企業(yè)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)借殼上市的案例分析

1、68民一紹昌筐理企業(yè)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)借殼上市的案例分析江娟天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所[摘要]本文首先詮釋借殼上市的定義及特點(diǎn)，并通過(guò)案例分析系統(tǒng)，介紹文化企業(yè)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)借殼上市的過(guò)程，更好地實(shí)現(xiàn)文化企業(yè)的改革發(fā)展。[關(guān)鍵詞l文化企業(yè)并購(gòu)重組借殼上市案例分析文化企業(yè)多元化的發(fā)展趨勢(shì)，必然會(huì)在政府的支持下，提速發(fā)展文化企業(yè)跨行業(yè)、跨區(qū)域的并購(gòu)重組，這樣才是文化體制改革的主要途徑，是文化企業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的有利手段。一、借殼上市的定義及特點(diǎn)所謂的借殼上市主

2、要是指非上市企業(yè)取得上市公司控制權(quán)的同時(shí)或一段時(shí)間內(nèi)，由上市公司收購(gòu)非上市企業(yè)的股權(quán)、資產(chǎn)、業(yè)務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)非上市企業(yè)完成上市程序的方式。借殼上市是遵循法律法規(guī)的合法行為，是上市公司收購(gòu)、重大資產(chǎn)重組的重點(diǎn)操作。二、文化企業(yè)倩殼上市黯例簡(jiǎn)介A公司是一家經(jīng)營(yíng)廣播電視的文化傳媒單位，通過(guò)七個(gè)步驟實(shí)現(xiàn)了借殼B公司進(jìn)行并購(gòu)重組的案例分析:1.A集團(tuán)改制。作為一家經(jīng)營(yíng)廣播電視的文化傳媒單位，A公司以“經(jīng)營(yíng)和采播分離“、“資源整合加轉(zhuǎn)企改制“為原則進(jìn)

3、行整合，成立了A集團(tuán)公司。企業(yè)規(guī)模逐步擴(kuò)大，在產(chǎn)業(yè)上實(shí)現(xiàn)了“網(wǎng)絡(luò)、內(nèi)容、服務(wù)“相結(jié)合的發(fā)展格局，形成了“新媒體、有線電視、通信產(chǎn)業(yè)、城市電視信息服務(wù)、數(shù)字產(chǎn)業(yè)園“等產(chǎn)業(yè)集群，建立了集團(tuán)控股式管理架構(gòu)，發(fā)展成為多元化、綜合性、多層次、全媒體的全國(guó)性新型文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。2集團(tuán)內(nèi)部業(yè)務(wù)資源整合及引入戰(zhàn)略投資人。A公司在2009年12月對(duì)內(nèi)部盈利能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行了一系列整合。A公司將新媒體產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)、盈利能力強(qiáng)的有線電視網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)整合，

4、成立了C公司，作為進(jìn)入上市公司的資產(chǎn)主體。C公司以有線電視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)為基礎(chǔ)、并在全國(guó)發(fā)展新媒體業(yè)務(wù)，在“三網(wǎng)融合“背景下，發(fā)展迅速。為了解決發(fā)展過(guò)程中的資金問(wèn)題，C公司在設(shè)立階段引入了PE公司作為戰(zhàn)略投資人。3.殼資源的尋找及談判。合適殼資源的一般條件有以下幾個(gè)關(guān)注點(diǎn):符合重組戰(zhàn)略、資產(chǎn)規(guī)模和股本規(guī)模、符合重組方的現(xiàn)金流、資源能被迅速整合。負(fù)擔(dān)輕、風(fēng)險(xiǎn)小的殼公司一般買殼成本較高，而對(duì)于國(guó)有控股的企業(yè)而言，拿出巨額的現(xiàn)金補(bǔ)償給殼公司的原控股

5、股東，很難被主管部門批準(zhǔn)。因此，沒(méi)有絕對(duì)的“完美“殼公司，只能在各個(gè)優(yōu)劣點(diǎn)上選平衡。4借殼上市方案設(shè)置。(1)交易主體上市公司B公司、標(biāo)的公司C公司、A公司及C公司的其他股東、清債公司D公司。但)交易方案概況。本次重大資產(chǎn)重組方案由以下三個(gè)部分組成:①將上市公司清理為凈殼:包括資產(chǎn)出售和債務(wù)清償兩項(xiàng)內(nèi)容。A資產(chǎn)出售一B公司向D公司出售截至出售資產(chǎn)評(píng)估基準(zhǔn)日除貨幣資金外的全部資產(chǎn)，0公司以現(xiàn)金支付對(duì)價(jià):B.債務(wù)清償一B公司以收到的出售資產(chǎn)

