權變是財務分析的靈魂

1、會計之友!““#年第!期上工作研究財務分析!摘要“本文主要闡述財務分析的目的#內容#步驟#方法以及分析權變及原則$旨在提高財務分析水平%財務分析是利用財務報告及其他可以取得的財務信息和非財務信息對企業(yè)財務狀況#盈利能力#成長性等進行分析$以對財務信息和財務分析信息的使用者提供決策參考%財務信息和財務分析信息的使用者主要包括&股東#管理層#債權人和政府管理部門等%政府部門分析的目的是評估企業(yè)對政府法律法規(guī)的遵循程度并決定是否采取進一步的措

2、施%管理層和股東做分析的目的是了解情況#查找原因并試圖通過行動克服不利因素$使財務狀況向著有利于企業(yè)和股東的方向發(fā)展%外部人做分析的目的是做出與自己利益相關的決策&維持現狀’介入企業(yè)$成為其股東#債權人#供應商#代理人等’加深合作或通過向企業(yè)施加壓力$使企業(yè)采取行動$改變對自己不利的狀態(tài)’終止合作%內部人與外部人有時相互轉化&如對企業(yè)喪失信心的股東可以選擇用腳投票成為外部人’債權人通過債轉股成為股東%不同的使用者有不同的側重點和要求$分

3、析的內容和方法也不同%根據被分析企業(yè)的實際情況和分析目的靈活選擇分析方法#分析指標并合理界定各項目的含義是分析取得實效的關鍵%一#財務分析的主要內容(一)盈利能力%反映企業(yè)盈利能力的指標有&總資產收益率#凈資產收益率#銷售利潤率#成本費用利潤率等$最常用的是凈資產收益率和銷售利潤率’反映股東獲利能力的指標如&每股凈利潤#每股股利#市盈率和每股凈資產等%(二)償債能力%反映短期償債能力的指標有&流動比率#速動比率#經營現金流量等’反映長期

4、償債能力的指標有&資產負債率#利息保障倍數等%(三)現金流量指標%包括現金比率#經營活動現金流量比率#經營現金流量與負債比率#每股經營活動現金流量等%(四)資產使用效率%包括總資產周轉率#存貨周轉率#應收賬款周轉率和營業(yè)周期等%(五)新創(chuàng)造的價值經濟增加值($%&)%(六)增長能力%三年資本平均增長率及三年銷售平均增長率等%二#財務分析的步驟(一)準備資料%’(收集被分析企業(yè)近幾年來的主要財務指標以及同行業(yè)領導者或競爭者的財務指標#行業(yè)

5、平均指標’!(剔除非經常和非經營性因素的影響’)(初步歸納和判斷企業(yè)的財務狀況#主要特點和異常現象%(二)技術分析%’(計算有關財務比率’!(進行財務指標體系的三維分析&歷史比較分析#行業(yè)比較分析#構成比較分析%(三)作出決策%’(深入分析企業(yè)財務狀況及其特征的影響因素$檢討和考量企業(yè)現行財務政策和經營政策等’!(內部人提出可能的改進或修正方案$研究新財務政策和經營政策的可行性和實施的可能效果$制定相關的計劃并付諸實施’外部人決定維持現

6、狀#加深涉入#施加影響還是退出%三#財務報表分析的方法財務分析方法可以分為兩類&定性分析和定量分析%(一)定量分析法%定量分析是主要的分析方法$包括比率分析法#比較分析法和因素分析法%’(比率分析法$是利用會計報表中兩項相關數值的比率來反映和揭示企業(yè)財務狀況和經營成果的一種分析方法%包括&(’)效率比率(投入與產出比)$如成本與收入比率#成本與利潤比率等’(!)構成比率(總體與部分)$如資產構成比率#成本構成比率等’())相關比率(其他

7、)$如資產負債率#流動比率#資產周轉率等%比率分析是最常用#最基本的分析方法$其他定量分析方法往往用到比率分析%!(比較分析法%比較分析法是通過比較不同的數據從而發(fā)現規(guī)律性的東西或找出差別%用于比較的可以是絕對額$也可以是相對額%比較分析的具體方法主要有&(’)按比較的對象分類(和誰比)%分為趨勢分析(與本企業(yè)歷史比$又稱縱向分析)#橫向分析(與同類企業(yè)比)和差異分析(與計劃或預算比)%(!)按比較內容分類(比什么)%分為會計要素總量比

