上市公司財務(wù)預(yù)算信息公開披露探微

1、陰窯12窯財會月刊淵綜合冤援【摘要】本文在分析公開披露財務(wù)預(yù)算信息具有提高財務(wù)信息的預(yù)測價值、降低證券市場的信息不對稱性、維護(hù)市場公平和有效約束公司管理層等作用的基礎(chǔ)上，闡述了財務(wù)預(yù)算信息披露的內(nèi)容，指出了財務(wù)預(yù)算信息披露中存在的問題，并提出相關(guān)的對策建議?！娟P(guān)鍵詞】上市公司財務(wù)預(yù)算信息披露上市公司財務(wù)預(yù)算信息公開披露探微新年度的財務(wù)預(yù)算信息是上市公司非常重要的預(yù)測性信息它不同于表述客觀、可證實(shí)的歷史性財務(wù)信息，其形成主要基于預(yù)測者的主

2、觀估計(jì)和判斷，具有形容性成分，是一種“軟信息”。由于財務(wù)預(yù)算信息存在一定的不確定性，是否需要對外公開披露在我國至今仍存在較大的爭議。目前，在證券市場發(fā)達(dá)的國家和地區(qū)，上市公司公開披露年度財務(wù)預(yù)算信息已是一種比較普遍的現(xiàn)象，而且財務(wù)預(yù)算信息的決策有用性也越來越得到投資者的充分肯定。一、財務(wù)預(yù)算信息公開披露的必要性1.財務(wù)預(yù)算信息的公開披露，提高了財務(wù)信息的預(yù)測價值。新年度的財務(wù)預(yù)算信息與報告年度的歷史性財務(wù)信息按照基本相同的格式同時披露，

3、可以引導(dǎo)投資者不僅關(guān)注公司的過去和現(xiàn)在，更著眼于公司的未來，為投資者合理地預(yù)測公司的盈利潛力和評估公司面臨的機(jī)遇與風(fēng)險，準(zhǔn)確地估計(jì)公司的市場價值提供了更為相關(guān)的信息支持，從而使財務(wù)信息的預(yù)測價值得到進(jìn)一步的提高。2.財務(wù)預(yù)算信息的公開披露，可以有效降低證券市場的信息不對稱性，維護(hù)市場公平。在目前的信息披露政策下，滬深兩市的上市公司對預(yù)測性信息傾向于選擇性地進(jìn)行披露，即將包括財務(wù)預(yù)算信息在內(nèi)的重大未公開信息只向證券分析師和機(jī)構(gòu)投資者披露，

4、而不是向市場上所有的投資者公開披露，這樣中小投資者沒有能力獲得這些信息，加劇了證券市場的信息不對稱。選擇性的信息披露還是利用內(nèi)幕信息操縱市場等違規(guī)行為的重要誘發(fā)因素。財務(wù)預(yù)算信息的公開披露使中小投資者和機(jī)構(gòu)投資者有同等的機(jī)會利用其中的重要預(yù)測性信息，從而維護(hù)了中小投資者的利益和市場的公平，同時也提高了證券市場資源配置的有效性。3.公開披露財務(wù)預(yù)算信息是對上市公司的一種約束。經(jīng)公司董事會批準(zhǔn)的財務(wù)預(yù)算不僅是公司的一種內(nèi)部約束，其對外公開披

5、露以及由此可能產(chǎn)生的民事責(zé)任對上市公司而言也是一種外部的市場約束。這種約束可以轉(zhuǎn)化為公司發(fā)展的內(nèi)部動力，促使公司改善經(jīng)營管理，把握發(fā)展機(jī)遇，努力實(shí)現(xiàn)財務(wù)預(yù)算的各項(xiàng)指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)公司價值最大化。二、財務(wù)預(yù)算信息披露的內(nèi)容1.強(qiáng)制披露的內(nèi)容。應(yīng)包括：淤報告年度的財務(wù)業(yè)績預(yù)告，即公司在正式公布中期報告時，同時披露公司在報告年度的財務(wù)業(yè)績預(yù)告，并披露中期至報告年度末財務(wù)預(yù)算的調(diào)整信息。于新年度的盈利預(yù)算，即在對經(jīng)濟(jì)條件、市場情況及公司自身生產(chǎn)條件和

6、財務(wù)狀況進(jìn)行合理預(yù)測的基礎(chǔ)上，本著謹(jǐn)慎性原則對新年度利潤總額、稅后凈利潤、每股盈利等做出的財務(wù)預(yù)算。盂公司的發(fā)展規(guī)劃及其對新年度重要財務(wù)指標(biāo)的影響。2.自愿披露的內(nèi)容。為了提高信息披露的透明度和信息的預(yù)測價值，促進(jìn)證券市場的規(guī)范發(fā)展和不斷完善，上市公司應(yīng)該盡快由單一盈利指標(biāo)預(yù)測過渡到對盈利能力、償債能力、資金運(yùn)營能力和資產(chǎn)變現(xiàn)能力等指標(biāo)的全面披露，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)按年度財務(wù)報告的格式披露資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、凈利潤、資金來源和資金運(yùn)用等方面的

