交易案例比較法中參考案例的選取

1、【摘要】本文探討了金融不良資產(chǎn)評估中以聚類分析方法選取參考案例的操作，旨在提高金融不良資產(chǎn)評估中交易案例比較法運(yùn)用的科學(xué)性?！督鹑诓涣假Y產(chǎn)評估指導(dǎo)意見(試行)》(以下稱《指導(dǎo)意見》)引入了價值分析業(yè)務(wù)，并提出價值分析業(yè)務(wù)中適于應(yīng)用現(xiàn)金流償債法、假設(shè)清算法、專家打分法與交易案例比較法。本文擬對聚類分析在交易案例比較法中參考案例選取中的應(yīng)用進(jìn)行介紹。一、交易案例比較法簡介交易案例比較法是首先掌握所評估債權(quán)資產(chǎn)的基本情況和相關(guān)信息，確定影響債

2、權(quán)資產(chǎn)價值的各種因素，然后選取若干近期已經(jīng)發(fā)生的與所評估債權(quán)類似的處置案例，對影響債權(quán)處置價格的各種因素進(jìn)行量化再與所評估債權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行比較以確定因素修正系數(shù)，最終分析債權(quán)資產(chǎn)的回收價值。交易案例比較法中的比較因素有債權(quán)形態(tài)(包括貸款時間、本息結(jié)構(gòu)、剝離形態(tài)等)債務(wù)人性質(zhì)(包括其所屬行業(yè)、企業(yè)性質(zhì)、企業(yè)規(guī)模、所處地域等)，交易情況(包括處置方式、交易批量、交易時間、交易動機(jī)等)，歷史信用和現(xiàn)經(jīng)營狀況金融不良資產(chǎn)的市場狀況等。交易案例比較法

3、中的參考交易案例一般要求至少三個以上。與其它評估方法相比，交易案例比較法對于債務(wù)人不提供債權(quán)資產(chǎn)的有關(guān)數(shù)據(jù)資料但擁有可供比較的債權(quán)交易案例的情形更顯示出其優(yōu)越性。金融資產(chǎn)評估二聚類分析在參照案例選取中的應(yīng)用《指導(dǎo)意見》指出，交易案例比較法的關(guān)鍵是參考案例的選取要有可比性。交易案例比較法應(yīng)選取與所評估債權(quán)同一或相似的資產(chǎn)類型、同一或相似的交易方式和同一或相似的市場交易條件下的案例。如果所選取的參照案例達(dá)不到這些要求，則評估中的因素調(diào)整就會

4、很難進(jìn)行，評估結(jié)論的可信程度也將會降低。而采用多元統(tǒng)計(jì)中聚類分析的方法，即能容易達(dá)到案例選取中的同一或相似的要求。聚類分析，就是”物以類聚”的貧析，它在經(jīng)濟(jì)、教育、醫(yī)學(xué)等諸多研究領(lǐng)域都有著廣泛的應(yīng)用。它基于聚類分析分類過程中始終如一的定量方法避免了分類時主觀隨意性大的弊端是一種較為準(zhǔn)確，深入細(xì)微的科學(xué)分類工具。聚類分析的方法有多種，系統(tǒng)聚類法是應(yīng)用最為廣泛的一種。其基本分析過程是：首先根據(jù)樣品的相似程度將相似程度最高的兩類樣品進(jìn)行合并，

5、再計(jì)算合并后的類與其它類之間的分值距離。然后選擇相近者進(jìn)行合并，每合并一次減少～類，經(jīng)過這一過程，直到所有樣品都并成～類為止。上述聚類分析對參考案例的選取是根據(jù)多指標(biāo)對樣品系統(tǒng)進(jìn)行聚類。具體的說，即是從若干個已獲變現(xiàn)價值的相似案例中通過聚類分析尋找與所評估債權(quán)案例同類因素的差異量。其優(yōu)勢在于既避免了普通分類中的主觀性，又充分利用了大量的相似樣品的數(shù)量化信息，從而為交易案例比較法提供了較為科學(xué)囫萬方數(shù)據(jù)[摘要]本文探討了金融不良資產(chǎn)評估中