8、較#結構百分比比較和財務比率比較%)(因素分析法%因素分析法是一種把一些綜合性指標分解為若干個經濟因素$然后分別測算各因素變動對綜合性指標影響程度的方法%因素分析法具體又分為&差額分析法#指標分解法和連環(huán)替代法等%(’)差額分析法$分析差額的構成$如固定資產凈值變動的原因分析$分解為原值!全國首期高級會計人才培訓班中國煙草總公司馬學國撰稿權變是財務分析的靈魂凈資產收益率資產收益率權益乘數銷售利潤率!!(!“資產負債率)資產周轉率凈利潤銷

9、售收入銷售收入總資產資本結構銷售收入費用長期資產流動資產應收賬款存貨現金其他銷售成本管理費用銷售費用財務費用所得稅圖“!“!“####$%萬方數據工作研究財務分析變動和折舊變動兩部分!“!#指標分解法$將一個指標分解為相互關聯的幾個指標$以便于進一步分析指標變化的原因!最常用的指標分解法是因由美國杜邦公司最早創(chuàng)造并成功應用而得名杜邦分析體系!該體系的基本原理是利用各種主要比率間的內在聯系$把企業(yè)償債能力分析%營運能力分析和盈利能力分析等

10、單方面的財務評價結合起來進行綜合分析!杜邦分析體系對凈資產收益率的分解如上圖所示!““#連環(huán)替代法$依次用分析值替代標準值$測定各因素對財務指標的影響$例如影響材料成本降低的因素分析!應用因素分析法應注意因素分解的相關性%分析前提的假定性%因素替代的順序性!傳統的方法是依據&先數量%后質量’的原則進行排列(也可以依據重要性原則排列$即主要的影響因素排在前面$次要因素排在后面!“二#定性分析法!定性分析是利用直觀的資料$憑借個人的經驗和主

11、觀判斷能力對過去財務狀況及其未來變化趨勢所作的分析和評價!定性分析法主要是利用會計報表附注進行分析的方法$主要有經驗判斷法%類比分析法%專家分析法%會議分析法等!四%權變是財務分析的靈魂要做&標準’的分析$只要一臺電腦就夠了)寫好程序$讓它定時從數據庫中取數并運算$計算出各種比率“甚至包括在編程時設定好的根據某些情況進行了修訂的公式#(如果設定了某指標的正常值范圍和報警方式$它在生成的分析報告中還會提醒&異?！笜?知道幾個比率的計算公

12、式就叫懂財務分析(能把一組比率的計算結果和一些文字或圖表組合到一起就說會寫財務分析報告$這是非常膚淺%非常錯誤的!“一#財務分析的原則!#$從實際出發(fā)$實事求是$反對主觀臆斷$結論先行$搞數字游戲!!$用全面的觀點看問題$堅持一分為二$反對片面地看問題!“$注重事物的聯系$堅持相互聯系地看問題$反對孤立地看問題!%$發(fā)展地看問題$反對靜止地看問題!&$定量分析與定性分析結合$堅持定量為主!“二#根據不同目的選擇不同的指標進行分析!股東或

13、潛在股東分析時側重于凈資產收益率%凈資產周轉率%經濟增加值等指標$兼顧盈利能力%成長性%流動性等其他指標!管理層分析時側重于盈利能力%資產使用效率%資產質量等指標$兼顧其他指標!債權人分析時側重于流動性%安全性等指標$兼顧盈利能力等其他指標!分析人可以根據需要重點分析某一方面的內容!當然$分析時必須綜合考慮其他因素的影響!例如$債權人比較關心的是償債能力$一個資產負債率是%’(%流動比率是!’’(%速動比率是##’(的企業(yè)是一個讓人放心

14、的債務人嗎未必如果該企業(yè)其他指標存在異常$則償債能力將受到嚴重影響)比如本期主營業(yè)務收入降低了“’((或者沒有計提壞賬準備的大股東占款占流動資產的&’((或者該企業(yè)有巨額的擔?；蛭礇Q訴訟!“三#針對企業(yè)的不同發(fā)展階段選擇不同的分析重點!創(chuàng)業(yè)階段)重點分析收入增長和自由現金流量及各項非財務指標(成長階段)重點分析收入增長%投資收益率和經濟增加值等指標(成熟階段)重點分析資產收益率和權益收益率(衰退階段)重點分析現金流量!“四#對于選定的分

