第二現(xiàn)在市場(chǎng)快速的增長(zhǎng)。華東也是一個(gè)重點(diǎn)市場(chǎng)，江蘇比去年同期增長(zhǎng)了95.81%，然后浙江比去年同期增長(zhǎng)了182.69%。上海比去年平均增長(zhǎng)9.3，是一個(gè)非常好的發(fā)展機(jī)會(huì)。產(chǎn)品情況上，過(guò)去省外抓兩頭帶中間沒(méi)有問(wèn)題，去年快速發(fā)展后，今年略微調(diào)整，依托玻汾做基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)快速擴(kuò)張，通過(guò)擴(kuò)張?jiān)偃ズY選青花

12、適合做的市場(chǎng)，現(xiàn)在繼續(xù)沿用玻汾快速擴(kuò)張的功能，空白市場(chǎng)先消費(fèi)圈層在做市場(chǎng)，市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)更為細(xì)分?？春梦磥?lái)玻汾，口感、價(jià)位段，擴(kuò)展終端數(shù)量都是按千數(shù)，培育消費(fèi)群體和口感的改變，對(duì)未來(lái)培育清香型消費(fèi)群體較好。環(huán)山西做老白汾，邊緣市場(chǎng)做巴拿馬系列，有利于腰部產(chǎn)品的拓展。目前市場(chǎng)大部分腰部產(chǎn)品存在老化情況。渠道方面，下一步就是整體運(yùn)行采用2017年銷(xiāo)售策略。第二步就是中層領(lǐng)導(dǎo)也要全部集中起來(lái)，就是進(jìn)行組合品質(zhì)，將來(lái)也會(huì)賦予汾牌公司更大的權(quán)力來(lái)進(jìn)行汾

13、牌公司整體的一個(gè)發(fā)展。二、二、行業(yè)策略行業(yè)策略2.1白酒：白酒整體業(yè)績(jī)健康向好，繼續(xù)看多白酒板塊白酒：白酒整體業(yè)績(jī)健康向好，繼續(xù)看多白酒板塊近期，白酒掀起漲價(jià)潮，五糧液、老窖、洋河、汾酒等分別提高了終端終端供貨價(jià)。高端白酒龍頭茅臺(tái)，五糧液也在近一個(gè)月內(nèi)持續(xù)上漲，茅臺(tái)批價(jià)全國(guó)范圍內(nèi)已經(jīng)超過(guò)2000元，五糧液超過(guò)900元，較年初以來(lái)都有較大漲幅。我們認(rèn)為茅臺(tái)、五糧液兩大龍頭批價(jià)始終處于高位，為其他名優(yōu)白酒提價(jià)創(chuàng)造了有利土壤。我們繼續(xù)看好白酒