7、預(yù)測性財務(wù)信息。當(dāng)然，由于受各種主客觀條件的限制，這種轉(zhuǎn)變尚需要一個過程，因此公司可以根據(jù)自身實(shí)際情況來決定是否披露以及如何披露這些信息。三、財務(wù)預(yù)算信息披露中存在的問題1援財務(wù)預(yù)算信息披露的規(guī)范體系尚不健全。有關(guān)預(yù)測性信息披露的規(guī)定主要散見于《公司法》、《證券法》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》、《關(guān)于股票發(fā)行工作若干規(guī)定的通知》以及公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則等法律、行政法規(guī)和有關(guān)解釋性文件中，顯得分散而不成體系。有些文

8、件雖然或明或暗地涉及預(yù)測性信息披露的有關(guān)問題，但內(nèi)容往往含糊不清、模棱兩可，缺乏明晰性，不利于投資者決策。有關(guān)財務(wù)預(yù)算信息披露內(nèi)容的規(guī)定主要集中在盈利預(yù)測方面，而且只規(guī)定上市公司認(rèn)為自身有能力對未來的盈利情況做出比較切合實(shí)際的預(yù)測時才可以在招股說明書、上市公告書或年度報告中公布盈利預(yù)測信息。對上市公司未履行相關(guān)職能時應(yīng)承擔(dān)的法律責(zé)任的直接規(guī)定較少，有關(guān)民事責(zé)任的規(guī)定也不夠具體。2援財務(wù)預(yù)算信息的披露有量無質(zhì)。上市公司提供的財務(wù)援財會月刊

9、淵綜合冤窯13窯陰預(yù)算信息雖然從數(shù)量上看比較可觀，但其質(zhì)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足信息使用者的需要，主要表現(xiàn)在三個方面：（1）財務(wù)預(yù)算信息在價值方面存在局限性。由于財務(wù)預(yù)算信息的披露是建立在公司未來可能發(fā)生的事項(xiàng)和可能采取的行動基礎(chǔ)之上的，往往只是對公司歷史的與現(xiàn)在的財務(wù)趨勢的簡單延伸。同時，財務(wù)預(yù)算信息受外部環(huán)境影響比較大，利率、匯率的變化等都會限制財務(wù)預(yù)算信息的價值。（2）財務(wù)預(yù)算信息披露不全面、不真實(shí)。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上市公司應(yīng)盡可能詳細(xì)地公開

10、披露財務(wù)預(yù)算信息，但有些公司為了吸引更多的投資者而故意隱瞞不利消息，只報告利好消息，使投資者難以獲得全面、完整的信息，無法合理估計(jì)公司的未來收益和風(fēng)險并據(jù)此做出正確的投資決策。另外，披露財務(wù)預(yù)算信息在某種程度上可能泄露公司的商業(yè)秘密，使公司在激烈的競爭中處于劣勢，甚至蒙受損失，這樣公司很可能會披露反向信息，從而誤導(dǎo)投資者。（3）不愿意或不主動披露財務(wù)預(yù)算信息，影響了提供信息的質(zhì)量。目前我國還沒有關(guān)于財務(wù)預(yù)算信息披露的權(quán)威規(guī)定，這使得許多

11、上市公司在財務(wù)預(yù)算信息披露上心存顧慮：一方面，擔(dān)心信息被競爭對手利用，尤其是研究與開發(fā)項(xiàng)目和投資項(xiàng)目信息的披露，可能導(dǎo)致公司在競爭中處于劣勢；另一方面，又擔(dān)心信息被供應(yīng)商和顧客利用，導(dǎo)致公司在談判中處于劣勢，從而使公司不愿意或不主動提供財務(wù)預(yù)算信息，降低了提供信息的質(zhì)量。3援財務(wù)預(yù)算信息的披露成本過高。上市公司管理當(dāng)局披露財務(wù)預(yù)算信息不但要發(fā)生信息編制成本、審核費(fèi)用等直接成本，還可能發(fā)生因預(yù)測信息出現(xiàn)重大偏差時公司遭受法律訴訟而產(chǎn)生的或

12、有費(fèi)用或損失以及公司披露財務(wù)預(yù)算信息的外部性所帶來的潛在損失等間接成本。由于財務(wù)預(yù)算信息是完全建立在未來可能發(fā)生的事項(xiàng)和可能采取的行動基礎(chǔ)之上的，有時公司經(jīng)營環(huán)境的微小變化會導(dǎo)致財務(wù)預(yù)算信息發(fā)生較大改變。為了保證財務(wù)預(yù)算信息的決策有用性，上市公司不得不頻繁更正財務(wù)預(yù)算信息，于是給上市公司帶來了不小的信息披露成本。4援資本市場不成熟，公司管理層可隨意操縱財務(wù)預(yù)算信息。發(fā)達(dá)的資本市場中都有一個成熟的中介機(jī)構(gòu)，其存在會對上市公司產(chǎn)生信息需求的