6、以聚類分析方法選取參考案例的操作，旨在提高金融不良資產(chǎn)評估中交易案例比較法運(yùn)用的科學(xué)性?！唇鹑诓涣假Y產(chǎn)評估指導(dǎo)意見(試行))(以下稱〈指導(dǎo)意見)引入了價值分析業(yè)務(wù)，并提出價值分析業(yè)務(wù)中適于應(yīng)用現(xiàn)金流償債法、假設(shè)清算法、專家打分法與交易案例比較法。本文擬對聚類分析在交易案例比較法中參考案例選取中的應(yīng)用進(jìn)行介紹。、交易暈倒比較法簡介交易案例比較法是首先掌握所評估債權(quán)資產(chǎn)的基本情況和相關(guān)信息，確定影響債權(quán)資產(chǎn)價值的各種因素，然后選取若干近期已

7、經(jīng)發(fā)生的與所評估債權(quán)類似的處置案例，對影響債權(quán)處置價格的各種因素進(jìn)行量化.再與所評估債權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行比較以確定因素修正系數(shù)，最終分析債權(quán)資產(chǎn)的回收價值。交易案例比較法中的比較因素有債權(quán)形態(tài)(包括貸款時間、本息結(jié)構(gòu)、剝離形態(tài)等).債務(wù)人性質(zhì)(包括其所屬行業(yè)、企業(yè)性質(zhì)、企業(yè)規(guī)模、所處地域等).交易情況(包括處置方式、交易批量、交易時間、交易動機(jī)等).歷史信用和現(xiàn)經(jīng)營狀況，金融不良資產(chǎn)的市場狀況等。交易案例比較法申的參考交易案例一般要求至少三個以

8、上.與其它評估方法相比，交易案例比較法對于債務(wù)人不提供債權(quán)資產(chǎn)的有關(guān)數(shù)據(jù)資料，但擁有可供比較的債權(quán)交易案例的情形，更顯示出其優(yōu)越性.會融資產(chǎn)評估二、襄樊分析在參照案例選取中的應(yīng)用〈指導(dǎo)意見〉指出，交易案例比較法的關(guān)鍵是參考案例的選取要有可比性。交易案例比較法應(yīng)選取與所評估債權(quán)同→或相似的資產(chǎn)類型、同一或相似的交易方式和同一或相似的市場交易條件下的案例。如果所選取的參照案例達(dá)不到這些要求，則評估中的因素調(diào)整就會很難進(jìn)行，評估結(jié)論的可信程度

9、也將會降低。而采用多元統(tǒng)計(jì)申聚類分析的方法『即能容易達(dá)到案例選取中的同一或相似的要求，聚類分析，就是“物以類聚“的分析，它在經(jīng)濟(jì)、教育、醫(yī)學(xué)等諸多研究領(lǐng)域都有著廣泛的應(yīng)用。它基于聚類分析分類過程中始終如一的定量方法，避免了分類時主觀隨意性大的弊端，是一種較為準(zhǔn)確，深入細(xì)微的科學(xué)分類工具.聚類分析的方法有多種，系統(tǒng)聚類法是應(yīng)用最為廣泛的一種。其基本分析過程是:首先根據(jù)樣品的相似程度，將相似程度最高的兩類樣品進(jìn)行合并，再計(jì)算合并后的類與其它

10、類之間的分值距離。然后選擇相近者進(jìn)行合并，每合并一次減少一類，經(jīng)過這一過程，直到所有樣晶都并成一類為止a上述聚類分析對參考案例的選取，是根據(jù)多指標(biāo)對樣品系統(tǒng)進(jìn)行聚類。具體的說，即是從若干個己獲變現(xiàn)價值的相似案例中，通過聚類分析尋找與所評估債權(quán)案例同類因素的差異量.其優(yōu)勢在于既避免了普通分類中的主觀性，又充分利用了大量的相似樣品的數(shù)量化信息，從而為交易案例比較法提供了較為科學(xué)回金融資產(chǎn)評估的應(yīng)用方式。聚類分析屬于數(shù)理統(tǒng)計(jì)中的多元分析方法，

11、對此，缺乏數(shù)學(xué)基礎(chǔ)的人可能會望而卻步。而實(shí)際上聚類分析與其它多元分析的數(shù)學(xué)方法相比。是相當(dāng)簡單的。加之分析中所使用的SPSS(StatisticalProductand：ServiceSolution產(chǎn)品與服務(wù)統(tǒng)計(jì)方案)、SAS等統(tǒng)計(jì)軟件的極易獲取與運(yùn)用，因此，聚類分析法具有較高的適用性。下面以一個例子來進(jìn)行說明：某資產(chǎn)管理公司前不久在該地區(qū)成功拍賣了一批債權(quán)，某不良資產(chǎn)的評估公司因此選取了與現(xiàn)受理的所評估債權(quán)較為相似的9個案例進(jìn)行聚類