6、轉(zhuǎn)讓價(jià)款及上市公司留存貨幣資金清償債務(wù)，不足部分由D公司承擔(dān)和解決。D公司承諾，截至重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢前，若B公司仍有尚未j青償完畢的債務(wù)，將向B公司提供現(xiàn)金，協(xié)助清償完所有賬面及或有債務(wù)。②發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn):B公司向A公司、D公司及C公司其他股東發(fā)行股份，購(gòu)買其所持有的C公司100%的股權(quán)。A公司借殼B公司交易方案特點(diǎn):A公司不僅不需要支付巨額的“買殼“費(fèi)用，反而“清債方“0公司先行對(duì)C公司增資，滿足了C公司的部分融資需求?！跋人同F(xiàn)

7、金，再送一個(gè)凈殼這樣的合作方式，文化企業(yè)的國(guó)資管理部門比較容易接受。實(shí)際上，國(guó)外有些公司專門從事“洗殼“業(yè)務(wù)，他們會(huì)先取得殼的控制權(quán)，然后對(duì)殼進(jìn)行清理，賣殼的時(shí)候，會(huì)要求在上市公司申持有一定比例的股份，以將來(lái)減持的收益作為收回資本運(yùn)作成本并實(shí)現(xiàn)獲利，在我國(guó)證券市場(chǎng)上，這樣的借殼上市方案較為少見(jiàn)。5.政府主管部門前置審批。行業(yè)主管:涉及出版、發(fā)行的企業(yè)報(bào)新聞出版局批準(zhǔn)，然后報(bào)國(guó)家新聞出版署批準(zhǔn)涉及廣播、電視的企業(yè)報(bào)當(dāng)?shù)貜V電局批準(zhǔn)，然后報(bào)國(guó)

8、家廣電總局批準(zhǔn)。行業(yè)及產(chǎn)權(quán)主管部門:報(bào)當(dāng)?shù)匦麄鞑颗鷾?zhǔn)，然后報(bào)中宣部批準(zhǔn)。中央文化傳媒企業(yè)直接報(bào)國(guó)家新聞出版署或廣電總局、并由中宣部批準(zhǔn)。6重大資產(chǎn)重組申報(bào)及并購(gòu)重組委審核。在前置審批的同時(shí)，上市公司B公司以及置入資產(chǎn)C公司均需要進(jìn)行審計(jì)、評(píng)估工作，雙方的審計(jì)評(píng)估機(jī)構(gòu)均要出具審計(jì)及評(píng)估報(bào)告，C公司的審計(jì)師還要出具盈利預(yù)測(cè)審核、備考財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)等專項(xiàng)報(bào)告。獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)要編制重組報(bào)告書(shū)及獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告，律師要出具重大資產(chǎn)重組法律意見(jiàn)書(shū)。需要

9、提交的審核材料參照證監(jiān)會(huì)公告[2008]13號(hào)《上市公司重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)文件》的規(guī)定來(lái)制作。7重組方案實(shí)施及恢復(fù)上市完成。在證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)后，B公司及C公司陸續(xù)完成了資產(chǎn)出售、債務(wù)清償、資產(chǎn)注入、發(fā)行股份相關(guān)工作。同時(shí)要進(jìn)行上市公司遷址、更名、董監(jiān)高改組、變更管理層、恢復(fù)上市申請(qǐng)等一系列工作。并由B公司上市的證券交易所對(duì)恢復(fù)上市申請(qǐng)進(jìn)行審核，審核通過(guò)后完成摘帽，重新復(fù)牌，方完成借殼上市全過(guò)程。三、結(jié)論文化企業(yè)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)借殼上市充分的反

10、映了文化企業(yè)的規(guī)模在不斷擴(kuò)大，逐步完善產(chǎn)業(yè)鏈上的各個(gè)環(huán)節(jié)，并使市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生了變化，形成了集團(tuán)與集團(tuán)之間的競(jìng)爭(zhēng)。在政府的大力推動(dòng)下，文化企業(yè)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)借殼上市還使整個(gè)文化產(chǎn)業(yè)得到了較好的良性循環(huán)，更好的促進(jìn)文化傳媒企業(yè)的健康發(fā)展。參考文獻(xiàn):[1]王菲，垮國(guó)戰(zhàn)略聯(lián)盟中的文化沖突研究lD]，遼寧大學(xué)，20104446向錢海紅媒介公共關(guān)系的理念與運(yùn)作模式研究lD]，復(fù)旦大學(xué)，20072829[巧楊天.中國(guó)傳媒行業(yè)企業(yè)文化變革研究lD]，首