13、壓力，迫使上市公司管理層提高信息披露質(zhì)量。但是，我國證券市場以中小投資者為主體，機(jī)構(gòu)投資者的數(shù)量相對不足，還不能形成足夠影響力使其有效需求得到滿足。此外，在成熟的資本市場上，財務(wù)預(yù)算信息一般由公司管理層和財務(wù)分析師共同提供，為了引導(dǎo)投資者做出正確決策，當(dāng)發(fā)現(xiàn)財務(wù)分析師的預(yù)測與公司發(fā)展情況有較大偏差時，公司管理層會主動披露預(yù)算信息。目前，我國財務(wù)分析師行業(yè)尚未建立起來，信息供給渠道的單一使得公司管理層可隨意操縱財務(wù)預(yù)算信息。四、相關(guān)建議1

14、.市場層面。在目前投資者的判斷能力有限、自我保護(hù)能力較弱的情況下，應(yīng)采取以下措施：首先，證券交易所、證券公司等相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對投資者正確使用財務(wù)預(yù)算信息的教育，應(yīng)提醒投資者注意，經(jīng)注冊會計(jì)師審核的財務(wù)預(yù)算信息只能提供有限的保證。其次，要培養(yǎng)一批高素質(zhì)的熟悉我國證券市場的財務(wù)分析師，財務(wù)分析師職業(yè)應(yīng)實(shí)行注冊制度和準(zhǔn)入制度。財務(wù)分析師利用財務(wù)信息和其他經(jīng)濟(jì)信息對上市公司的未來發(fā)展情況進(jìn)行預(yù)測判斷，為投資者的投資決策提供進(jìn)一步的預(yù)測性信息。再

15、次，進(jìn)一步發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者在證券市場上對信息需求的導(dǎo)向作用，機(jī)構(gòu)投資者對公司經(jīng)營狀況和發(fā)展規(guī)劃的關(guān)注在一定程度上會促使上市公司管理層主動提供財務(wù)預(yù)算信息，并進(jìn)一步提高信息披露的質(zhì)量。2.監(jiān)管層面。盡管我國上市公司財務(wù)預(yù)算信息的披露工作已經(jīng)起步，但尚未引起足夠重視，相關(guān)規(guī)范體系的構(gòu)建和實(shí)務(wù)工作的開展還任重道遠(yuǎn)。證監(jiān)會應(yīng)會同有關(guān)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)建立健全一套有關(guān)上市公司年度財務(wù)預(yù)算信息生成、披露和審核的規(guī)范體系。針對我國關(guān)于財務(wù)預(yù)算信息披露的規(guī)定比

16、較零散而不成體系、在某些方面尚為空白的現(xiàn)狀，應(yīng)盡快出臺“財務(wù)預(yù)算信息披露準(zhǔn)則”，明確規(guī)定強(qiáng)制性信息披露和自愿性信息披露的內(nèi)容，并對財務(wù)預(yù)算信息披露的表達(dá)方式、時間跨度、警示性語言及其他說明做出具體規(guī)范。另外，《中國注冊會計(jì)師其他鑒證業(yè)務(wù)準(zhǔn)則第3111號———預(yù)測性財務(wù)信息的審核》主要是針對公司上市時招股說明書和上市公告書中披露的預(yù)測性財務(wù)信息的審核，對于上市公司持續(xù)經(jīng)營期間在年度報告中披露的財務(wù)預(yù)算信息的審核尚缺乏直接的指導(dǎo)意義，因此該

17、準(zhǔn)則需要進(jìn)一步補(bǔ)充財務(wù)預(yù)算信息的審核內(nèi)容。3.公司層面。應(yīng)盡力降低財務(wù)預(yù)算信息的披露成本，提高信息披露質(zhì)量。一是要充分披露強(qiáng)制性預(yù)算信息，合理把握自愿性信息披露的度，避免因環(huán)境變化過于頻繁而增加對外披露更正財務(wù)預(yù)算信息的次數(shù)，從而減少不必要的披露成本。二是財務(wù)預(yù)算信息的預(yù)算期間不應(yīng)太長、預(yù)算項(xiàng)目不宜過多，以避免不必要的成本支出。調(diào)查研究表明，投資者一般只需要1耀2年的財務(wù)預(yù)算信息，關(guān)注的預(yù)算項(xiàng)目也主要集中在銷售收入及成本、正常經(jīng)營損益及

18、非常損益、凈利潤、每股收益、所得稅及財務(wù)狀況的重要變動等方面。三是積極配合注冊會計(jì)師對財務(wù)預(yù)算信息的審核，對財務(wù)預(yù)算信息生成時所依據(jù)假設(shè)的合理性與可靠性，以及財務(wù)預(yù)算信息編制與假設(shè)的一致性提供充分、適當(dāng)?shù)囊罁?jù)，對不確定性相對較大的財務(wù)預(yù)算信息附加警示性語句，以避免不必要的訴訟成本?！咀ⅰ勘疚南瞪虾Ｊ兄攸c(diǎn)學(xué)科項(xiàng)目淵編號院T0502冤和上海市教委人文社科基金項(xiàng)目淵編號院06ES050冤的部分研究成果遙主要參考文獻(xiàn)1.劉峰袁賀建剛袁吳波援信息