12、分析，從而確定其采用的交易案例比較法中的相似參照案例。具體步驟：1、根據(jù)《(指導(dǎo)意見)講解》一書的方法舉例中所提供的交易案例比較法13個因素的調(diào)整要求(略)，在表1中列出九個交易參照案例與第10號樣品——所評估案例的比較因素分值。表1將13個調(diào)整因素歸納為5個指標(biāo)：，、X2、3X。與X5。表1交易案例比較法因素分值表樣品交易案例I指標(biāo)野素l2345678910I債權(quán)形態(tài)(xt)285383252652934355303230l債務(wù)人性質(zhì)

13、(x2)293l2930312930292929I交易情況(x3)22222220222220222020l歷史信用和現(xiàn)經(jīng)營狀況(墨)13131113111311131l1l|金融不良資產(chǎn)市場狀況()(s)10lIJ01110910ll91分值合計(jì)1025115】0451005103】071065l∞10lt00l不良資產(chǎn)回收比例(％)251420222425182028注：其中x，為貸款時間、本息結(jié)構(gòu)、剝離形態(tài)三個因素分值的合計(jì)值，X

14、，為所屬行業(yè)、企業(yè)性質(zhì)、企業(yè)規(guī)模三個因素分值的合計(jì)值，X，為交易批量、交易時間、交易動機(jī)三個因素分值的合計(jì)值。2、使用SPSS軟件對表1數(shù)據(jù)進(jìn)行系統(tǒng)聚類分析，操作過程及聚類結(jié)果如下：表2SPSS操作過程口圖1聚類分析樹枝狀圖從聚類分析樹枝狀圖可以看到，與所評估案例10號樣品可以劃為同類的是9、3、6、7號樣品即可以將這四個案例作為交易案例比較法的參考案例。表3根據(jù)案例問的因素差異，進(jìn)而得到需評估債權(quán)資產(chǎn)價值的最后結(jié)果為2378％表3因素

15、調(diào)整后債權(quán)回收比例項(xiàng)目案例3案例6案例7案例9調(diào)整前回收比例(％)20251828因素調(diào)整分值1045107106510l調(diào)整后回收比例C％)2090267519172828調(diào)整后平均回收比例(％)(209幢67519172828)／4=2378三結(jié)束語資產(chǎn)評估是一門集經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)、會計(jì)學(xué)、計(jì)量學(xué)、數(shù)學(xué)等眾多基礎(chǔ)學(xué)科在內(nèi)的綜合性學(xué)科。本文嘗試在交易案例比較法中采用聚類分析的數(shù)學(xué)方法，將使所選取的參考案例更具可比性。如果不進(jìn)行這樣的聚類

16、分析，對這9個參考案例的平均回收比例予以平均，計(jì)算所評估債權(quán)的可變現(xiàn)比例，將得出回收比例為2274％。但這顯然沒有聚類分析得出的2378％更具有說服力。當(dāng)然，聚類分析需要一定數(shù)量的樣品量。但隨著金融市場的改革和開放，不良債權(quán)處置的案例將日漸豐富，同時，資產(chǎn)管理公司面臨著不良債權(quán)處置的競爭，外資也將介入國內(nèi)金融不良資產(chǎn)處置市場。總之金融不良資產(chǎn)評估需要我們不斷創(chuàng)新需要我們以多學(xué)科、多方法與多角度對其進(jìn)行研究。金融不良資產(chǎn)評估的前景是廣闊的

17、。參考文獻(xiàn)：1劉萍金融不良資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見(試行)講解經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版衽，2005[2]張文彤SISSl1統(tǒng)計(jì)分析教程北京希望電子出版社，2002[5】何曉群多元統(tǒng)計(jì)分析中國人民大學(xué)出版社，2004萬方數(shù)據(jù)會融資產(chǎn)評估的應(yīng)用方式。聚類分析屬于數(shù)理統(tǒng)計(jì)中的多先分析方法，對此，缺乏數(shù)學(xué)基礎(chǔ)的人可能會望而卻步。而實(shí)際上，聚類分析與其它多元分析的數(shù)學(xué)方法相比，是相當(dāng)簡單的。加之分析中所使用的SPSS(StatisticalProductServic