11、都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，200935[4]陳曦.就某企業(yè)績(jī)效診斷和改進(jìn)的案例研究lD]，上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué)，2007:21一22③巳公司恢復(fù)上市，A公司、D公司及其C公司的其他股東變?yōu)樯鲜凶髡吆?jiǎn)介:江娟(1979)，女，漢族，籍貫湖北，工作于天健會(huì)計(jì)師事務(wù)公司股東，A是控股股東。所，浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院碩士研修班結(jié)業(yè)，研究方向:財(cái)務(wù)管理《商場(chǎng)現(xiàn)代化2012年12月(上旬刊忡68民一紹昌筐理企業(yè)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)借殼上市的案例分析江娟天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所[摘要]本

12、文首先詮釋借殼上市的定義及特點(diǎn)，并通過(guò)案例分析系統(tǒng)，介紹文化企業(yè)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)借殼上市的過(guò)程，更好地實(shí)現(xiàn)文化企業(yè)的改革發(fā)展。[關(guān)鍵詞l文化企業(yè)并購(gòu)重組借殼上市案例分析文化企業(yè)多元化的發(fā)展趨勢(shì)，必然會(huì)在政府的支持下，提速發(fā)展文化企業(yè)跨行業(yè)、跨區(qū)域的并購(gòu)重組，這樣才是文化體制改革的主要途徑，是文化企業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的有利手段。一、借殼上市的定義及特點(diǎn)所謂的借殼上市主要是指非上市企業(yè)取得上市公司控制權(quán)的同時(shí)或一段時(shí)間內(nèi)，由上市公司收購(gòu)非上市企業(yè)的

13、股權(quán)、資產(chǎn)、業(yè)務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)非上市企業(yè)完成上市程序的方式。借殼上市是遵循法律法規(guī)的合法行為，是上市公司收購(gòu)、重大資產(chǎn)重組的重點(diǎn)操作。二、文化企業(yè)倩殼上市黯例簡(jiǎn)介A公司是一家經(jīng)營(yíng)廣播電視的文化傳媒單位，通過(guò)七個(gè)步驟實(shí)現(xiàn)了借殼B公司進(jìn)行并購(gòu)重組的案例分析:1.A集團(tuán)改制。作為一家經(jīng)營(yíng)廣播電視的文化傳媒單位，A公司以“經(jīng)營(yíng)和采播分離“、“資源整合加轉(zhuǎn)企改制“為原則進(jìn)行整合，成立了A集團(tuán)公司。企業(yè)規(guī)模逐步擴(kuò)大，在產(chǎn)業(yè)上實(shí)現(xiàn)了“網(wǎng)絡(luò)、內(nèi)容、服務(wù)“相

14、結(jié)合的發(fā)展格局，形成了“新媒體、有線電視、通信產(chǎn)業(yè)、城市電視信息服務(wù)、數(shù)字產(chǎn)業(yè)園“等產(chǎn)業(yè)集群，建立了集團(tuán)控股式管理架構(gòu)，發(fā)展成為多元化、綜合性、多層次、全媒體的全國(guó)性新型文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。2集團(tuán)內(nèi)部業(yè)務(wù)資源整合及引入戰(zhàn)略投資人。A公司在2009年12月對(duì)內(nèi)部盈利能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行了一系列整合。A公司將新媒體產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)、盈利能力強(qiáng)的有線電視網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)整合，成立了C公司，作為進(jìn)入上市公司的資產(chǎn)主體。C公司以有線電視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)為基礎(chǔ)、并在全

15、國(guó)發(fā)展新媒體業(yè)務(wù)，在“三網(wǎng)融合“背景下，發(fā)展迅速。為了解決發(fā)展過(guò)程中的資金問(wèn)題，C公司在設(shè)立階段引入了PE公司作為戰(zhàn)略投資人。3.殼資源的尋找及談判。合適殼資源的一般條件有以下幾個(gè)關(guān)注點(diǎn):符合重組戰(zhàn)略、資產(chǎn)規(guī)模和股本規(guī)模、符合重組方的現(xiàn)金流、資源能被迅速整合。負(fù)擔(dān)輕、風(fēng)險(xiǎn)小的殼公司一般買殼成本較高，而對(duì)于國(guó)有控股的企業(yè)而言，拿出巨額的現(xiàn)金補(bǔ)償給殼公司的原控股股東，很難被主管部門批準(zhǔn)。因此，沒(méi)有絕對(duì)的“完美“殼公司，只能在各個(gè)優(yōu)劣點(diǎn)上選平

16、衡。4借殼上市方案設(shè)置。(1)交易主體上市公司B公司、標(biāo)的公司C公司、A公司及C公司的其他股東、清債公司D公司。但)交易方案概況。本次重大資產(chǎn)重組方案由以下三個(gè)部分組成:①將上市公司清理為凈殼:包括資產(chǎn)出售和債務(wù)清償兩項(xiàng)內(nèi)容。A資產(chǎn)出售一B公司向D公司出售截至出售資產(chǎn)評(píng)估基準(zhǔn)日除貨幣資金外的全部資產(chǎn)，0公司以現(xiàn)金支付對(duì)價(jià):B.債務(wù)清償一B公司以收到的出售資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)款及上市公司留存貨幣資金清償債務(wù)，不足部分由D公司承擔(dān)和解決。D公司承諾，

