基于企業(yè)社會責(zé)任的投資活動財務(wù)評價

1、陰財會月刊全國優(yōu)秀經(jīng)濟(jì)期刊陰窯32窯援下旬近年來，企業(yè)社會責(zé)任已經(jīng)成為社會公眾日益關(guān)注的問題，企業(yè)履行社會責(zé)任的情況成為企業(yè)利益相關(guān)者評價企業(yè)的一個重要方面。投資活動是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的核心，是企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)、履行社會責(zé)任的主要載體。因此，在對企業(yè)的投資活動進(jìn)行財務(wù)評價時有必要引入企業(yè)社會責(zé)任評價。一、傳統(tǒng)投資活動的財務(wù)評價方法及其缺陷投資活動的財務(wù)評價是指根據(jù)國家現(xiàn)行的財務(wù)稅收等法規(guī)制度，分析、計算一項投資活動所引起的財務(wù)效益和費用，編

2、制財務(wù)報表，計算評價指標(biāo)，考察項目的盈利能力、清償能力等財務(wù)狀況，據(jù)以判斷投資活動的財務(wù)可行性。獲取投資收益、增加企業(yè)價值是企業(yè)投資的根本目的，所以能否實現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)責(zé)任目標(biāo)成為評價投資活動可行性的核心和基礎(chǔ)。在以經(jīng)濟(jì)責(zé)任評價為核心的情況下，投資活動的收益和資本成本成為評價的標(biāo)準(zhǔn)，其評價的基本原理是：當(dāng)投資活動的收益大于資本成本時，企業(yè)的價值將增加；當(dāng)投資活動的收益小于資本成本時，企業(yè)的價值將減少。目前，投資活動的財務(wù)評價方法主要是以投

3、資有效期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量和會計利潤為主要依據(jù)，按照是否考慮貨幣的時間價值，將評價方法分為非貼現(xiàn)評價方法和貼現(xiàn)評價方法兩類。非貼現(xiàn)的評價方法在計算評價指標(biāo)時不考慮貨幣的時間價值，該方法主要包括投資回收期法和會計收益率法，其評價指標(biāo)分別是投資回收期和會計收益率。貼現(xiàn)的評價方法在計算評價指標(biāo)時考慮貨幣的時間價值，是投資活動財務(wù)評價的主流評價方法，主要包括凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報酬率法等。其中，以凈現(xiàn)值法最具代表性。凈現(xiàn)值法是以投資項目的凈

4、現(xiàn)值作為評價指標(biāo)，而凈現(xiàn)值是指投資項目在未來投資期內(nèi)的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時，即投資項目貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，該項目的報酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率（通常為資本成本或投資者期望的報酬率）；當(dāng)凈現(xiàn)值為零時，即投資項目貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入等于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，該項目的報酬率等于預(yù)定的貼現(xiàn)率；當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時，即投資項目貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入小于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，該項目的報酬率小于預(yù)定的貼現(xiàn)率。通過以上分析發(fā)

5、現(xiàn)，傳統(tǒng)的投資活動財務(wù)評價理論與方法以經(jīng)濟(jì)責(zé)任評價作為評價核心，以資本成本作為評價標(biāo)準(zhǔn)，以投資者作為主要評價主體，其優(yōu)點是重視投資活動的經(jīng)濟(jì)利益與經(jīng)濟(jì)成本的比較，根據(jù)此評價結(jié)果作出的投資決策有利于實現(xiàn)投資活動的經(jīng)濟(jì)責(zé)任目標(biāo)和企業(yè)價值最大化，有利于保護(hù)和實現(xiàn)投資者的利益。但是傳統(tǒng)的投資活動財務(wù)評價只強(qiáng)調(diào)投資活動的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，而沒有考慮甚至排斥社會責(zé)任，忽略投資活動的社會利益與社會成本；只強(qiáng)調(diào)投資者本身的利益，而忽略其他利益相關(guān)者的利益。因此

6、，根據(jù)傳統(tǒng)的投資活動財務(wù)評價方法所作出的投資決策會傾向于選擇那些能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益的投資活動，而忽略甚至排斥企業(yè)社會責(zé)任的履行，損害企業(yè)其他利益相關(guān)者的利益，甚至給企業(yè)帶來可能因為沒有履行必要的社會責(zé)任而被終止經(jīng)營的巨大風(fēng)險。二、基于企業(yè)社會責(zé)任的投資活動財務(wù)評價方法現(xiàn)代企業(yè)不僅僅是一個經(jīng)濟(jì)主體，也是一個社會主體，企業(yè)在進(jìn)行投資活動時不僅僅要實現(xiàn)其作為經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，還要承擔(dān)其作為社會主體的社會責(zé)任。因此，在對投資活動進(jìn)行財務(wù)評價時，