18、eSolutlon產(chǎn)品與服務(wù)統(tǒng)計(jì)方案)、SAS等統(tǒng)計(jì)軟件的極易獲取與適用，因此，聚類分析法具有較高的適用性。下面以…個例子來進(jìn)行說明.某資產(chǎn)管理公司前不久在該地區(qū)成功拍賣了一批債權(quán)，某不良資產(chǎn)的評估公司因此選取了與現(xiàn)受理的所評估債權(quán)較為相似的9個案例進(jìn)行聚提分析，從而確定其采用的交易案例比較法中的相似參照案例。具體步驟1、根據(jù)I紫樣品交晶寒例2345678910債權(quán)形i!(X，)28.53832.526.5293435.5303230債

19、務(wù)人做質(zhì)(X，)29312930312930292929交晶情況(X，)22222220222220222020歷史惱用和現(xiàn)挫營狀況(X.)13131113111311131111金分融飽不含計(jì)良資產(chǎn)市場狀況(X，)101110111091011910102.5III104.5100.51031肝106.5IOS101100不良資產(chǎn)liIilt比例(%)2514I20222425182028注:其中X1為貸歇時間、本息結(jié)構(gòu)、剝離形態(tài)二三

20、個因素分值的合計(jì)值，Xz為所屬行業(yè)、企業(yè)性質(zhì)、企業(yè)規(guī)模二個因素分值的合計(jì)恤，X3為交易批量、交易時間、交易動機(jī)三個因素分值的合計(jì)值。2使用SPSS軟件對表1數(shù)掘進(jìn)行系統(tǒng)黯類分析，操作過程及聚類結(jié)果如下:表2SPSS操作過程Analyze....Classify→Hierarchic且IClusterVariables框X1X5淄入梁類的變囊。Cases希級進(jìn)行的是樣品聚類~因刷刷狀校樹出輸mgbAUV1ledU明n…n『DMJh一回CA

21、SENUM.0.5.10.1520.25...~~~.‘啕伽叩..刷唰翩翩翩_..~~“嗣...甲喇翩翩叫翩翩翩翩略.因1聚類分析樹枝狀圖從驟類分析樹枝狀因可以看到，與所評估靠例10號樣品可以戈IJ為同類的黑白3、6、7號樣品，即可以將這四個集例作為交易案例比較法的參考案例。表3根據(jù)盤例間的因素差異，進(jìn)汗百得到需評估債權(quán)資產(chǎn)價值的最后結(jié)果為2378%表3因素調(diào)整后債權(quán)回收比例項(xiàng)目案例3案例6案例7案例9調(diào)黯前陰收比例階)20251828

22、5日東調(diào)貌分俄104.5107106.5101調(diào)整后回收比例(%)209026.7519.1728.28調(diào)事Ji1平均l間收比例(%)例如26.7519.1728.28)如23.78三、蠟束耀資產(chǎn)評估是一門集經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)、會計(jì)學(xué)、計(jì)、數(shù)學(xué)等眾多基礎(chǔ)學(xué)科在內(nèi)的綜合性學(xué)料。本文嘗試在交易案例比較法中采用蒙主運(yùn)分析的數(shù)學(xué)方法，將使所選取的參考案例更具可比性。如果不進(jìn)行這樣的黯類分析，對這9個參考案例的平均回收比例予以平均，計(jì)算所評估債權(quán)的可

23、變現(xiàn)比例，將得出回收比例為22，74%。但這顯然沒有援類分析得出的2378%更具有說服力。部然，策提分析需要一定數(shù)量的樣品量。但隨著金融市場的改革和開放，不良債權(quán)處置的案例將自漸豐富，同時，資產(chǎn)管理公司面臨著不良債權(quán)處置的競爭，外資也將介入國內(nèi)金融不良資產(chǎn)處置市場。金融不良資產(chǎn)評估需要我們不斷創(chuàng)新，需要我們以多學(xué)料、多方法與多角度對其進(jìn)行研究。金融不良資產(chǎn)評估的前景是廣闊的。參考文獻(xiàn):[1)劉萍.金融不良資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見(試行)講解.經(jīng)