17、截至重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢前，若B公司仍有尚未j青償完畢的債務(wù)，將向B公司提供現(xiàn)金，協(xié)助清償完所有賬面及或有債務(wù)。②發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn):B公司向A公司、D公司及C公司其他股東發(fā)行股份，購(gòu)買其所持有的C公司100%的股權(quán)。A公司借殼B公司交易方案特點(diǎn):A公司不僅不需要支付巨額的“買殼“費(fèi)用，反而“清債方“0公司先行對(duì)C公司增資，滿足了C公司的部分融資需求?！跋人同F(xiàn)金，再送一個(gè)凈殼這樣的合作方式，文化企業(yè)的國(guó)資管理部門比較容易接受。實(shí)際上，國(guó)外

18、有些公司專門從事“洗殼“業(yè)務(wù)，他們會(huì)先取得殼的控制權(quán)，然后對(duì)殼進(jìn)行清理，賣殼的時(shí)候，會(huì)要求在上市公司申持有一定比例的股份，以將來(lái)減持的收益作為收回資本運(yùn)作成本并實(shí)現(xiàn)獲利，在我國(guó)證券市場(chǎng)上，這樣的借殼上市方案較為少見(jiàn)。5.政府主管部門前置審批。行業(yè)主管:涉及出版、發(fā)行的企業(yè)報(bào)新聞出版局批準(zhǔn)，然后報(bào)國(guó)家新聞出版署批準(zhǔn)涉及廣播、電視的企業(yè)報(bào)當(dāng)?shù)貜V電局批準(zhǔn)，然后報(bào)國(guó)家廣電總局批準(zhǔn)。行業(yè)及產(chǎn)權(quán)主管部門:報(bào)當(dāng)?shù)匦麄鞑颗鷾?zhǔn)，然后報(bào)中宣部批準(zhǔn)。中央文化

19、傳媒企業(yè)直接報(bào)國(guó)家新聞出版署或廣電總局、并由中宣部批準(zhǔn)。6重大資產(chǎn)重組申報(bào)及并購(gòu)重組委審核。在前置審批的同時(shí)，上市公司B公司以及置入資產(chǎn)C公司均需要進(jìn)行審計(jì)、評(píng)估工作，雙方的審計(jì)評(píng)估機(jī)構(gòu)均要出具審計(jì)及評(píng)估報(bào)告，C公司的審計(jì)師還要出具盈利預(yù)測(cè)審核、備考財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)等專項(xiàng)報(bào)告。獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)要編制重組報(bào)告書(shū)及獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告，律師要出具重大資產(chǎn)重組法律意見(jiàn)書(shū)。需要提交的審核材料參照證監(jiān)會(huì)公告[2008]13號(hào)《上市公司重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)文件》的

20、規(guī)定來(lái)制作。7重組方案實(shí)施及恢復(fù)上市完成。在證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)后，B公司及C公司陸續(xù)完成了資產(chǎn)出售、債務(wù)清償、資產(chǎn)注入、發(fā)行股份相關(guān)工作。同時(shí)要進(jìn)行上市公司遷址、更名、董監(jiān)高改組、變更管理層、恢復(fù)上市申請(qǐng)等一系列工作。并由B公司上市的證券交易所對(duì)恢復(fù)上市申請(qǐng)進(jìn)行審核，審核通過(guò)后完成摘帽，重新復(fù)牌，方完成借殼上市全過(guò)程。三、結(jié)論文化企業(yè)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)借殼上市充分的反映了文化企業(yè)的規(guī)模在不斷擴(kuò)大，逐步完善產(chǎn)業(yè)鏈上的各個(gè)環(huán)節(jié)，并使市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生了

21、變化，形成了集團(tuán)與集團(tuán)之間的競(jìng)爭(zhēng)。在政府的大力推動(dòng)下，文化企業(yè)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)借殼上市還使整個(gè)文化產(chǎn)業(yè)得到了較好的良性循環(huán)，更好的促進(jìn)文化傳媒企業(yè)的健康發(fā)展。參考文獻(xiàn):[1]王菲，垮國(guó)戰(zhàn)略聯(lián)盟中的文化沖突研究lD]，遼寧大學(xué)，20104446向錢海紅媒介公共關(guān)系的理念與運(yùn)作模式研究lD]，復(fù)旦大學(xué)，20072829[巧楊天.中國(guó)傳媒行業(yè)企業(yè)文化變革研究lD]，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，200935[4]陳曦.就某企業(yè)績(jī)效診斷和改進(jìn)的案例研究lD]，