7、有必要在經(jīng)濟(jì)責(zé)任評價的基礎(chǔ)上引入企業(yè)社會責(zé)任評價，從而使依賴于財務(wù)評價結(jié)果作出的投資決策更加科學(xué)。1.投資活動的社會責(zé)任收益和成本的確認(rèn)與計量。在投資活動的財務(wù)評價中引入企業(yè)社會責(zé)任評價之后，首先需要解決的問題就是關(guān)于投資活動的社會責(zé)任收益和成本的確認(rèn)與計量。（1）投資活動的社會責(zé)任收益的確認(rèn)與計量。投資活動的社會責(zé)任收益大致可以分為經(jīng)濟(jì)收益和非經(jīng)濟(jì)收益兩個方面。其中，經(jīng)濟(jì)收益主要包括企業(yè)在投資活動中履行社會責(zé)任所帶來的成本降低、獲得的

8、政府補(bǔ)助以及稅收的優(yōu)惠等，這一部分收益比較直觀，對其進(jìn)行確認(rèn)和計量也相對容易；非經(jīng)濟(jì)收益主要包括在投資活動中履行相應(yīng)的社會責(zé)任有助于樹立企業(yè)良好的社會形象和有助于形成良好的企業(yè)文化等方面，由于這一部分收益屬于潛在收益，所以對其進(jìn)行確認(rèn)和計量較為困難。在將投資活動社會責(zé)任收益區(qū)分為經(jīng)濟(jì)收益和非經(jīng)濟(jì)收基于企業(yè)社會責(zé)任的投資活動財務(wù)評價李豐團(tuán)淵鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院鄭州450015冤【摘要】本文分析了在投資活動的財務(wù)評價中引入企業(yè)社會責(zé)任評價的

9、必要性，然后重點研究了基于企業(yè)社會責(zé)任的投資活動財務(wù)評價的方法，以期進(jìn)一步完善投資活動的財務(wù)評價體系，更好地滿足利益相關(guān)者的決策需要?！娟P(guān)鍵詞】投資企業(yè)社會責(zé)任財務(wù)評價全國中文核心期刊財會月刊陰益之后，企業(yè)可以采用不同的收益計量方法進(jìn)行計量：經(jīng)濟(jì)收益的計量可以采用機(jī)會成本法和影子價格法；非經(jīng)濟(jì)收益的計量可以采用社會調(diào)查法和專家評估法。（2）投資活動的社會責(zé)任成本的確認(rèn)與計量。由于社會責(zé)任內(nèi)涵的廣泛性，導(dǎo)致了構(gòu)成投資活動的社會責(zé)任成本的內(nèi)

10、容的復(fù)雜性，它既包括企業(yè)在投資活動中履行相應(yīng)的社會責(zé)任所造成的已經(jīng)發(fā)生的和將來一定時期內(nèi)一定會發(fā)生的成本，還包括因承擔(dān)社會責(zé)任造成的潛在經(jīng)濟(jì)效益的損失。因此，沉沒成本和機(jī)會成本成為確認(rèn)投資活動的社會責(zé)任成本時所要關(guān)注的兩個重點。分析沉沒成本可以從三個主要方面入手：淤企業(yè)對員工承擔(dān)社會責(zé)任所造成的成本；于企業(yè)對自然環(huán)境承擔(dān)社會責(zé)任所造成的成本；盂企業(yè)對社會公眾承擔(dān)社會責(zé)任所造成的成本。而機(jī)會成本往往是潛在而不易確認(rèn)的，所以在分析成本時應(yīng)當(dāng)

11、予以足夠重視。所謂機(jī)會成本，就是把一種資源投入某一特定用途之后，所放棄的在其他用途中所能得到的最大利益。在對投資活動的社會責(zé)任成本進(jìn)行計量時，企業(yè)可以采用成本計量體系：計量企業(yè)對職工履行社會責(zé)任的成本時，主要采用直接測算法和以單位工資折算的方法；計量企業(yè)對自然環(huán)境履行社會責(zé)任的成本時，除了可以采用直接測算法，還可以采用市場價值法、影子價格法、修正人力資本法等方法；計量企業(yè)履行公共社會責(zé)任的成本時，可以采用直接測算法、市場價值法等。2.基