15、析內容要根據分析目的和具體情況選擇恰當的方法!教科書上給出的方法和公式僅是通常情況下使用的方法和公式$如果參加考試$必須按照這些公式計算%分析$否則得不到閱卷人的認可!在實際工作中則要靈活運用$不能生搬硬套!根據分析對象和分析目的決定分析方法并改進公式$才能得出更符合實際的結論!下面以速動比率和應收賬款周轉率的計算為例說明財務分析必須與分析目的和實際情況相結合!#)速動比率!教科書給出的速動比率計算公式是)速動比率速動資產流動負債速動資

16、產流動資產存貨分析上述公式$筆者發(fā)現)分子中包括應收賬款%其他應收款%短期投資等項目$不包括存貨(分母包括所有流動負債!把存貨從流動資產中剔除的原因是)“##在流動資產中存貨的變現速度慢(“!#由于某種原因$部分存貨可能已經損失報廢還沒作處理(““#部分存貨可能已抵押給債權人(“%#存貨估價存在著成本與市價相差懸殊的問題!實際上$剔除存貨的原因可能一個都不存在!有些企業(yè)的存貨非常容易變現并且在變現過程中增值$如石油%煤炭等能源商品和其他

17、暢銷商品!這些資產應該包括在速動資產當中!計算速動比率的目的是測試企業(yè)的短期償債能力$應該將能在短期內變現“或用于償債#的資產與短期內需要償還的負債相匹配!具體到某一個企業(yè)$就要具體分析公式中分子%分母包括的內容并根據實際情況加以修訂$否則計算出的結果沒有意義!首先分析分子&速動資產’)對于關聯方“尤其是大股東#占款$不論是放在應收賬款還是其他應收款$一般都不能計提壞賬準備$被包含在&速動資產’中!然而$這部分資產的流動性如何$通過證監(jiān)

18、會三令五申而不能清理就可以知道它的流動性極差!其他應收預付款項也可能存在這種情況!企業(yè)原本是想利用閑置資金獲取額外利益而進行短期投資$但由于其他因素的影響“如購買股票深度套牢#不可能在短期內變現$其流動性就被鎖定“因管理層意圖沒變$仍舊在短期投資核算#!這些短期內不能變現的資產應從速動資產中剔除!再來分析分母&流動負債’)有一些流動負債是不需要在短期內償還的“除非發(fā)生了持續(xù)經營危機#$如按照與供應商商定的結算方式延期付款且可以長期穩(wěn)定使

19、用的部分(工效掛鉤企業(yè)根據掛鉤政策提取$但不需要在短期內支付給職工的工資節(jié)余!不同的信息使用者做分析%或為不同的信息使用者做分析$采用的口徑就有所不同)比較樂觀的分析者可以把質量良好并且變現速度較快的存貨加到速動資產中!占有被分析企業(yè)款項的關聯方$即使自己明確知道欠款短期內不能償還$計算時仍可以包括自己的占款$因為這部分資產完全可以用于對自己的清償(其他人則最好從速動資產中剔出這些幾乎不流動的關聯方占款以及其他不好收回的款項!結合持續(xù)經

20、營能力分析$如果認為持續(xù)經營沒有問題$分母中可以剔除能夠穩(wěn)定使用的負債(保守的分析者“如債權人#則可以只調減分子$不調增分子%不調減分母!同時$財務比率本身不能說明任何問題$如速動比率$最佳值是多少有人說是#$但不能證明為什么是這個數值!財務比率計算出來以后$要結合企業(yè)%行業(yè)等具體情況具體分析$才能得出有用的結論!!應收賬款周轉率!應收賬款周轉率銷售凈收入.平均應收賬款為什么用銷售凈收入做分子呢因為制定該公式的人認為企業(yè)的全部“或是大部

21、分#收入是通過賒銷實現的$或認為現銷是收回時間為的賒銷!實際情況是$如果企業(yè)大部分銷售收入是通過現銷實現的$則通過該公式計算出的結果將因為虛增分子而會掩蓋應收賬款周轉時間長%管理不善的事實!比較切合實際的計算公式是)應收賬款周轉率賒銷總額.平均應收賬款這樣分子分母相匹配$結果才有實際意義!利用量身定做的公式計算%結合實際情況分析得出的結論才是最相關%可靠的$最有利于信息使用者做出正確的決策(根據機械的公式計算%與&標準值’比較的結果或許