12、于企業(yè)社會責(zé)任的投資活動財務(wù)評價方法。在對投資活動的財務(wù)評價中引入企業(yè)社會責(zé)任評價之后，投資活動所涉及到的利益相關(guān)者可以被簡單地劃分為債權(quán)人與政府、投資者、其他利益相關(guān)者三個群體（如下圖所示）。此時，對投資活動的評價可以由投資活動本身、投資者和其他利益相關(guān)者三個角度的財務(wù)評價共同構(gòu)成。（1）基于投資活動本身的財務(wù)評價。當(dāng)站在投資活動本身的角度評價投資活動的可行性時，需要用市場價格來估量投資活動所有的收益與成本，這類似于傳統(tǒng)的投資活動財務(wù)

13、評價方法中的項目稅前現(xiàn)金流量。如上圖所示，圖中的AB的面積表示投資活動凈收益的現(xiàn)值（NPV），也就是在市場價格下投資活動的總價值。其中，面積A代表的是企業(yè)的利益相關(guān)者———債權(quán)人以及對所繳納稅金的接受者（政府）———的凈收益的現(xiàn)值。站在投資活動本身的角度，只要當(dāng)其在市場價格下的總價值即AB的面積大于0時，投資活動就是可行的；否則，投資活動不可行。但是，從投資活動本身的角度評價為可行的投資活動，投資者不一定愿意投資，還需要從投資者的角度作

14、進(jìn)一步的財務(wù)評價。（2）基于投資者角度的財務(wù)評價。如上圖所示，對于投資者來說，圖中B的面積表示的是投資活動給投資者所帶來的凈收益的現(xiàn)值，它等于投資活動本身的凈收益的現(xiàn)值減去債權(quán)人和政府的凈收益的現(xiàn)值。在計算B的面積時，如果投資者用來投資的資金全部來源于自有資金，則只需要在投資活動本身的NPV中扣除繳納給政府的稅金即可；如果投資者用來投資的資金部分來源于債權(quán)人的貸款，那么貸款金額就應(yīng)當(dāng)從投資活動的成本中扣除，同時，也需要從投資活動的稅后收

15、益中扣減去還本付息額。很顯然，對于投資者來說，只有當(dāng)B的面積大于0即投資活動對于投資者的凈現(xiàn)值為正數(shù)時，投資者才會投資。（3）基于其他利益相關(guān)者角度的財務(wù)評價。根據(jù)利益相關(guān)者理論，投資活動的利益相關(guān)者除了投資者、政府和債權(quán)人之外，還包括居民、員工、消費者、環(huán)境和社區(qū)等其他利益相關(guān)者，所以，投資活動即使從自身角度和投資者角度都評價為可行，也有可能因為企業(yè)社會責(zé)任的缺失而不能進(jìn)行。如前所述，在投資活動中對這一部分利益相關(guān)者承擔(dān)社會責(zé)任也會產(chǎn)

16、生收益和成本。在上圖中，面積C表示投資活動給其他利益相關(guān)者如居民、消費者、環(huán)境等所帶來的凈收益（扣除成本后的凈收益）的現(xiàn)值，它從其他利益相關(guān)者的角度，用非市場化的價格來分析投資活動產(chǎn)生的這一部分收益與成本。那么，上圖中的總面積ABC是投資活動有效率的凈收益的現(xiàn)值。其中，面積B是投資者凈收益的現(xiàn)值，其將決定投資者是否投資該項目；面積AC是除投資者之外的利益相關(guān)者的凈收益的現(xiàn)值，其將決定政府等利益相關(guān)者是否同意投資該項目。根據(jù)上述分析，在投

17、資活動的財務(wù)評價中引入企業(yè)社會責(zé)任評價之后，一個完整的投資活動的財務(wù)評價程序應(yīng)當(dāng)包括以下幾個步驟：淤用市場價格計算投資活動本身的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（左下圖中AB的面積），以評價投資活動的面積本身是否可行；于用市場價格計算投資者的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（左下圖中B的面積），以評價投資活動對于投資者來說是否可行；盂計算投資活動在考慮企業(yè)社會責(zé)任情況下的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（上圖中ABC的面積），以評價投資活動在引入企業(yè)社會責(zé)任評價后的可行性。【注】本文系河南

18、省高等學(xué)校人文社會科學(xué)研究項目淵編號院2009QN099冤的階段性研究成果遙主要參考文獻(xiàn)1.朱永明.企業(yè)社會責(zé)任評價體系研究.經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯袁2008曰52.王浩.基于利益相關(guān)者的企業(yè)社會責(zé)任評價.中國商界袁2008曰63.樊行健袁顏剩勇.對企業(yè)相關(guān)利益者和社會責(zé)任的財務(wù)分析的思考.上海金融學(xué)院學(xué)報袁2005曰34.顏剩勇.企業(yè)社會責(zé)任的財務(wù)評價研究.科技進(jìn)步與對策袁2006曰85.錢美琴.淺析企業(yè)社會責(zé)任信息質(zhì)量及其影響因素.財會月刊袁20